Bloomberg: KONE diskuterar förvärv av TK Elevator

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-03-17 06:26 GMT. Ge feedback här.

Enligt nyheter från Bloomberg och Reuters undersöker KONE möjligheterna att lägga ett bud på TK Elevator (tidigare Thyssen Elevator), vars börsnotering också har ryktats om. Frågan var aktuell även förra hösten och 2020, då KONE dock drog sig ur diskussionerna och företaget landade i en konsortium av kapitalförvaltare. Enligt vår bedömning är situationen liknande som tidigare, vilket innebär att vi ser fördelarna med en sammanslagning som tydliga, men riskerna är enligt vår mening i stort sett oförändrade.

Kapitalförvaltare uppges vilja ha 25 BEUR för TK Elevator

Kapitalförvaltarna i TK Elevator verkar söka en avyttring av sitt ägande, som de förvärvade för drygt 5 år sedan, antingen genom försäljning eller börsnotering. Enligt nyheterna skulle börsnoteringens relativa attraktivitet ha minskat på grund av den senaste tidens marknadsturbulens, vilket delvis skulle kunna förklara att spekulationerna kring KONE har dykt upp.

Enligt Reuters nyheter skulle kapitalförvaltarna vilja ha ett skuldfritt pris (EV) på 25 BEUR för TK Elevator, vilket enligt vår uppfattning skulle motsvara en EV/EBIT-multipel på cirka 18x baserat på TK Elevators justerade rörelsevinst förra året (mot KONE 2025 TOT EV/EBIT 21x-22x). Det försäljningspris som säljarna eftersträvar skulle motsvara nästan 90 % av KONEs nuvarande företagsvärde, vilket skulle göra arrangemanget mycket stort i KONEs skala. Företaget skulle sannolikt behöva både skuldfinansiering och eget kapital för att finansiera köpet.   

De strategiska fördelarna skulle vara tydliga

Enligt vår uppfattning är de strategiska aspekterna av en sammanslagning mellan KONE och TK Elevator ganska tydliga och härrör från stora synergimöjligheter i leveranskedjor och eftermarknadsfunktioner (särskilt befintlig servicebas), där skalfördelar har mycket stor betydelse. Enligt vår bedömning skulle KONEs största intresse ligga i TK Elevators verksamhet i USA, som enligt en tidigare Reuters-nyhet stod för cirka 35 % av företagets omsättning 2024 (totalt drygt 9 BEUR). Motsvarande har USA:s andel av KONEs omsättning varit cirka 20 % (omsättning cirka 11 BEUR). Genom detta skulle företaget avsevärt kunna stärka sin marknadsposition och servicebas på den aktuella marknaden. Dessutom skulle KONE återfå fotfäste i till exempel Sydamerika, varifrån de drog sig tillbaka för länge sedan. Genom sammanslagningen skulle den nya enheten också bli den största aktören inom hissbranschen med en ganska tydlig marginal.

Det finns dock fortfarande många risker och frågetecken

Enligt vår bedömning finns det dock stora risker för att sammanslagningen ska kunna genomföras. Den största av dessa är enligt vår mening risken med konkurrensmyndigheter, särskilt i Europa. Branschen är redan med sin nuvarande struktur mycket koncentrerad, där de fyra största aktörerna tillsammans kontrollerar den största delen av marknaden. Dessutom skulle uppnåendet av fulla synergier inom service sannolikt kräva en tydlig minskning av personalen i de sammanslagna företagen, vilket ökar riskerna med tanke på fackföreningarnas starka ställning i delar av TK Elevators verksamhetsnätverk.  

Naturligtvis skulle priset som KONE eventuellt erbjuder för företaget också spela en central roll, vilket i detta skede fortfarande är osäkert, och de offentligt tillgängliga siffrorna för TK Elevator är också mycket ytliga. Vi bedömer dock att TK Elevators nuvarande ägarstruktur, som består av kapitalförvaltare, i stor utsträckning är avkastningsdriven, vilket ökar riskerna för att köpeskillingen stiger (t.ex. budgivning), och enligt Bloomberg undersöker de nuvarande ägarna också flera olika alternativ för avyttring. Med nuvarande information är det svårt att ta ställning till ett eventuellt bud i detta skede. Det är också svårt att bedöma sannolikheten för ett faktiskt bud. Dessutom är det bra att ha i åtanke eventuella konkurrerande bud. Sammantaget har nyheten i detta skede ingen inverkan på våra estimat eller vår ståndpunkt om företaget, och vi kommer att fortsätta att följa utvecklingen av situationen.