Harvia Q3’25 förhandskommentar: Vi förväntar oss fortsatt tillväxt i USA, men ett minskat resultat

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2025-11-04 06:10 GMT. Ge feedback här.

Källa: Inderes & Modular Finance, 6 analytiker (konsensus)

Harvia rapporterar sin Q3-rapport på torsdag cirka klockan 9.00. Vi förväntar oss att företagets organiska omsättningstillväxt har accelererat från Q2-nivån, men att resultatet under det säsongsmässigt svagaste kvartalet kommer att ligga under jämförelseperioden. Detta förklaras av den exceptionellt höga råvarumarginalen under jämförelseperioden samt företagets kontinuerliga tillväxtsatsningar, vilka ökar de fasta kostnaderna.

Vi förväntar oss att USA återgår till en tydlig organisk tillväxt

Vi förväntar oss en omsättningstillväxt på 8 % under Q3 exklusive effekten av förvärv. ThermaSol-förvärvet bidrar fortfarande med cirka 1 MEUR eller 3 % till siffrorna för en månad, vilket innebär att vår totala tillväxtprognos är 11 %. Å andra sidan tynger en cirka 5 % försvagad USD jämfört med jämförelseperioden de siffror som rapporteras i euro. Den organiska tillväxten i USA låg nära noll under Q2, både på grund av en försvagad marknad och tidpunkten för försäljningen. Vi tror att omsättningen i USA kommer att återgå till en tydlig organisk tillväxt under Q3 (ungefär 10 % eller i lokala valutor ungefär 15 %). Vi förväntar oss att APAC&MEA-regionen fortsätter att växa starkt (20 %) och att Europa också vänder till en viss tillväxt. Utvecklingen av omsättningen i USA och kommentarer om marknadssituationen är enligt vår mening återigen de mest intressanta punkterna i rapporten.

Vi bedömer att vinsten och marginalen försvagas från jämförelseperioden

Q3 är säsongsmässigt Harvia svagaste vinstkvartal. Även om vi förväntar oss att omsättningstillväxten har ökat, estimerar vi att den just. rörelsevinsten kommer att uppgå till 7,3 MEUR, jämfört med 8,9 MEUR under jämförelseperioden. Jämförelseperiodens råvarumarginal var exceptionellt hög, över 69 %, medan Harvia under andra kvartal som bäst har nått en nivå på ungefär drygt 66 %. Företaget hänvisade också till att den normala råvarumarginalen under förra kvartalet låg på 65-67 %. Vi estimerar en fortsatt god råvarumarginal på 66,5 % för Q3’25, vilket dock är betydligt lägre än jämförelseperioden. Dessutom, då Harvia har ökat och kommunicerat att de fortsätter att öka sina fasta kostnader för att stödja tillväxten, tror vi att även de fasta kostnaderna i förhållande till omsättningen kommer att öka något. Därmed förväntar vi oss att den just. rörelsemarginalen för Q3 minskar till ungefär 17 %, jämfört med 21 % under jämförelseperioden. Konsensusestimatet för just. rörelsevinst är något högre än vårt estimat (8,1 MEUR), även om omsättningsestimaten i praktiken ligger på samma nivå.

Harvia ger ingen guidning, utsikterna förblir positiva

Harvia har under sin börshistoria inte gett någon guidning eller konkreta kommentarer om framtiden, utan hänvisar endast till sina finansiella mål, vilka är 10 % omsättningstillväxt och över 20 % justerad rörelsemarginal. Vi tror att Harvias tillväxtutsikter förblir goda även i år. Detta stöds av en fortsatt stark organisk tillväxt utanför Europa, dessutom stöds tillväxten av förvärvet i USA förra sommaren. Vi estimerar också att omsättningen i Europa vänder till tillväxt efter tre år av nedgång, i takt med att jämförelsetalen underlättas och konsumentefterfrågan sakta återhämtar sig. Vi förväntar att företagets marginal förblir stark, men att den för helåret kommer att ligga något under målet på 20 %, främst på grund av ett svagt Q2.