Canatu H2'24 förhandskommentar: Utforskar tillväxtutsikterna

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 24.3.2025 kl. 06:33 CET. Observera att den automatiska översättningen av innehållet för närvarande endast täcker den text som visas här och kan innehålla fel. Du kan ge feedback gällande kvaliteten på översättningarna och eventuella fel här.

Canatu kommer att rapportera sina finansiella rapporter för 2024 för första gången som ett börsnoterat bolag på fredag kl. 8:00 CET. Bolaget rapporterar starka tillväxtsiffror för 2024, i linje med den guidning som gavs i samband med SPAC-noteringen i höstas. Med ökade investeringar i tillväxt förväntar vi oss att lönsamheten kommer att vara lägre än föregående år och att resultatet blir negativt. Vi är i synnerhet intresserade av bolagets utsikter, som bör stödja fortsatt stark tillväxt, vilket också krävs av den höga värderingen av aktien (2024e EV/S 15x-17x).

Stark omsättningstillväxt under 2024

Canatus guidning är att omsättningen för 2024 kommer att vara 20–25 MEUR, och den rapporterade omsättningen för H1 var 11,1 MEUR. I övrigt har inga halvårssiffror publicerats för 2023–2024. Vår prognos förväntar sig att helårsomsättningen kommer att ligga i mitten av guidningsintervallet på 22,7 MEUR, vilket skulle motsvara en ökning med 67% jämfört med föregående år (konsensus 22,4 MEUR). I vår prognos kommer halvledarindustrin att växa med 76% till 19,6 MEUR och fordonsindustrin med 25% till 3,1 MEUR. Canatu har meddelat att en betydande del av tillväxten under 2024 kommer från leveransen av de två första reaktorerna till kunder inom halvledarindustrin. I en intervju med oss i januari kommenterade bolagets VD att reaktorleveranserna hade gått bra och till och med låg något före schemat.

Ökade tillväxtinvesteringar och börsintroduktion tynger vår lönsamhetsprognos

 Trots den starka tillväxten förväntar vi oss att Canatus resultat kommer att minska från föregående år och att den justerade EBIT kommer att vara -3,4 MEUR (2023: -0,6 MEUR). Konsensusprognosen förväntar sig en EBIT på -1,7 MEUR. Under 2024 fortsatte bolaget med stark rekrytering och andra investeringar, och i och med SPAC-noteringen var bolaget också tvunget att bära vissa kostnader som tidigare hänförts till Lifeline SPAC I och andra nya kostnader som uppstod till följd av noteringen. Vi förväntar oss också att andra rörelseintäkter (2024e 0,5 MEUR) har minskat tydligt från 2023 (2,9 MEUR), då lånet från Business Finland omvandlades till ett bidrag.

Vi har inkluderat -0,75 MEUR i återkommande transaktionskostnader från noteringen i finansieringskostnaderna för 2024. Sammantaget estimerar vi att den rapporterade vinsten per aktie har fallit till -0,12 euro. Även om utdelningen inte förväntas från Canatu i detta skede, investeras mycket kapital för att uppnå stark tillväxt.

Letar efter stöd från utsikterna för fortsatt stark tillväxt

I den finansiella rapporten är vi särskilt uppmärksamma på Canatus utsikter, eftersom bolagets värdering i hög grad bygger på starka tillväxtförväntningar för de kommande åren. Tillväxtförväntningarna är i synnerhet fokuserade på 2027, då bolaget siktar på att uppnå en omsättning på mer än 100 MEUR och en justerad EBIT-marginal på mer än 30%. Vi tror att nyckeln till tillväxt kommer att vara upprampningen av reaktorverksamheten, vilket kommer att leda till tillväxt i återkommande intäkter från royalties och icke-diskretionära förbrukningsvaror under de kommande åren. Det finns fortfarande mycket liten insyn i detta och eventuella kommentarer om utvecklingen av denna verksamhet kommer att vara av intresse i rapporten.

För att nå sina mål måste bolaget fortsätta att växa i år, och vi förväntar oss en ökning av omsättningen med 34% till 30,3 MEUR under 2025 (4 analytikers konsensusestimat 35,2 MEUR). Vi förväntar oss att Canatu kommer att fortsätta sina starka tillväxtinvesteringar och att EBITDA (0,0 MEUR) och justerad EBIT (-2,4 MEUR) kommer att ligga kvar på modesta nivåer i och med ökningen av kostnadsstrukturen. Konsensusförväntningarna förutser redan en bättre vinstutveckling (EBITDA 3,55 MEUR), vilket också är möjligt med kombinationen av stark tillväxt och hög bruttomarginal (2023: 71%; 2025e: 70%).