Flügger Q2'25/26 förhandskommentar: Gradvis tillväxt och marginalexpansion fortsätter med positiva valutaeffekter

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på engelska 2025-12-11 14:48 GMT. Ge feedback här.

Flügger publicerar sitt Q2-resultat för 2025/26 fredagen den 12 december. Vi behåller våra prognoser, vilka uppdaterades efter det solida resultatet för Q1, där den starka tillväxten i Polen fortsatte och Sverige också uppvisade en accelererande tillväxt, medan de danska intäkterna förblev oförändrade. För Q2 förväntar vi oss fortsatt en balanserad utveckling med blygsam omsättningstillväxt för koncernen, driven av stark internationell fart och gynnsamma valutaeffekter, samtidigt som Danmark genomför sin omställning av produktionen från bygghandlare tillbaka till Flüggers (högre marginal) egna varumärken.

Estimaten oförändrade – utjämnande dynamik på tvärs över marknaderna

Vår omsättningsprognos för H1 2025/26e ligger kvar på 1 294 MDKK, vilket motsvarar en tillväxt på cirka 4 % å/å, och ett just. EBIT på 156 MDKK, vilket innebär en EBIT-marginal på cirka 12,1 % (från 140 MDKK och 11 % marginal under H1 2024/25). Utsikterna är oförändrade, då en svagare tillväxt i Danmark uppvägs av en starkare svensk utveckling och positiva valutaeffekter. I Danmark förväntas lägre försäljning via bygghandlare ha en positiv marginalpåverkan då Flügger fortsätter att omvandla lågmarginalvolymer av egna märkesvaror till högmarginalprodukter under eget varumärke. Sverige förblir den primära källan till nordisk tillväxt, driven av organisk omsättningstillväxt och en starkare svensk krona mot den danska kronan, medan Norge bidrar med stabila intäkter.

Polen förblir den viktigaste tillväxtmotorn, trots tillfällig svaghet för Unicell

Det internationella segmentet, med Polen i spetsen, förblir den primära tillväxtmotorn, med stöd av en stabil efterfrågan och positiva valutaeffekter. Vi förväntar oss fortsatt tvåsiffrig tillväxt i lokal valuta från Polen, vilket kompenserar för en svagare utveckling på andra marknader. Inom Partnerskap förväntar vi oss en viss svaghet i Unicells försäljning av utomhusprodukter på grund av vått väder, delvis uppvägd av stabil utveckling i Ukraina (Eskaro).

Marginalförbättringen fortsätter med starkare marknadsmix och produktmix

Trots ojämn marknadsutveckling förväntar vi oss en fortsatt förbättring av Flüggers koncernmarginalprofil, driven av förändringen i produktmixen i Danmark och tvåsiffrig tillväxt i Polen med högre marginaler. Gradvis volymtillväxt på alla marknader gör också att den operationella hävstången från produktionstillgångar och egna butiker bidrar positivt till marginalerna. De strukturella förändringar som gjorts inom ramen för Flügger Organic-strategin (2024–2027) fortsätter att stödja effektivitet och lönsamhet.

Risk/reward förblir positiv

Vi vidhåller vår uppfattning att värderingen uppvisar en fördelaktig risk/reward, med ett DCF-värde på 385 DKK/aktien och värderingsmultiplar som nu också uppvisar en tydlig skillnad gentemot dess peer-grupp. Vi anser att nuvarande värderingsmultiplar för EV/EBIT 2025/26e och 2026/27e på 13,3x respektive 10,5x, samt P/E för 2025/26e och 2026/27e på 12,1x respektive 9,4x, utgör en fördelaktig profil med tanke på den gradvisa tillväxten och marginalexpansionen som förväntas under Flüggers lönsamma vändning.

Ansvarsfriskrivning: HC Andersen Capital erhåller betalning från Flugger för ett digitalIR- och analysavtal. / Philip Coombes 15:47 2025-12-11.