Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2025-11-06 06:50 GMT. Ge feedback här.

Källa: Inderes

CapMan publicerade en något bättre Q3-rapport än väntat i morse. Resultatet var i linje med förväntningarna och de viktiga förvaltningsavgifterna ökade något mer än vi förväntat. Nyförsäljningen är fortfarande dyster, men marknaden visar de första tecknen på återhämtning. Preliminärt ser vi mycket begränsade revideringsbehov i våra estimat med hänvisning till Q3-rapporten.

Omsättningen något bättre än förväntat

CapMans omsättning för Q3 ökade med 21 % till 15,4 MEUR, främst på grund av förvärven av Midstar och CAERUS. Förvaltningsavgifterna ökade något snabbare än våra förväntningar med 13 % (Q3’25e: 10 %), och vi bedömer att denna skillnad förklaras av Midstars avgifter. Även förvaltningsavgifterna var högre än våra förväntningar (2,9 vs. 2,3 MEUR). Som väntat realiserades knappt några vinstdelningsintäkter under kvartalet, och vinstdelningsintäkterna uppgick till 0,2 MEUR. Sammantaget var mixen av avgifter något bättre än förväntat.

Det förvaltade kapitalet ökade tydligt till 7,1 miljarder, drivet av CAERUS-förvärvet. Nivån var något lägre än vårt estimat på 7,3 miljarder, och enligt våra beräkningar har företagets nyförsäljning varit mycket låg under Q3. Vidare har flera avyttringar minskat det förvaltade kapitalet.

Resultatet var som väntat bra

Resultatet var mycket väl i linje med våra estimat. Den justerade rörelsevinsten uppgick till 8,5 MEUR, vilket var en betydande förbättring från den svaga jämförelseperioden. Det för aktiens utveckling kritiska provisionsresultatet var något bättre än våra förväntningar på grund av en bättre mix i omsättningen. Investeringsintäkterna var helt i linje med våra förväntningar, och för helåret har investeringsintäkterna utvecklats väl. EPS var något lägre än våra förväntningar på grund av högre finansieringskostnader än väntat och minoritetens resultatandel.

Ljus i tunneln för utsikterna

I utsikterna sade företaget som väntat att situationen på kapitalanskaffningsmarknaden har förbättrats något, men att situationen fortfarande är utmanande. Företaget sköt därför upp den första stängningen av Nordic Real Estate IV-fonden till 2026. På motsvarande sätt kommer den första stängningen av den nya Skogsfonden (EFF IV) att ske redan under Q4, vilket var en positiv nyhet för oss. Företaget meddelade nu också officiellt att det har påbörjat förberedelserna för att resa kapital till Infra 3-fonden. Företaget kommer nästa år att resa kapital för fyra stora fonder samtidigt (de tre tidigare nämnda samt CAERUS), och framgången med kapitalanskaffningen nästa år kommer att avgöra framgången för strategiperioden.

På grund av den bättre än förväntade utvecklingen av avgiftsintäkterna upprepade företaget också sin guidning och förväntar sig att både avgiftsintäkterna och förvaltade tillgångar kommer att öka jämfört med jämförelseperioden. Tillväxten i förvaltade tillgångar kommer att vara betydande på grund av företagsförvärv, och det finns goda förutsättningar för tillväxt i avgiftsintäkterna om den första stängningen av den nya skogsfonden kan genomföras under detta år.