Endomines meddelade i ett pressmeddelande i måndags att företaget ökar kapaciteten vid anrikningsverket i Pampalo genom att övergå till dygnet runt-produktion. Vi anser att åtgärden är motiverad då företaget strävar efter att öka produktionsvolymerna i Pampalo och sänka enhetskostnaderna. Nyheten är i linje med våra förväntningar och orsakar inga revideringar i våra estimat, men den stärker vårt förtroende för företagets tillväxtbana för produktionen under de kommande åren.

Ökad kapacitetsutnyttjande gör produktionsökning i Pampalo nödvändig

Företaget strävar efter att öka sin guldproduktion i Pampalo till cirka 25 000 uns per år fram till 2029 under den nuvarande strategiperioden. Pampalo anrikningsverks miljötillstånd tillåter bearbetning av maximalt 450 000 ton malm per år, vilket med nuvarande halter och utbyten, samt en rimlig kapacitetsutnyttjande, skulle motsvara en årlig produktion på över 25 000 uns. För att företaget ska kunna närma sig dessa produktionsnivåer anser vi att det är praktiskt taget nödvändigt att öka anrikningsverkets kapacitetsutnyttjande. Övergången till dygnet runt-produktion är enligt oss en väntad och konsekvent åtgärd för att lösa produktionsflaskhalsar. Endomines guide:ar för en produktionsökning på 10-20 % för innevarande år, och i vårt estimat når tillväxten 17 %, det vill säga den övre halvan av guidningen. Vi förväntar oss att produktionen under andra halvåret kommer att öka tydligt från jämförelseperioden (+25 % å/å) och redan nästa år stiga till cirka 23 000 uns (+20 % å/å). Företaget har tidigare lyft fram kapacitetsökningen, så vi bedömer att detta delvis låg till grund för den guidning som gavs i början av året.

Utöver att öka produktionsvolymerna spelar en högre kapacitetsutnyttjandegrad en viktig roll för att förbättra företagets marginal. Endomines resultat för andra kvartalet tyngdes av en betydligt högre produktionskostnad per enhet än vad vi förväntade oss, vilken steg till 1 642 euro per uns. Dygnet runt-produktion möjliggör att anrikningsverkets fasta kostnader fördelas över en större produktionsvolym, vilket i sin tur stöder våra förväntningar om sänkta enhetskostnader under resten av året och de kommande åren.