Fortum meddelade på fredagen att de inleder ett kontantköpserbjudande för det norska elhandelsbolaget Elmera Group. Det rör sig om ett frivilligt och rekommenderat erbjudande som offentliggjordes i juni. Norska finansinspektionen har godkänt erbjudandehandlingen, och anbudstiden började den 21 augusti och avslutas den 18 september 2026. Vi ser nyheten som ett väntat steg framåt i genomförandet av företagsköpet, och det medför inga ändringar i våra estimat i detta skede. Vi kommer att beakta arrangemanget på cirka 450 MEUR i våra estimat först när köperbjudandet eventuellt genomförs.

Erbjudandepriset har tidigare meddelats vara 47 norska kronor per aktie. Elmeras styrelse rekommenderar enhälligt att erbjudandet accepteras, och företagets största industriella ägare, styrelsen och ledningen har förbundit sig till det (totalt ungefär 7 % av aktierna). Dessutom har andra betydande ägare (totalt knappt 25 % av aktierna) uttryckt sitt stöd för erbjudandet. Villkoret för att köperbjudandet ska genomföras är att Fortum uppnår en ägarandel på över 90 % för att kunna lösa in resterande aktier och avnotera företaget från börsen. Enligt vår bedömning är affären mycket sannolik att genomföras.

Om förvärvet genomförs skulle det stödja Fortums strategi att växa sitt affärsområde Consumer Solutions och uppnå de skalfördelar som krävs i branschen, men vi anser att värderingsnivån för förvärvsobjektet är ganska hög med det erbjudna priset. Därför är en möjlig avkastning enligt vår mening starkt beroende av att betydande synergier mellan företagen och fördelarna med den växande skalan förverkligas som planerat. Sammantaget ser vi inte Elmera-förvärvet som en särskilt betydande drivkraft för Fortum med tanke på företagets stora storlek.