Det är osannolikt att Sampo deltar i budgivningskriget om Esure Group

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 1.04.2025 kl. 14:49 CET. Observera att den automatiska översättningen av innehållet för närvarande endast täcker den text som visas här och kan innehålla fel. Du kan ge feedback gällande kvaliteten på översättningarna och eventuella fel här.

Bloomberg rapporterade i tisdags att det brittiska sakförsäkringsbolaget Esure Group är föremål för en auktionsprocess. Esure Group köptes ut 2018 av private equity-investeraren Bain Capital. Enligt nyheten överväger följande att lämna ett bud: Allianz, Geico, Ageas, Allstate och Sampo. Enligt nyheterna är sista dagen för att lämna anbud den 7 april. Sampo har inte kommenterat saken, och vi betonar att detta endast är ett marknadsrykte. Vi anser det vara mycket osannolikt att Sampo skulle delta i, än mindre "vinna", auktionen för Esure.

Esure har uppnått en betydande vändning i vinst

Esure Group är ett brittiskt försäkringsbolag som främst fokuserar på bil- och hemförsäkringar. Bolaget har investerat kraftigt i digitala tjänster och dess verksamhet förlitar sig starkt på digitala kanaler. Bolagets bruttoförsäkringspremier 2024 var cirka 1,3 miljarder euro och vinsten före skatt var cirka 150 MEUR. Skadekvoten låg på en utmärkt nivå under 85% för den brittiska marknaden. Bolagets historiska vinstnivå är dock tydligt mer blygsam än så, och exempelvis var vinsten under 2023 fortfarande negativ. Vidare har den rapporterade vinsten för 2024 justerats för betydande engångsposter, och den rapporterade nettoinkomsten för 2024 var 57 MEUR. Givetvis är hållbarheten i vinstvändningen också fortfarande ett frågetecken i detta skede, med tanke på volatiliteten på den brittiska marknaden.

Liknande bolagsprofiler

Hastings har presterat starkt under Sampo, och enligt vår åsikt är det tydligt att förvärvet av Hastings har skapat tydligt värde. I detta avseende anser vi det vara mycket logiskt att Sampo också aktivt undersöker möjligheter till icke-organisk tillväxt på den brittiska marknaden. Åtminstone på pappret verkar Esure Group ganska likt Hastings, och i teorin skulle detta kunna vara en lämplig matchning för Sampo.

Vi tror det är mycket osannolikt att Sampo skulle köpa Esure

Även om Sampo potentiellt skulle vara intresserad av Esure, anser vi det vara mycket osannolikt att Sampo skulle landa i att köpa Esure. Det största problemet vi ser är auktionssituationen, där prislapparna vanligtvis stiger ganska högt. Sampo är känt för sin konservativa kapitalallokering, vilket inte stämmer väl överens med att "vinna" en auktion. Esure Group är också praktiskt taget lika stort som Hastings, och affären skulle vara krävande integrationsmässigt. Även om Sampo har mycket god erfarenhet av integrationer ökar företagens liknande storlek oundvikligen riskerna med integrationen, särskilt som bolaget har en betydande integration på gång i Danmark med Topdanmark. För det tredje skulle affären vara ganska stor även på Sampos skala och en riktigt betydande finansiell investering. Vi skulle bli förvånade om transaktionspriset inte steg över 1,5 miljarder EUR, och finansieringen av detta skulle vara svår för Sampo med dess nuvarande balansräkningsstruktur. En affär av denna storlek i Storbritannien skulle också vara helt oförenlig med bolagets tidigare kommunicerade kapitalallokeringspolicy. Enligt vår uppfattning skulle en total omkastning av den tidigare kommunicerade kapitalallokeringspolicyn endast vara motiverad i en situation där Sampo erbjuds en exceptionell möjlighet att köpa en högkvalitativ tillgång till en uppenbar undervärdering (en så kallad "once in a lifetime"-möjlighet). När det gäller Esure är det svårt att se att dessa villkor uppfylls.