Kempower: Den europeiska marknaden driver tillväxtutsikterna

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2025-09-09 06:25 GMT. Observera att den automatiska översättningen av innehållet för närvarande endast täcker den text som visas här och kan innehålla fel. Du kan ge feedback gällande kvaliteten på översättningarna och eventuella fel här.

Elektrifieringen av trafiken har utvecklats starkt under innevarande år i Europa, vilket särskilt har påverkats av skärpta utsläppskrav. Traditionella europeiska biltillverkare har börjat ta en starkare position på marknaden, vilket vi anser gör det nödvändigt att fortsätta elektrifieringspolitiken. Utsikterna för den amerikanska marknaden är däremot svagare, även om vi ser en möjlighet för Kempower att fortsätta öka sin marknadsandel. Vi estimerar en stark tillväxt för Kempower under de kommande åren, men aktiens värdering ser enligt vår mening fortfarande ganska stram ut.

Elbilarnas andel av sålda bilar i EU

Källa: ACEA

Försäljningen av elbilar ökar tydligt

Försäljningen av elbilar har fortsatt att växa kraftigt på Kempowers viktigaste geografiska marknad i Europa (januari-juli: +26 % å/å). Det verkar som att andelen elbilar av nyregistreringarna i EU inte riktigt kommer att nå de uppskattade 20 % före årsskiftet, men under H1 sågs ändå en betydande ökning på 3,2 procentenheter i marknadsandelen för helelektriska fordon (H1’25: 15,6 %). Intresseorganisationen Transport & Environment förväntar att marknadsandelen kommer att öka till 18 % i slutet av året. Avgörande för försäljningen av elbilar är lanseringen av nya, mer attraktiva elbilsmodeller samt EU:s utsläppsrestriktioner för nya bilar.

Traditionella tillverkare har anslutit sig till elektrifieringstrenden

En betydande förändring på marknaden har varit förstärkningen av försäljningssiffrorna för vissa traditionella europeiska biltillverkares, såsom Volkswagens och Renaults, elbilsmodeller och å andra sidan Teslas nedgång. Försäljningen av europeiska biltillverkares elektriska modeller ökade i januari-juli 2025 med hela 38 % å/å, vilket är något snabbare än hela marknaden. Bland icke-europeiska tillverkare har särskilt Kia och Hyundai stärkt sin position. Även kinesiska märken har vuxit, men deras marknadsandel är fortfarande ganska liten (BYD på plats 12).

Vi bedömer att framgången för europeiska biltillverkare i elbilsracet är viktig för att bibehålla politiskt stöd för en snabb elektrifiering av trafiken. Enligt estimat publicerade av Transport & Environment skulle fem av sex betydande biltillverkare som är verksamma i Europa uppnå EU:s utsläppsminskningsmål för åren 2025–2027, och endast Mercedes-Benz Group skulle missa målen.

I USA har det politiska stödet försvagats

I USA sågs ingen betydande tillväxt i försäljningen av helelektriska bilar under första halvåret 2025. Skillnaderna mellan delstaterna är stora, men det politiska stödet på federal nivå har upphört under Trumps tid. Trump har beslutat att ta bort det federala stödet på 7 500 dollar för nya elbilar, vilket har fått försäljningsvolymerna att explodera under Q3 innan stödet upphörde. När stödet upphör i slutet av september kommer försäljningen av elbilar sannolikt att vända till en tydlig nedgång.

USA: Andel helelektriska bilar av nya bilar

Källa: EIA

Tung trafik fortsätter elektrifieringstrenden

Inom kommersiella fordon har elektrifieringen fortsatt att utvecklas ganska konsekvent under flera år. Elektrifieringen av tung trafik är åtminstone jämförbar med personbilar när det gäller bussar, men särskilt när det gäller lastbilar är den fortfarande i ett tidigt skede. Andelen helelektriska fordon bland bussar registrerade i EU steg under H1’25 till 21,6 % (H1’24: 16,4 %), bland lastbilar till 3,6 % (H1’24: 2,1 %) och bland skåpbilar till 9,5 % (H1’24: 5,8 %). Exempelvis rapporterade Volvo Group en tillväxt på 52 % i orderkvantiteterna för helelektriska transportfordon under H1, dock med en viktning mot lättare transportbilar. 

Kempower har nyligen levererat de första laddningslösningarna enligt MCS (Megawatt Charging System)-standarden till bland annat Norge, Danmark och Sverige. Effektiva laddningslösningar är avgörande för att möjliggöra elektrifieringen av tung trafik.

Starka förväntningar på Kempowers tillväxt

Vi förväntar oss att Kempower fortsätter sin uppåtgående trend i orderingången under andra halvåret 2025. Vi estimerar en orderingångstillväxt på 33 % för H2, vilket i stort är i linje med H1-nivån, men i praktiken mer utmanande på grund av starkare jämförelsetal. Våra estimat för omsättningstillväxten för åren 2026–2027 är höga, 29 % respektive 26 %.

Tillväxten stöds särskilt av den ökade efterfrågan på den europeiska marknaden, både för personbilar och kommersiella fordon. Vi bedömer att Kempower också har lyckats bibehålla eller förbättra sina marknadsandelar, då företaget gradvis har etablerat sig i bland annat Centraleuropa och under sommaren valdes till primär leverantör av laddningslösningar för Allego, en av de största europeiska laddningsoperatörerna.

Vi bedömer att företaget kan öka sin marknadsandel även i USA, men marknadens tillfälligt svagare tillväxtutsikter tynger tillväxtmöjligheterna under de närmaste åren. Utöver västländerna skulle Kempower i framtiden kunna eftersträva större tillväxt även från andra marknader som Sydasien, men dess roll förblir sannolikt liten i närmaste årens estimat.

Trots våra höga tillväxtestimat ser vi Kempowers nuvarande värderingsnivå som stram. EV/EBIT minskar till nivåerna 20x och 14x med estimaten för åren 2027–2028. Om Kempowers accepterade multipel år 2028, i en fas av mogen lönsamhet, skulle vara 15x, skulle aktiens nuvärde idag vara 14,7 EUR, vilket understiger den nuvarande kursnivån. Att uppskatta Kempowers framtida kassaflöden är dock särskilt utmanande på grund av företagets och marknadens utvecklingsfas.