Kesko Q2'25 -snabbkommentar: Svagare vinst än väntat och även guidningen rörde sig i fel riktning

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2025-07-22 06:17 GMT. Observera att den automatiska översättningen av innehållet för närvarande endast täcker den text som visas här och kan innehålla fel. Du kan ge feedback gällande kvaliteten på översättningarna och eventuella fel här.

Kesko rapporterade en Q2-rapport som var svagare än väntat gällande både vinst och guidning. Nedgången i rörelsevinsten drevs något överraskande av Järnhandeln, som klarat sig ganska bra försäljningsmässigt, väntat av priskonkurrensåtgärderna inom Dagligvaruhandeln samt av de tekniska åtgärderna inom Kesko Senukai. Utan Kesko Senukais påverkan förbättrades vinsten marginellt, drivet av Bilhandeln och Onninen. Bolaget sänkte guidningens övre gräns med 20 MEUR, vilket var en besvikelse jämfört med estimaten före rapporten. Det verkar som att både bolaget och vi hade större förväntningar på konjunkturvändningen inom bygg- och järnhandeln än vad som var realistiskt. Enligt en första bedömning kommer rapporten att leda till små negativa estimatrevideringar åtminstone för innevarande räkenskapsår. Vi väntar oss en negativ börsöppning för aktien eller en öppning som är långsammare än marknaden.

Rapporten var svagare än väntat

Kesko redovisade en justerad rörelsevinst för Q2 på 177 MEUR jämfört med jämförelseperioden, vilket motsvarade 5,5 % av omsättningen. Kärnverksamheternas vinst förbättrades marginellt utan påverkan från Kesko Senukai, som inte har rapporterat H1-siffror till Kesko. Vinsten visade sig dock vara svagare än väntat (Inderes 187 MEUR och konsensus 188 MEUR). Den största drivkraften här är den svaga resultatutvecklingen i Järnhandeln i förhållande till omsättningstillväxten. Den just. rörelsevinsten för dagligvaruhandeln (111 MEUR, dvs. 6,9 % av omsättningen) minskade endast något till följd av marginalpressen från prisinvesteringsprogrammet och Kespros minskade vinst. Drivet av stark volymtillväxt försvagades överraskande nog rörelsevinsten för dagligvaruhandeln (51 MEUR, eller 4,1 % av omsättningen). Den försämrade resultatutvecklingen drevs av den svaga marginalutvecklingen inom Bygg och järnhandel samt Senukais antagna rörelsevinst på 0 MEUR (H1'24: 6 MEUR), medan det eftercykliska Onnisen resultat något överraskande förbättrades trots volymminskningen. Onnises vinst minskade dock i Finland, vilket sannolikt förklaras av en djupare nedgång i omsättningen (-5 %) än i andra länder (-1 %). Inom bilhandeln var utvecklingen under Q2 särskilt stark i förhållande till marknaden, vilket tillsammans med medelmåttiga jämförelsesiffror ledde till en tydlig resultatförbättring för affärsområdet (22 MEUR, eller 6,1 % av omsättningen). Den operationella vinsten i jämförelseperioden (och svagare än estimaten) i kombination med ökade finanskostnader och en stabil skatteprocent ledde till en minskad (Q2'24: 0,31 euro) och lägre än estimaten (Inderes 0,32 och konsensus 0,32 euro) vinst per aktie på 0,29 euro.

Guidningssänkningen en liten besvikelse, utsikterna i stort sett oförändrade

Bolaget preciserade i rapporten sin guidning gällande den just. rörelsevinsten. Den nya guidningen är 640–700 MEUR (2024: 650 MEUR), jämfört med tidigare då bolaget förväntade sig att den just. rörelsevinsten skulle ligga mellan 640–740 MEUR. Samtidigt lades den ringa positiva effekten av de danska företagsförvärven till guidningen (5 MEUR ta i beaktande kostnaderna för genomförande och integration av affärerna). Dessutom antar guidningen att Kesko Senukais vinst, som inte har rapporterats, ligger på jämförelseperiodens nivå (21 MEUR). Vi bedömer att den svagare än väntat utsikterna för dagligvaruhandeln för det inledda H2, utöver H1-utfallet, påverkade sänkningen av den övre gränsen (-20 MEUR). Guidningen spår en resultatförbättring för H2, vilket gör nödvändigt en nivåhöjning, eftersom H1-utfallet (272 MEUR) ligger efter jämförelseperioden (278 MEUR). På detta vis kan man inte att finna guidningen vara en enkel match, även om bolaget har alla förutsättningar att göra nödvändig en vinstförbättring, driven av ökad och antagligen ytterligare ökande aktivitet inom dagligvaruhandeln, och av bilhandelns starka momentum. Vi bedömer att den svagare marginalstrukturen i PT-handelns prisinvesteringsprogram även i fortsättningen kommer att försvaga utvecklingen under räkenskapsperioden, även om effekten under H1 har varit mildare än vi uppskattat. Estimaten före rapporten, både våra (2025e Inderes 687 MEUR) och konsensus (2025e kons. 679 MEUR), ligger ovanför mitten av guidningsintervallet och smakar kanske lite för optimistiska efter den första granskningen av H1-rapporten. Detta innebär att rapporten sannolikt kommer att leda till små negativa estimatrevideringar åtminstone för innevarande räkenskapsår.

De marknadskommentar som gavs i samband med föregående kvartal och i början av räkenskapsperioden förblev i stort sett oförändrade. År 2025 förväntar sig Kesko:

• Inom dagligvarukaupan bedöms konsument- och foodservice-marknaden förbli stabil. År 2025 beräknas den just. rörelsemarginalen för dagligvaruhandeln ligga kvar klart över 6 % trots prisinvesteringar och investeringar i butiksnätverket.
• Inom partihandeln (RT-kauppa) förutspås konjunkturen förbättras under 2025 och marginalen öka. Kesko tillade följande till utsikterna för Bygg- och partihandeln i samband med Q2: konjunkturvändningen särskilt inom nybyggnation är långsammare än tidigare uppskattat.
• Inom bilhandeln förväntas orderingången för nya bilar ligga kvar på en låg nivå under 2025. Efterfrågan på begagnade bilar och tjänster bedöms förbli god. Bilhandelns marginal bedöms ligga kvar på en bra nivå under 2025 trots den svaga efterfrågan på nya bilar.