Källa: Inderes

Easor publicerar sin Q2-rapport torsdagen den 20 augusti kl. 9. Vi förväntar oss att företagets omsättning har ökat något kvartal mot kvartal. Vi estimerar att marginalen har förblivit låg, då Easor för närvarande investerar kraftigt i att bygga internationell tillväxt. I rapporten kommer vårt huvudfokus återigen att ligga på utvecklingen av antalet partnerredovisningsbyråer, vilket är avgörande för att företaget ska uppnå sina tillväxtmål under de kommande åren.

Måttlig tillväxt förväntas jämfört med föregående kvartal

Vi estimerar att Easors omsättning för Q2 uppgick till 5,5 MEUR, vilket skulle innebära en liten ökning jämfört med föregående kvartal (Q1'26: 5,4 MEUR). Omsättningen för jämförelseperioden är inte känd, men även i förhållande till den borde utvecklingen vara positiv. Utöver den stabila utvecklingen i Finland förväntar vi oss att Spanien bidrar med en viss tillväxt, där fakturering för programvaran påbörjades i början av året. Vår bedömning är dock att den internationella omsättningen fortfarande är mycket liten, eftersom den kundspecifika debiteringen i Spanien är betydligt lägre än i Finland, och i Italien har den första programvaran endast varit i en gratis pilotfas. Vi kommer med intresse att följa utvecklingen av antalet partnerredovisningsbyråer i rapporten (Q1'26: 329 st), eftersom partnernätverket är den viktigaste distributionskanalen för företagets internationella expansion. Under Q1 accelererade den kostnadsfria piloten i Italien tillväxten av antalet betydligt, men nu förväntar vi oss särskilt bevis på att nya partners vunnits i Spanien.

Tillväxtinvesteringar håller vinstnivån låg

Vi estimerar att den justerade rörelsevinsten uppgick till 0,4 MEUR under Q2, vilket motsvarar en rörelsemarginal på cirka 6 %. Easors lönsamhet tyngs av företagets strategiska och kraftiga satsningar på att bygga internationella distributionskanaler, vilket återspeglas i ökade personal- och marknadsföringskostnader. Dessutom belastar administrationskostnaderna, som följer av att vara ett självständigt börsbolag, resultatet. Rörelsevinsten i förhållande till en ganska stark EBITDA tyngs också av höga avskrivningar, vilka är ett resultat av tidigare betydande aktiveringar inom produktutveckling. I vår prognosmodell antar vi att den mest betydande kostnadsökningen kommer att ske under åren 2026–2027. Visibiliteten för kostnadsökningen och dess tidsplan är dock fortfarande svag i Easors tidiga skede som börsbolag. Om Easor har lyckats genomföra kraftiga rekryteringar och tillväxtinvesteringar under början av året, kan företagets resultat bli lägre än vårt estimat. I det stora hela skulle detta inte vara dramatiskt, eftersom förväntningarna på företagets resultat ligger flera år framåt i tiden.

Förberedelserna inför öppnandet av den spanska marknaden fortsätter

Vi förväntar oss att Easor upprepar sin guidning för innevarande år, enligt vilken omsättningen för 2026 kommer att öka med 3–10 % och rörelsemarginalen kommer att försvagas på grund av byggandet av distributionskanaler och tillväxtinvesteringar. Innevarande år är en strategisk investerings- och förberedelsefas för Easor innan den gradvisa tillväxtaccelerationen som vi förväntar oss från och med 2027. Den viktigaste drivkraften för detta är ikraftträdandet av Spaniens Verifactu-lagstiftning, som tvingar ett stort antal företag att använda programvara som möjliggör e-fakturering. Vi kommer därför återigen att följa ledningens kommentarer i rapporten om den spanska marknaden och företagets förmåga att attrahera nya redovisningsbyråer till sin plattform. Dessutom är framstegen med Italiens freemium-modell och eventuella steg mot kommersialisering intressanta att följa. För Finlands del följer vi också utvecklingen av antalet partners och om det finns tecken på en uppgång i Easors kundbas i samband med den begynnande förbättringen av den finska ekonomin.