Apetit: Vinstnivån har stärkts på ett hållbart sätt

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2025-07-04 05:08 GMT. Observera att den automatiska översättningen av innehållet för närvarande endast täcker den text som visas här och kan innehålla fel. Du kan ge feedback gällande kvaliteten på översättningarna och eventuella fel här.

Apetits år 2025 började resultatmässigt svagt, vilket var väntat med tanke på prisutvecklingen på råvaror för Oljeväxtprodukter. Priserna har dock stabiliserats, vilket borde stödja vinstutvecklingen under resten av året. Bolaget har under de senaste åren lyckats vända sin marginal varaktigt högre, vilket särskilt har påverkats av den ökade försäljningen av produkter med bättre marginal inom Matlösningar. Ytterligare vinsttillväxt skulle kunna uppnås med stöd av bland annat den buteljeringslinje för Oljeväxtprodukter som färdigställdes i slutet av 2024. Bolaget överväger även investeringar i produktion av nya råvaror, men det finns fortfarande lite information tillgänglig om dessa, vilket gör det svårt att bedöma vinstpåverkan.

Ruokaratkaisut har haft en central roll i vinstvändningen

Apetit har gjort en imponerande vinstvändning de senaste åren, vilket delvis har skett med stöd av avyttringar av svaga affärsområden, men samtidigt har även de kvarvarande affärsområdena tydligt förbättrat sin lönsamhet.

Särskilt har vinsten inom Ruokaratkaisut förbättrats genom en förbättring av försäljningen. Konsumenterna uppskattar färdigare matprodukter, vilket bevisas av den starka tillväxten på marknaden för färdigmat under de senaste åren (2020-24: volymtillväxt på 8 %/år). Apetit är inte direkt verksamt inom segmentet för färdigmat, men vi bedömer att en liknande trend som gynnar mer förädlade produkter med högre förädlingsvärde även gäller frysvaror, där Apetit har en stark ställning i Finland som den enda betydande inhemska tillverkaren. Dessutom har Apetit ökat sina satsningar på export under de senaste åren, vilket har haft en positiv inverkan på försäljningen (livsmedelsexportens andel har ökat från 9 % -> 11 % under åren 2022-24).

Inom Oljeväxtprodukter har vinstnivån varierat mer beroende på marknadspriserna. Apetit investerade under 2024 i en ny buteljeringslinje, som kommer att förbättra verksamhetens effektivitet på medellång sikt och dessutom öka produktutvecklingen och försäljningen av produkter med bättre täckning, såsom konsumentoljor.

Omsättningstillväxt i kvarvarande verksamheter (MEUR)

Källa: Inderes estimat

Positiva tecken i råvaruutsikterna för Oljeväxtprodukter

Inom Oljeväxtprodukter drabbas Apetit vanligtvis på kort sikt av stigande råvarupriser och gynnas å andra sidan av fallande priser, vilket bland annat påverkas av försäljningspriserna som reagerar med fördröjning. Vi bedömer att detta också är orsaken till bolagets guidning för 2025, som indikerar en minskande rörelsevinst (2024: 9,3 MEUR). Vinstnivån led märkbart under Q1, men vi estimerar att utvecklingen stabiliseras mot slutet av året.

Av den oljeväxtfrö-råvara som Apetit använder är uppskattningsvis 20–25 % inhemsk, vilket varierar årligen beroende på skörden. En större inhemsk skörd stöder Apetits råvaruanskaffning. De låga priserna på spannmål i förhållande till den måttligt goda prisnivån på oljeväxtprodukter har ökat odlingen av oljeväxter betydligt under 2025 (en ökning med 37 % i arealen i såningsavsikterna). Även väderförhållandena kommer givetvis att påverka skördens slutresultat.

Priset på raps bestäms huvudsakligen av de europeiska råvarubörserna. Råvarupriset var i en betydande uppgång under 2024, vilket enligt vår bedömning återspeglades i det svaga resultatet för Q1. Prisutvecklingen har sedan dess stabiliserats och det genomsnittliga priset under de senaste 3 månaderna har varit 4 % lägre än under de föregående 3 månaderna. Detta skulle kunna stödja en normalisering av vinstnivån inom Oljeväxtprodukter inom kort.

Utveckling av terminspriser på raps (EUR/t)

Källa: Bloomberg

Långsiktiga investeringar på planeringsbordet

Apetit har redan länge utvecklat sin egen Black Grain-ingrediens, med vilken man kunde öka mervärdesskapandet inom Oljeväxtprodukter. Ingrediensen innehåller bland annat fiber, protein och hälsosamma fetter. Den skulle kunna utnyttjas som ingrediens inom livsmedelsindustrin i många olika produkter. Apetit skulle kunna utnyttja sin kompetens från segmentet Food Solutions för att kommersialisera ingrediensen. En produktionsinvestering i Black Grain utreds, men inget beslut har fattats. Vidare har bolaget även övervägt att starta produktion av ärtprotein. Bolaget är redan nu en betydande förädlare av ärter och har ett betydande antal kontraktsodlare som producerar ärter.

Storleken på de långsiktiga investeringarna eller antagandena om marginal har ännu inte presenterats och övervägandet pågår fortfarande. Produktionen av nya råvaror, som Black Grain, möjliggör differentiering från konkurrenterna och därmed lönsam affärsverksamhet i ett gynnsamt scenario. Samtidigt är produktionen och kommersialiseringen av det nya ämnet förenat med betydande risker. Produktionen av ärtprotein är redan en existerande, men något konkurrensutsatt marknad. Vi förväntar oss att efterfrågan på ärtprotein kommer att öka i och med bland annat trenden med vegetarisk mat och populariteten för olika lättkonsumerade livsmedelsprodukter.

Vi förhåller oss tills vidare försiktiga till nya framtida investeringar och tar inte i beaktande dem i våra estimat eller värderingen. Om investeringar beslutas att genomföras, kan bolaget ge mer detaljerad information om dem senare, vilket skulle hjälpa investerare att bedöma projektsens aktieägarvärde.