Källa: Inderes, Modular Finance (konsensus 22.10.2026)

Bittium publicerar sin Q3-rapport torsdagen den 29 oktober. Vi förväntar oss en mycket stark omsättningstillväxt och ett vinsthopp från jämförelseperioden tack vare utmärkt draghjälp från segmentet Defense & Security. Q3 handlar i stället främst om vinsttillväxtens riktningskoefficient, eftersom kvartalet är känt för att vara starkt. Bolaget meddelade i september bland annat om en strukturförändring och ett avsiktsförklaring inriktat på den franska marknaden, men dessa har ingen inverkan på Q3-siffrorna. Enligt vår mening har Bittium tagit återigen strategiskt viktiga framsteg under perioden, även om de inte återspeglas direkt i resultatet. Vår uppmärksamhet i rapporten riktas särskilt mot orderflödet samt framstegen i internationella försvarsdonationer och försvarsbyten.

Leveranser och licensintäkter inom försvarssegmentet driver på en kraftig tillväxt

Vi estimerar att Bittiums Q3-omsättning har vuxit kraftigt med nästan 40 % till 32,4 MEUR. Vårt estimat är dock lägre än konsensus (34,9 MEUR). Den obestridliga drivkraften bakom tillväxten är segmentet Defense & Security, vars omsättning vi förväntar oss har stigit till 24,8 MEUR (Q3'25: 15,6 MEUR). Enligt vår bedömning stöds detta både av produktleveranser som fortsätter på en god nivå och av licensintäkter som bokförs från samarbetet med spanska Indra. Särskilt licensintäkterna förväntar vi oss dock vara kraftigt tyngdpunktsförskjutna till Q4, vilket är en betydande osäkerhetsfaktor även med tanke på Q3-estimatet. Bittium har i praktiken fördubblat sin leveransförmåga för det här året, vilket möjliggör en positiv överraskning, men vi förväntar oss att leveranserna som vanligt är tyngdpunktsförskjutna till slutet av året.

Vi förväntar oss att omsättningen för segmentet Medical har ökat till 4,6 MEUR (Q3'25: 4,2 MEUR), vilket får ett gott stöd av årets pigga inledning utanför USA. Vi uppskattar att omsättningen för segmentet Engineering Services har minskat till 3,0 MEUR (Q3'25: 3,4 MEUR) i en utmanande marknadssituation. Segmentet befinner sig för närvarande i en omvandlingsfas, och bolaget meddelade i september att det kommer att slås samman som en del av en ny, bredare helhet inom Defense & Security från och med början av år 2027. Enligt vår mening gör detta helheten tydligare och förbättrar företagets fokus.

Produktaffärens skalbarhet syns på nedersta raden

Vi förväntar oss att Bittiums rörelseresultat för Q3 har stigit till 6,1 MEUR (Q3'25: 2,5 MEUR), vilket motsvarar en god rörelsemarginal på nästan 19 %. Konsensusestimatet är ännu tydligt högre (6,6 MEUR). I våra estimat beror resultatförbättringen rent utav på segmentet Defense & Security, och vi förväntar oss att segmentets rörelseresultat har stigit till 6,1 MEUR (Q3'25: 2,4 MEUR), vilket motsvarar hela koncernens rörelseresultat. Segmentets lönsamhet stöds av kraftig omsättningstillväxt, produktleveranser med hög marginal samt mycket lönsamma licensintäkter från Indra.

Vi förväntar oss att rörelseresultatet för segmentet Medical har förblivit på jämförelseperiodens nivå vid 0,3 MEUR och att rörelseresultatet för segmentet Engineering Services har sjunkit till en lätt förlust på -0,1 MEUR (Q3'25: 0,2 MEUR). Vi uppskattar att koncernfunktionernas rörelseresultat uppgår till -0,3 MEUR. Bolaget meddelade i september att det har avslutat förhandlingarna om nedskärningar inom affärsområdet Engineering Services, till följd av vilket det kommer att bokföra engångskostnader på cirka 0,5 MEUR för Q4. Dessa kostnader tynger alltså ännu inte Q3-resultatet. Sammantaget visar den tydliga nivålöpningen i rörelsemarginalen som vi förväntar oss återigen på företagets produktaffärs goda skalbarhet i takt med att volymerna ökar.

Blicken på orderflödet och internationella initiativ

Vi förväntar oss att Bittium upprepar sin guidning för innevarande år, som förutser en omsättning på 140–155 MEUR och ett rörelseresultat på 26–32 MEUR. Efter en utmärkt inledning på året anser vi att guidningen är moderat, och våra egna estimat ligger i den övre delen av guidningsintervallet (151 MEUR och 31 MEUR). Våra estimat för hela året 2026 är ganska väl i linje med konsensus, så det handlar snarare om en förskjutning i tyngdpunkten mellan Q3 och Q4. Bittiums leveranser och i synnerhet licensintäkterna från Indra tycks typiskt sett ha en stark tyngdpunkt på Q4, och vår bedömning är därför att årets slutprestation avgör den slutliga vinstnivån. Vi har inte gjort några estimatrevideringar i samband med förhandskommentaren.

Bittiums orderstock steg vid slutet av Q2 till en rekordnivå på 102 MEUR till följd av ett starkt orderflöde. Vi följer med intresse om orderflödet fortsätter att vara lika starkt även under Q3. De offentliggjorda beställningarna under Q3 var få (Sveriges nya mindre startorder), men under Q2 såg vi en bred aktivitet som ledde till icke-offentliggjorda beställningar på ungefär 30 MEUR. Efterfrågan har garanterat förblivit utmärkt även under Q3, men det blir intressant att se om orderingången i stora drag motsvarar omsättningsnivån.

De höga tillväxtestimaten för de närmaste åren kräver dessutom nya betydande internationella initiativ. Vi följer därför särskilt noggrant med de konkreta framstegen i Defense & Security-segmentets internationella projekt. Vi förväntar oss ytterligare information i synnerhet om Storbritanniens upphandling av taktiska kommunikationssystem (BAE-konsortiet), Danmarks nya potential samt vapensystemprojekt. Det avsiktsavtal som offentliggjordes i september med franska Safran är ett strategiskt intressant initiativ, och vi ser fram emot mer information om detta. All tilläggsinformation om dessa projekt och om marknadens allmänna aktivitet är rapportens mest intressanta behållning. Inom Medical-segmentet publicerade Bittium den nya EKG-apparaten Faros Pro och engångselektroden EasyFlex för långvarig EKG-övervakning, vilka utgör en kritisk del av segmentets tillväxtutsikter för de kommande åren.