Enersense CMD: Elinkaaripalveluiden kautta kannattavaa kasvua

Enersense järjesti keskiviikkona pääomamarkkinapäivän (CMD), jossa se esitteli uutta strategiaansa ja liiketoimintojaan tarkemmin sekä valotti polkua taloudellisten tavoitteiden saavuttamiseksi. Mielestämme CMD:n pääviestinä oli yhtiön aiempaa tiukempi fokus valikoituihin ydinliiketoimintoihin sekä kasvun hakeminen elinkaaripalveluiden kasvattamisen kautta. Strategia ja siihen liittyvät suunnitellut toimenpiteet vaikuttivat mielestämme järkeviltä ja nähdäksemme näiden onnistuneen toteuttamisen kautta yhtiöllä olisi selkeät edellytykset arvonluonnille. Tässä kohtaa jäämme kuitenkin seuraamaan strategian toteutuksen edistymistä, eikä CMD:llä ole välittömiä vaikutuksia ennusteisiimme. Tallenne Enersensen CMD:stä on katsottavissa täältä.

Aiempaa fokusoituneempi

Yhtiö julkisti aamulla ennen pääomamarkkinapäivää päivitetyn strategiansa sekä taloudelliset tavoitteet, joita kommentoimme tuoreeltaan täällä. CMD:llä yhtiö keskittyikin avaamaan strategiapäivitystä tarkemmin. Kokonaisuutena nykystrategia nojaa pitkälti jo viime vuonna uudistetun strategian pohjalle, mutta päivityksen yhteydessä yhtiö kirkasti etenkin näkemystään keskipitkän aikavälin menestystekijöistä.

Yhtenä merkittävänä asiana taustalla on yhtiön aiempaa fokusoituneempi liiketoimintaportfolio, minkä myötä se tulee keskittymään nykyisten ydinliiketoimintojensa ympärille Power-, Connectivity- ja Energy Transition -liiketoiminta-alueillaan. Tämän lisäksi yhtiö tulee myös liiketoimintojen sisällä olemaan aiempaa valikoivampi projektien ja palveluiden tarjoamisen suhteen ja keskittymään etenkin ydinosaamisalueilleen energiasiirtymään (sis. energiantuotanto ja -siirto) ja tietoliikenteeseen liittyviin palveluihin.

Puolestaan ei-ydinliiketoimintoihin kuuluvan Marine & Offshoren osalta strategiapäivitys ei tuonut muutosta ja yhtiö pyrkiikin irrottautumaan liiketoiminnosta edelleen. Yhtiön viestien perusteella, sillä ei ole kuitenkaan tähän välitöntä kiirettä ja se keskittyykin muun muassa kasvattamaan liiketoiminnan tilauskantaa tällä hetkellä. Näemme liiketoiminnan omistusajan venymiseen kohdistuvan edelleen riskiä, mutta viimeaikaisen kehityksen perusteella liiketoiminnan operatiivinen toiminta on saatu käännettyä, mikä laskee omistukseen liittyvää riskitasoa.

Strategian keskiössä elinkaarikumppanuus

Päivitetyn strategian keskiössä Enersensellä on kehittyä asiakkaidensa elinkaarikumppaniksi. Käytännössä tämä tarkoittaakin projektien ja palveluiden tehokasta suorittamista, minkä lisäksi se optimoi asiakkaidensa verkkojen, järjestelmien ja tuotantolaitosten elinkaaren suorituskykyä esimerkiksi digitalisaation ja uusien toimintamallien kautta.

Vastaavasti palvelutarjoaman tasolla yhtiön elinkaaritarjonta kattaa suunnittelun, rakentamisen, käytön ja kunnossapidon sekä päivitykset ja modernisoinnit. Aiemmin yhtiö on keskittynyt erityisesti rakentamiseen, mutta haluaa jatkossa kasvattaa suhteellista osuuttaan etenkin käytön ja kunnossapidon sekä päivitysten ja modernisointien osalta (rakentamisesta haetaan silti kasvua). Yhtiön mukaan nämä tarjoavat myös sille mahdollisuuksia luoda lisäarvoa asiakkailleen sekä itselleen. Lisäksi onnistunut laajentuminen näihin kasvattaisi toistuvan ja vakaamman liikevaihdon osuutta. Kokonaisuutena strateginen suuntaus vaikuttaa mielestämme varsin järkevältä, joskin tämä tulee olemaan aikaa vievä vaiheittainen prosessi, sillä tulkintamme mukaan esimerkiksi erilaisten etävalvontaprosessien käyttöönotto on varsin varhaisessa vaiheessa Power ja Connectivity -liiketoiminta-alueiden toimialoilla. Onnistuessaan näkisimme tämän kuitenkin tarjoavan yhtiölle selkeitä mahdollisuuksia kannattavalle kasvulle arvoketjuaseman laajentumisen ja kasvattamisen kautta.

Kasvutavoite kuvastaa strategisia linjauksia

Vastaavasti eilen vuosille 2025–2028 julkaistujen taloudellisten tavoitteiden osalta CMD toi lisävaloa etenkin kasvun ja kannattavuuden osalta. Liikevaihdon kasvun osalta yhtiö tavoittelee keskimäärin 4–5 %:n vuotuista kasvua, joka itsessään ei ole mielestämme huomattavan vaativa taso ydinliiketoimintojen vähintäänkin kohtuulliset kasvunäkymät huomioiden. Taso on myös jokseenkin linjassa nykyennusteidemme kanssa. Sen sijaan aiemmin mainitut tarkempi fokus sekä etenkin korkeamman lisäarvon palveluiden suhteellisen osuuden kasvattaminen nähdäksemme selittävät tätä. Tavoite itsessään on kuitenkin terveellä tasolla kasvun osalta ja nähdäksemme sen saavuttamiseen pitäisi olla hyvät edellytykset.

Liiketoiminta-alueista yhtiö tavoittelee kasvua etenkin Energy Transitionissa, mikä teollisuuden energiamurros huomioiden vaikuttaa myös luonnolliselta. Mielestämme Powerin kasvunäkymät ovat myös varsin hyvät uusiutuvan energian ja siirtokapasiteetin rakennustarpeiden sekä energiainfran ylläpitopalveluiden myötä. Vastaavasti Connectivityn osalta arvioimme absoluuttisten kasvunäkymien olevan rajallisemmat huomioiden myös oletettavasti vielä strategiakauden aikana valmistuva valokuituverkkojen investointivaihe Suomessa. Näemme yhtiöllä kuitenkin hyviä edellytyksiä ylläpito- ja modernisointipalveluiden kasvattamiselle sekä toiminnan tehostamiselle lisäarvopalveluiden kautta.

Polku kannattavuustavoitteen saavuttamiselle vaikutti uskottavalta, mutta tämän osalta töitä vielä tehtävänä

Puolestaan kannattavuuden osalta yhtiö tavoittelee yli 5 %:n raportoitua liikevoittomarginaalia strategiakauden loppuun mennessä. Yhtiön mukaan tämä vastaa käytännössä raportoinnissa ensisijaisena mittarina käytetyn käyttökatteen osalta yli 8 %:n marginaalia. Käytännössä tämä tarkoittaisi myös vuosittaisista 0,5 %-yksikön parannusta ydinliiketoimintojen marginaalin lähtötason oltua 3 % vuonna 2024. Kannattavuusparannusta yhtiö tavoittelee jo aiemmin lanseeratun Value Uplift -tehostusohjelman, myyntimixin muutoksen sekä operatiivisen vivun kautta. Karkean arviomme mukaan yhtiö tavoittelee noin puolta parannuksesta myyntimixin muutoksen kautta, loppuosan jakaantuessa melko tasan tehokkuusohjelman ja liikevaihdon skaalautumisen välille. 

CMD tarjosi myös tilannetietoja Value Uplift -ohjelman edistymisen osalta ja yhtiö kertoi saavuttaneensa tähän mennessä 0,6 MEUR:n juoksevan tulosparannuksen tehtyjen toimenpiteiden kautta. Tavoitteena yhtiöllä on saavuttaa ohjelman kautta noin 5 MEUR:n tulosparannus H2’26:sta alkaen.

Kokonaisuutena polku kannattavuustavoitteen saavuttamiseksi vaikutti mielestämme uskottavalta, vaikkakin matkaa tavoitetasoon on vielä selvästi. Samalla on hyvä pitää mielessä, että kroonisesti matalakatteisessa liiketoiminnassa yhtiön tulee onnistua hinnoittelussaan ja välttämään suurempien projektiriskien realisoitumista tavoitteen saavuttamisen kannalta. Nykyennusteillamme odotamme yhtiön liikevoittomarginaalin asettuvan vuonna 2028 noin 4 %:iin ja jäämmekin seuraamaan kannattavuuskehityksen osalta vielä konkreettisempia ennen mahdollisia pidemmän aikavälin ennustetarkistuksia.