Bittium Q2'25 snabbkommentar: Utveckling i linje med förväntningarna

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2025-08-08 06:12 GMT. Observera att den automatiska översättningen av innehållet för närvarande endast täcker den text som visas här och kan innehålla fel. Du kan ge feedback gällande kvaliteten på översättningarna och eventuella fel här.

Bittiums Q2-rapport som publicerades i morse motsvarade i stort sett våra förväntningar mycket väl. Omsättningstillväxten låg som väntat på segmentet Defense & Securitys produktleveranser, och tillväxttakten var något långsammare än vi hade förutspått. Q2-rapporten träffade dock väl våra estimat trots en liten besvikelse i omsättningen. Bittium upprepade sin guidning som vi förväntade oss, men för att nå guidningen krävs ett mycket starkt slut på året från företaget. Utsikterna är som väntat utmärkta för segmentet Defense & Security, och osäkra inom andra affärsområden. Fokus idag ligger särskilt på det nya samarbetet med Indra inom segmentet Defense & Security samt på utsikterna i allmänhet, även om vi inte förväntar oss någon ytterligare information. Företagets rapportpresentation kan följas här från och med kl. 9:00.

Omsättningen ökade något långsammare än förväntat

Bittiums omsättning ökade med 15,6 % under Q2 och uppgick till 22,9 MEUR, vilket var en måttlig träff på vårt estimat (23,7 MEUR). Tillväxten kom från produkter, och den produktbaserade omsättningen var 15,1 MEUR, vilket motsvarar 66 % av helheten. Den tjänstebaserade omsättningen (7,8 MEUR) var stabil. I praktiken kom hela omsättningstillväxten, i linje med våra förväntningar, från affärsområdet Defense & Security, där efterfrågan är utmärkt. Segmentets omsättning var 14,3 MEUR under Q2 (Q2’24: 11,7 MEUR), vilket var 1,0 MEUR under vårt estimat. Vi bedömer dock att vi har uppskattat tillväxtkällan rätt, eftersom företaget uppger att tillväxten särskilt påverkades av de ökade leveransvolymerna av Bittium Tough SDR-radioapparater. I övriga kommentarer gällande segmentet noterade vi inga väsentliga överraskningar efter det senaste nyhetsflödet.

Omsättningen för segmentet Medical uppgick till 4,7 MEUR under Q2, vilket överensstämde med vårt estimat. Enligt företaget påverkades omsättningsminskningen under H1 av den lägre volymen produktleveranser, särskilt i Europa. Detta måste vi fundera på noggrannare under dagen. En betydande del av omsättningen inom segmentet Medical kom dock som vanligt från försäljning av EKG-mätningsapparater till den amerikanska kunden Boston Scientific Cardiac Diagnostics. Företaget har fortsatt sina försäljningsinsatser för Respiron, som används för diagnos av sömnapné, på den europeiska marknaden, och rapporterade att de har levererat små mängder enheter till sina kunder för kommersiellt bruk. Strategin för affärsområdet Medical kommer att specificeras under hösten. Segmentet Engineering Services omsatte 3,8 MEUR under Q2, vilket också var väl i linje med vårt estimat (3,7 MEUR). Marknadsläget hade väntat varit utmanande, och inga ändringar i detta väntas ännu under resten av året.

Q2-rapporten överensstämde till och med förvånansvärt väl med våra estimat

Koncernens rörelseresultat för Q2 var 1,1 MEUR, vilket är en liten minskning från jämförelseperioden (Q2’24: 1,9 MEUR), men rörelseresultatet inkluderade totalt cirka 0,9 MEUR i engångskostnader som uppstod i samband med förhandlingar om nedskärningar i Medical-affärsområdets finska bolag samt andra åtgärder för att effektivisera verksamheten och processerna. Därmed var det operationella rörelseresultatet cirka 2,0 MEUR, vilket var väl i linje med vårt estimat (2,1 MEUR). Även koncernens vinst per aktie på 0,032 euro var utan överraskningar. Däremot är det en besvikelse att kassaflödet från affärsområdet ligger kvar på nollnivån, vilket visserligen varierar kraftigt från kvartal till kvartal.

Vinstgenereringen var också till stor del väntad, det vill säga den gjordes i praktiken av segmentet Defense & Security. Här var rörelseresultatet för Q2 2,0 MEUR (Q2’24: 2,4 MEUR), vilket innebär en marginal på 8,2 %. Detta var i linje med vårt estimat, även om ökningen i kostnadsstrukturen var klart måttligare än vi hade förväntat oss med tanke på besvikelsen i omsättningen. Enligt företaget påverkades rörelseresultatet jämförelseperioden av investeringar som gjorts för att möjliggöra tillväxt, för att stärka den internationella försäljningen och för att öka produktionskapaciteten för att möjliggöra skalbarhet. Rörelseresultatet för segmentet Medical skulle ha varit aningen positivt utan engångsposterna, och segmentet Engineering Services gjorde ett rörelseresultat på 0,2 MEUR under Q2, vilket var i linje med våra förväntningar. Sammantaget verkar det inte finnas något särskilt överraskande i rapporten.    

Guidningen är oförändrad, inga överraskningar i utsikterna heller

Bittium uppskattar att omsättningen för 2025 kommer att vara 95–105 MEUR (2024: MEUR) och rörelseresultatet 10–13 MEUR (2024: 8,6 MEUR). Våra egna estimat (omsättning 96,9 MEUR och rörelsevinst 10,0 MEUR) har legat precis i nedre kanten av guidningen, och vi förväntar oss inga radikala ändringar i dem åtminstone med hänvisning till Q2-rapporten. Hittills har vi naturligtvis bara hunnit skrapa på ytan av rapporten. Bittiums orderstock var under perioden 43,1 MEUR (Q2'24: 33,8 MEUR) med starkt fokus på segmentet Defense & Security. Orderingången för segmentet Defense & Security uppgick till 20,0 MEUR under Q2, vilket mer eller mindre motsvarade våra förväntningar och innebar att orderstocken (33,3 MEUR) återigen vände uppåt efter ett svagt Q1. Å andra sidan var de nya orderingången (4,6 MEUR) och orderstocken (3,5 MEUR) för segmentet Medical fortfarande svaga, och situationen för segmentet Engineering Services stöder inte direkt tillväxt.

Det senaste nyhetsflödet kring Bittium har varit mycket positivt, och den senaste betydande möjligheten är den spanska taktiska kommunikationen (läs vår senaste uppdatering). Vi noterar att det i Bittium råder ett så kallat specialläge på grund av det potentiella samarbetet med Indra. Vi strävar efter att fördjupa vår förståelse för situationen i Spanien, men vi betvivlar att vi kommer att få ytterligare information om samarbetsförhandlingarna i samband med Q2-rapporten. De långsiktiga utsikterna har dock stärkts avsevärt i och med den kraftiga uppgången inom den europeiska försvarssektorn, och utsikterna för segmentet Defense & Security är utmärkta de närmaste åren. Utanför segmentet är situationen betydligt svagare, men det finns också betydande potential inom Medical-segmentet. Vi ska försöka utreda på vilket sätt Bittium ämnar hålla utkik efter denna potential. Situationen klarnar dock eventuellt först i samband med en bredare strategiuppdatering senare i höst.