Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-09-08 05:35 GMT. Ge feedback här.

HKFoods meddelade på måndagen att bolaget överväger att emittera ett nytt obligationslån för att refinansiera det nuvarande obligationslånet på 90 MEUR som förfaller nästa sommar. Vi bedömer att refinansieringen möjliggör besparingar i de finansiella kostnaderna efter att bolagets finansiella ställning har stärkts under de senaste åren till följd av resultatvändningen. Situationen har varit känd och meddelandet föranleder därmed inga revideringstryck på våra estimat – åtminstone inte förrän vi har exakt information om prissättningen på obligationen. Utöver refinansieringen tecknade bolaget även nya banklån, vilket enligt vår bedömning ger ökat utrymme för likviditet och investeringar.

Refinansieringen av obligationen sänker kostnaderna

HKFoods meddelade att bolaget överväger att emittera ett obligationslån på 90 MEUR och erbjuder sig samtidigt att köpa tillbaka de befintliga skuldebrev som är kopplade till det tidigare obligationslånet (totalt 90 MEUR). Det nuvarande obligationslånet förfaller i juni 2027, så bolaget är ute i god tid. Anbudstiden för återköpserbjudandet är 7–14 september, och emissionen av det nya obligationslånet väntas på motsvarande sätt ske inom den närmaste framtiden om marknadsläget tillåter det.

Vi bedömer att refinansieringen av obligationslånet avsevärt kommer att sänka företagets räntekostnader. Våra estimat antar att nettolikviden sjunker till 10 MEUR år 2027 (2026e: 13,8 MEUR), vilket skulle motsvara en minskning på ungefär 3,5 procentenheter i obligationslånets räntenivå. Räntan för det obligationslån som emitterades 2024 är 3 månaders Euribor + 7,5 procentenheter, men vi uppskattar att marginalen nu sjunker närmare 4 %-nivån.

Skuldernas löptidstruktur (H1'26)

Källa: HKFoods

Banklånen erbjuder ökat utrymme

Bolaget meddelade i meddelandet att man även har kommit överens om en bankfinansieringslösning på 92 MEUR, vilket är ett delvis nytt element i bolagets finansieringsstruktur. Bolagets tidigare banklån har endast bestått av en kreditfacilitet (RCF ungefär 20 MEUR), som bolaget inte utnyttjade alls i slutet av H1'26. Den nya bankfinansieringslösningen innefattar ett tidsbegränsat lån på 20 MEUR (3 år), en kreditfacilitet (RCF, 3 år) på 50 MEUR samt ett annexlån på 22 MEUR. Dessutom ingår en icke-bindande tilläggskredit på 20 MEUR i paketet. En bankfinansiering som är klart större än tidigare kan tyda på ökade investeringsbehov eller å andra sidan användas för att åtminstone delvis ersätta användningen av företagscertifikat (commercial paper), som bolaget har utnyttjat för kortsiktiga finansieringsbehov (H1’26: 12,8 MEUR).

Den tilläggslikviditet som banklånen möjliggör kan också delvis underlätta återbetalningen av hybridlånet (möjligt hösten 2028), men detta påverkas även av andra faktorer (särskilt utvecklingen av det egna kapitalet och nettohävstången). Banklånens kovenantvillkor ställer krav på att HKFoods har en icke-räntebärande skuld/EBITDA på under 3,25x (2026e: 2,2x) och en nettohävstång på under 110 % (74 %). Om företaget skulle lösa in hybridlånet omedelbart och inte betala någon extra utdelning, skulle nettohävstången stiga till uppskattningsvis 94 %, det vill säga fortfarande ligga inom kovenanternas gränser. Företagets affärsverksamhet har utvecklats gynnsamt under de senaste åren, men utvecklingen av det egna kapitalet har bromsats upp av företagets generösa utdelning. Vi har ändå tolkat det som att företaget har en vilja att lösa in hybridlånet hösten 2028.