Aspo Q4’25 förhandskommentar: En måttligt bra avslutning på året förväntas

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-02-11 05:35 GMT. Ge feedback här.

Källa: Inderes

Vi förväntar oss att Asopos Q4-resultat har ökat från jämförelseperioden. Även om de fortsatt svaga volymerna inom industrin fortfarande bromsar en tydligare återhämtning, stöds Asopos resultat i våra estimat särskilt av ESL Shippings förbättrade kostnadseffektivitet. Vi justerade dock ned vår bedömning av ESL:s resultatutveckling för slutet av året något inför rapportdagen, vilket ledde till en mycket måttlig minskning på cirka en procent i vårt EBITA-estimat för 2025. Utöver resultatsiffrorna är guidningen för det påbörjade året samt eventuell ytterligare information om differentieringen av affärsområdena av särskilt intresse. Aspo rapporterar sitt Q4-resultat måndagen den 16 februari.

Volymutvecklingen ger ännu inget väsentligt stöd

ESL Shippings största kund SSAB rapporterade att deras produktions- och transportvolymer ökade från föregående år. Å andra sidan begränsar den fortsatt svaga efterfrågan inom skogssektorn fortfarande rederiets volymutveckling. Vi förväntar oss dock att ESL:s resultat har ökat under det säsongsmässigt starkaste kvartalet, vilket främst förklaras av effektiviseringen av fartygsflottan. Kostnadseffektiviteten i fartygsflottan drivs både av införandet av nya fartyg och av att olönsamma tidsbefraktningsavtal upphör. Vi förväntar oss en jämförbar EBITA på 5,1 MEUR från ESL. Dessutom stöds segmentets resultat av en reavinst från försäljningen av ett fartyg (+10 MEUR), som Aspo rapporterar som en jämförelsestörande post.

Från Telko förväntar vi oss en jämförbar EBITA på 4,6 MEUR. Därmed bedömer vi att Q4 resultatmässigt var måttligt bra även för Telko, trots att marknaden ännu inte erbjuder draghjälp för volymutvecklingen.

Leipurins Q4-resultat stöds av en minskning av avskrivningsnivån, eftersom inga avskrivningar längre bokförs för den avvecklade affärsverksamheten. Vårt estimat för Leipurins EBITA är 1,9 MEUR. Utvecklingen av segmentet är dock inte längre av väsentlig betydelse, eftersom Aspo har avtalat om försäljning av segmentet.

Totalt sett förväntar vi oss en jämförbar EBITA på 10,3 MEUR för Aspo-koncernen och ett jämförbart resultat per aktie på 0,17 euro. Vårt estimat för rapporterad EPS är betydligt högre än detta, vilket förklaras av engångsintäkten från ESL:s fartygsförsäljning. Vi förväntar oss att Aspo föreslår en utdelning på 0,26 euro per aktie.

Guidning och ytterligare information om differentiering av affärsområden är av intresse

Aspo har meddelat att de kommer att differentiera ESL Shipping och Telko till separata företag senast i slutet av 2026. Det blir intressant att se om ytterligare information om processens framsteg kommer att lämnas redan i samband med Q4-rapporten. Differentieringen är tänkt att genomföras antingen genom en partiell delning till två separata börsnoterade företag eller genom att sälja ESL Shipping till en extern part.

I samband med Q4-rapporten kommer Aspo också att ge en resultatguidning för det påbörjade året. Våra egna estimat förväntar att resultatet fortsätter att växa (justerat för Leipurins påverkan), så företagets guidning bör också vara i linje med detta. Vi anser att det finns skäl för viss optimism gällande volymutvecklingen, då prognoserna pekar på en gradvis återhämtning av den ekonomiska tillväxten på de för Aspo viktiga nordeuropeiska marknaderna.