Hexagon Q2'25-förhandskommentar: Vi förväntar oss en måttlig återhämtning i efterfrågan och motvind från valutakurser

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på engelska 2025-07-22 05:30 GMT. Observera att den automatiska översättningen av innehållet för närvarande endast täcker den text som visas här och kan innehålla fel. Du kan ge feedback gällande kvaliteten på översättningarna och eventuella fel här.

Hexagon kommer att publicera sin Q2-rapport fredagen den 25 juli. Den abrupta försämringen i efterfrågan som observerades i slutet av Q1 har sannolikt inte fortsatt in i Q2, men vi förväntar oss inte heller en kraftig återhämtning. Vi räknar med en minskning på 7 % i justerad EBIT jämfört med föregående år, vilket beror på att tillväxtåtgärder ökar kostnadsbasen och valutakursförändringar belastar både försäljning och lönsamhet. Ledningens framåtblickande kommentarer om efterfrågan och effekterna av handelskriget är särskilt eftertraktade i osäkra tider som dessa.

Lågt ställda tillväxtförväntningar efter Q1

Vi tror inte att den plötsliga avmattningen i efterfrågan som noterades i slutet av Q1 har fortsatt in i Q2. Bolaget gav en indikation på återhämtning i försäljningen redan i april, i samband med Q1-rapporten. Den svaga förbättringen av globala S&P PMI-siffror för både tillverknings- och tjänstesektorn tyder på att efterfrågan till och med har förbättrats mot slutet av Q2. Vår estimat för den organiska tillväxten i Q2 är 1,2 % (reviderad upp från -0,4 %). De senaste valutaförändringarna (den försvagade USD gentemot EUR) motverkar dock de uppgraderade antagandena om organisk tillväxt. När vi tittar på divisionerna förväntar vi oss att de mjukvarutunga divisionerna Asset Lifetime Intelligence (ALI) och Safety, Infrastructure and Geospatial (SIG) levererar en solid organisk tillväxt på 7 % respektive 5 %. För de hårdvarufokuserade divisionerna Manufacturing Intelligence och Geosystems räknar vi med låg organisk tillväxt (0 % och -1 %), men vi noterar att trenden gradvis kan vara på väg att vända för dessa divisioner efter en längre period av svag tillväxt.

Divisionsspecifik organisk tillväxt

Källa: Inderes

Förutsättningarna inte optimala för lönsamhet

Hexagons lönsamhet drabbades redan under Q1 på grund av ett abrupt stopp i efterfrågan på programvarulicenser med höga marginaler till följd av handelskriget, men också på grund av de organiska tillväxtinvesteringar som bolaget hade gjort i förväntan om goda efterfrågeförhållanden. Efterfrågan har sannolikt återhämtat sig under Q2, men vi förväntar oss inte att bolaget har dragit ner sina kostnader väsentligt. Vår justerade rörelsevinstestimat är 371 MEUR, 7 % under Q2'24-nivån. Valutaförändringar väntas också pressa ned rörelseresultatet med 25 MEUR, vilket utgör en stor del av den totala nedgången.

Efterfrågan väntas fortsätta att förbättras något under H2.

Vi förväntar oss en gradvis förbättring av den organiska tillväxten mot slutet av året (2,2–2,7 % i Q3–Q4e). De geopolitiska spänningarna och ett hot om tullar skapar osäkerhet i ekonomin. Hexagon har historiskt vuxit med i genomsnitt cirka 5 % organiskt per år, så vi tror att bolaget kommer att börja växa snabbare förr eller senare. Under 2024 saktade tillväxten ned, särskilt på grund av svaghet i kundsegment som fordon och bygg, men de fallande räntorna och en potentiell finanspolitisk stimulans i Europa skulle så småningom kunna stödja efterfrågan. Dessutom är den kommande separationen av vissa av Hexagons SaaS-verksamheter (ALI, SIG + vissa andra verksamheter) till en separat börsnoterad enhet, Octave, planerad till H1'26 och kan vara en mindre värderingsdrivare för aktien, tror vi.