Harvia Q4'25 förhandskommentar: Ett bra kvartal förväntas med exceptionella jämförelsesiffror

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-02-10 05:03 GMT. Ge feedback här.

Källa: Inderes & Modular Finance, 7 analytiker (konsensus)

Harvia publicerar sin bokslutskommuniké för 2025 torsdagen den 12 februari 2026, och företagets resultatrapport kan följas här klockan 11.00. Vi förväntar oss att företagets omsättningstillväxt har fortsatt att vara måttlig, då Nordamerika-segmentet står inför en exceptionellt stark jämförelseperiod från föregående år. Å andra sidan var lönsamheten under jämförelseperioden exceptionellt svag, och vi förväntar oss en tydlig resultatförbättring under Q4.

Nordamerikas starka jämförelseperiod dämpar omsättningstillväxten

Vi estimerar att Harvia's omsättning för Q4 kommer att uppgå till 53,2 MEUR, vilket skulle innebära en tillväxt på cirka 5 % jämfört med jämförelseperioden. Tillväxttakten är betydligt långsammare än i början av året, vilket särskilt förklaras av den exceptionella jämförelseperioden för Nordamerika-segmentet; under det sista kvartalet 2024 hade företaget en intensiv kampanj i regionen, vilket lyfte den organiska tillväxten till cirka 40 %. I år har företaget kommunicerat att de kommer att vara försiktigare med kampanjer, och vi bedömer att omsättningen i Nordamerika kommer att ligga på ungefär samma nivå som jämförelseperioden. Tillväxtmotorerna är enligt vår bedömning den fortsatt starkt presterande APAC & MEA-regionen samt ett återhämtande Kontinentaleuropa.

Vi förväntar oss att lönsamheten återhämtar sig när råvarumarginalen normaliseras

Vi förväntar oss att Harvia's justerade rörelseresultat stiger till 11,6 MEUR i Q4, vilket motsvarar en rörelsemarginal på 21,8 %. Detta skulle vara en betydande förbättring från jämförelseperiodens 17,1 %, som då tyngdes av kampanjförsäljning med låg marginal. Vi tror att marginalen stöds av prishöjningar, med vilka företaget kompenserar de negativa effekterna av tullar och valutakursförändringar på exporten till USA. Tullarnas inverkan kommer dock enligt vår uppfattning att synas starkare i kostnaderna under Q4 än under tidigare kvartal. Vi förväntar oss att de fasta kostnaderna fortsätter att öka då företaget fortsätter att satsa på att stödja tillväxten, men en stark omsättning medför en positiv operationell hävstång.

Utsikterna förblir positiva utan officiell guidning, vi förväntar oss att utdelningen stiger

Harvia ger, i enlighet med sin tradition, ingen kortsiktig resultatguidning utan hänvisar till sina finansiella mål, vilka inkluderar en genomsnittlig årlig omsättningstillväxt på 10 % och en justerad rörelsemarginal på över 20 %. Vi tror att företaget kommer att upprepa sin ståndpunkt om marknadens långsiktiga tillväxt på över 5 % och Harvias förmåga att vinna marknadsandelar. Viktiga punkter att följa i rapporten är kommentarer om marknadssituationen i USA, hanteringen av tullarnas effekter samt eventuella nya satsningar inom ång- och infraröda produkter.

Företagets balansräkning har förblivit stark, och nettoskulden i förhållande till justerad EBITDA ligger tydligt under målnivån (2,5x), vilket ger Harvia goda förutsättningar att fortsätta sin strategiska konsolidering genom kompletterande förvärv. Vi förväntar oss också att företagets styrelse, i enlighet med sin policy om regelbundet stigande utdelning, kommer att föreslå en högre utdelning än föregående år (0,75 EUR), med vårt estimat på 0,85 EUR per aktie.