GRK Q2'25-förhandskommentar: Bra siffror i sikte efter höjd guidning

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2025-07-29 04:49 GMT. Observera att den automatiska översättningen av innehållet för närvarande endast täcker den text som visas här och kan innehålla fel. Du kan ge feedback gällande kvaliteten på översättningarna och eventuella fel här.

GRK publicerar sin Q2-rapport på torsdag klockan 8.30. I juni gav GRK i linje med våra förväntningar en positiv vinstvarning gällande innevarande års omsättning och justerade rörelsevinst (kommentar här). Därmed kan bolaget väntas presentera en stark Q2-rapport samt även god orderingång på en marknad som verkar vara hälsosam. GRK kommer sannolikt att upprepa sin ganska färska guidning. GRK har även offentliggjort två mindre företagsförvärv under sommaren, vilka vi kommer att lägga till i våra estimat i samband med Q2-uppdateringen.

Tillväxttakten avtar troligen i takt med att jämförelsetalen stiger

Det finns endast bristfälliga jämförelsesiffror tillgängliga från GRK:s kvartalsresultat från föregående år, vilket försvårar estimeringen av den säsongsmässigt kraftigt varierande affärsområden på kvartalsnivå. Vi estimerar att bolagets omsättning ökade med 1 % till 184 MEUR under Q2. Vi bedömer att tillväxten har avtagit tydligt under Q2, eftersom jämförelsetalet är ganska bra och å andra sidan har den höga omsättningen som möjliggjordes av den varma vintern under Q1 delvis varit borta från Q2. Regionalt estimerar vi att omsättningen i Estland har fortsatt att öka kraftigt, men i Finland och Sverige kan tillväxten ha varit mer utmanande på grund av jämförelsetalen. Till exempel i Sverige var stål- och vätgasfabriksprojektet Stegra, som nyligen har drivit på omsättningstillväxten, troligen redan i ett intensivt skede under jämförelseperioden, vilket begränsar tillväxtpotentialen, även om projektet har avancerat i snabb takt under Q2.

Vi väntar oss dock en tydlig vinstförbättring från Q2.

Vi väntar oss att GRK:s justerade rörelsevinst uppgick till 9,9 MEUR under Q2, vilket motsvarar en måttlig och något starkare justerad rörelsemarginal på 5,4 % än under Q1, med beaktande av Q2:s säsongskaraktär för bolaget. Vi estimerar att den rapporterade rörelsevinsten ungefär fördubblats jämfört med jämförelseperioden. Den upplupna vinsten stöds av en relativt hög omsättningsnivå i alla länder (d.v.s. volym) samt en enligt vår bedömning god marginalstruktur i orderstocken (inkl. Stegra-projektets fortsatt höga andel av omsättningen). Längre ner i resultaträkningen förväntar vi oss inte att GRK har bokfört några engångsposter för Q2, medan vi har tagit kapitalrundan i beaktande i finansiella kostnader om cirka 3 MEUR. Vårt estimat för justerad EPS är 0,19 euro. Framstegen i Stegra-projektet, som sannolikt är tydligt förskottsbetalningsviktat, kan påverka GRK:s kassaflöde negativt, som nyligen har varit på en stark nivå.

Även försäljningen verkar ha gått ganska bra under Q2.

GRK kommenterade positivt i sin positiva vinstvarning om utvecklingen av bolagets orderingång. Vår bedömning är att marknaden är måttlig i GRK:s verksamhetsområden, eftersom den offentliga sektorns infrastrukturinvesteringar fortsätter att vara relativt stabila och dessutom är bolagets konkurrenskraft god. Inte heller gällande orderingången finns det någon information om jämförelsesiffror. Vi bedömer dock att orderingången i grunden har minskat från jämförelseperioden, eftersom GRK under jämförelseperioden antagligen fick betydande fortsättningsbeställningar från Stegra, medan de nu troligen borde vara på väg att avta (fabriken ska startas nästa år). Därmed skulle vi inte bli överraskade om bolagets order/fakturering-ratio skulle ha hamnat något under 1x-nivån under Q2. Vi estimerar dock att GRK:s orderstock har hållits på en stabil nivå på drygt 800 MEUR i slutet av Q2.

Vi förväntar oss att bolaget når sin guidning utan problem.

I sin positiva vinstvarning i juni uppskattade GRK att dess omsättning för 2025 kommer att vara 730–800 MEUR (tidigare 650–730 MEUR) och den justerade rörelsevinsten kommer att vara 45–55 MEUR (tidigare 36–45 MEUR) år 2025. Innan Q2-rapporten estimerar vi en omsättning på 773 MEUR och en justerad rörelsevinst på 50,5 MEUR för bolaget. Vi förväntar oss att bolaget upprepar sin ganska färska guidning i Q2-rapporten, eftersom bolaget i detta skede av året borde att finna en måttlig visibilitet i årets volym. Vi anser att en orderstock som varit på en bra nivå och sannolikt är av ganska hög kvalitet samt en efterfrågemiljö som ser sund ut stöder uppnåendet av guidningen.