Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-02-11 07:20 GMT. Ge feedback här.

Källa: Inderes & Vara Research, 5 analytiker (konsensus)

Anoras Q4-resultat var i stort sett i linje med våra estimat, även om omsättningen var svag. Företaget guidar för en just. EBITDA på 74-79 MEUR för innevarande år, vilket är i linje med den utveckling som krävs för att nå 2028-målet. Vårt estimat ligger i den nedre delen av intervallet, men vi noterar att Anoras guidningar under de senaste åren snarare har varit för optimistiska.

Omsättningen minskade mer än förväntat inom dryckessegmenten

Anoras omsättning minskade med 5 % under Q4, medan vi hade förväntat oss en minskning på 3 %. Minskningen skedde, enligt våra estimat, inom dryckessegmenten, men nedgången var större än våra förväntningar i båda. Inom Wine-segmentet var minskningen hela 9 %, vilket enligt företaget främst berodde på minskade fyllningstjänster samt lägre volymer i Finland. I Sverige fortsatte den positiva marknadsutvecklingen för viner. Inom Spirits-segmentet fortsatte däremot företagets marknadsandelar att minska på huvudmarknaderna i Finland och Norge. Segmentets omsättning minskade med 4,5 %, medan vårt estimat var 3 %. Omsättningen för Industrial-segmentet ökade med 4 % i linje med våra estimat.

Vinsten var nästan i linje med våra förväntningar, med många engångsposter i siffrorna

Trots en svagare omsättningsutveckling än förväntat lyckades Anora förbättra sin just. EBITDA till 31 MEUR, vilket var något mer än vårt estimat. Resultatet för Wine-segmentet försvagades något från jämförelseperioden och var ungefär i linje med vår förväntning, men Spirits lyckades förbättra sitt resultat med 2 MEUR från jämförelseperioden och överträffade vårt estimat. Även Industrial-segmentet överträffade vårt estimat något. Bruttomarginalerna överträffade våra estimat i alla segment, vilket delvis kompenserades av högre fasta kostnader än förväntat. Det rapporterade resultatet var tydligt svagare än våra förväntningar, då företaget redovisade engångsposter relaterade till effektiviseringsprogrammet, nedskrivningar av lager i Wine-segmentet samt nedskrivningar av varumärken i Spirits-segmentet.

Hela årets just. EBITDA uppgick till 71 MEUR och hamnade därmed i den nedre delen av den oförändrade guidningen på 70-75 MEUR för helåret.

Guidningen lovar en väntad förbättring i år

Anora guide:ar för en just. EBITDA på 74-79 MEUR för 2026. Företagets nya medelfristiga mål, som publicerades i november 2025, siktar på en justerad EBITDA på 85–90 MEUR till 2028, vilket kräver en årlig resultatförbättring på cirka 5 MEUR under de kommande åren. Guidningen är i linje med detta. Vårt estimat för i år är 74 MEUR, så det finns ett litet uppåttryck. Vi noterar dock att Anora under de senaste åren har varnat för sitt resultat flera gånger och även förra året landade i den nedre delen av guidningen. Vad gäller marknadsutsikterna säger företaget att marknaden kommer att förbli ”strukturellt utmanande” och att volymtrycket kommer att fortsätta under 2026 och därefter. Detta är väntat, och de medelfristiga målen förutsätter också en marknadsminskning.

Företaget föreslår en utdelning på 0,24 euro, en liten höjning från jämförelseperiodens 0,22 euro. Företagets nettoskuld/just. EBITDA var 1,4x vid årets slut, jämfört med 1,8x under jämförelseperioden. Skuldsättningen var något lägre än våra förväntningar, men det är viktigt att notera att balansräkningen är säsongsmässigt starkast vid årets slut.