Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på engelska 2026-09-18 06:15 GMT. Ge feedback här.

Flügger publicerar sin delårsrapport för Q1 2026/27 onsdagen den 30 september 2026. Rapporten är en så kallad handelssammanställning som endast redovisar omsättning per segment och geografi. Vi förväntar oss att den bekräftar att den underliggande kundtillväxten börjar uppväga utfasningen av egna märkesvaror (private label), samtidigt som Polen upprätthåller en tvåsiffrig tillväxt. Vårt fokus ligger på om tillväxten på 12 % bland nordiska målerikunder under 2025/26 omvandlas till rapporterad omsättning, på den danska utvecklingen efter vändningen på 5 % i Q4, samt på takten för the butiksöppningar i Polen. Vi upprepar vår rekommendation ”Öka” och riktkursen 410 DKK.

Sverige och Norge bär upp Norden medan Danmark passerar svansen av egna märkesvaror

Vi estimerar Flüggers omsättning för Q1 2026/27 till ungefär 674 MDKK, vilket innebär en låg ensiffrig tillväxt om 3,2 % jämfört med motsvarande period (Q1 2025/26: 653 MDKK). Tillväxten bör primärt drivas av det internationella segmentet, där Polen levererar en hög ensiffrig tillväxt tack vare helårseffekten av de fyra butiker som öppnades 2025/26 samt en utökad säljkår. I Norden förväntar vi oss att Sverige och Norge upprätthåller sina återhämtningstrender i takt med att aktiviteten bland måleriproffs förbättras från låga nivåer, medan Danmark sannolikt förblir ungefär oförändrat, då ledningen har flaggat för att jämförelsebasen för 2026/27 fortfarande belastas av en effekt från egna märkesvaror från det nyligen avslutade året. Vi förväntar oss en dämpad tillväxt inom Partnerskap, till följd av den svaga efterfrågan på utomhusprodukter bland polska DIY-kedjor under förra året.

Produktmixen lyfter lönsamheten under högsäsongen, medan ERP-kostnaderna består

Q1 är Flüggers säsongsmässigt starkaste kvartal och genererar merparten av årsresultatet. Vi estimerar koncernens rörelseresultat (EBIT) till 121 MDKK, upp från 111 MDKK i Q1 2025/26, vilket motsvarar en marginal på 17,9 % (Q1 2025/26: 17,0 %). Förbättringen stöds av produktmixförskjutningen mot egna varumärken och professionella kunder, vilket lyfte bruttomarginalen för helåret 2025/26 med 1,9 procentenheter till 55,5 %, samt optimering av produktion och råvaror. På kostnadssidan låg de ERP-relaterade konsultkostnaderna över våra prognoser under H2 2025/26, och ledningen förväntar sig att de fortsätter under åtminstone ett par år innan ERP- och logistikprojekten övergår i nettobesparingar.

Oförändrad guidance väntas inför de säsongsmässigt svagare kvartalen

Guidningen för 2026/27 är en omsättning på 2 400–2 500 MDKK (3,8 % till 8,1 %) och ett rörelseresultat (EBIT) på 105–125 MDKK, där mittpunkten innebär en vinsttillväxt på cirka 6 %. Ledningen tillskriver det smalare intäktsintervallet än vanligt att den minskade DIY-exponeringen tar bort volatilitet från verksamheten, och uppger att uppgången inte är prisledd, då prisökningar motverkar kostnadsinflationen. Våra helårsestimat är en omsättning på 2 414 MDKK, i den lägre delen av intervallet då vi är mer avvaktande till den nordiska återhämtningen, samt ett rörelseresultat (EBIT) på 124 MDKK, i den övre delen. Mittpunkten för den guide:ade rörelsemarginalen innebär en liten förändring jämfört med föregående år trots förbättringarna i bruttomarginalen, vilket ledningen tillskriver en buffert för geopolitisk och råvarurelaterad volatilitet. Eftersom de flesta råvaror och den mesta produktionen kommer från Europa ser vi den bufferten som konservativ. Frågan om regelefterlevnad gällande sanktioner förblir den centrala risken.

Ansvarsfriskrivning: HC Andersen Capital erhåller betalning från Flügger för ett DigitalIR- och analysavtal. Rasmus Køjborg och Victor Skriver 08:15 18/09-2026.