Källa: Inderes

Kesla publicerade sin Q2-rapport i morse. Företagets resultat överträffade något våra estimat, stöttat av omsättningsutvecklingen, och ett starkt kassaflöde förbättrade företagets finansiella ställning. Orderingången var däremot något lägre än våra estimat. Företaget gjorde inga ändringar i sin guidning för innevarande år, och vi ser inga betydande revideringsbehov för våra estimat.

Operationell vinst något över estimat, kassaflödet mycket starkt

Företagets omsättning i Q2 ökade med ungefär 9 %, vilket överträffade vårt estimat som låg på ungefär samma nivå som jämförelseperioden. Enligt företaget stöddes omsättningstillväxten av att Defence-beställningarna påbörjades, men det är svårt att bedöma de exakta orsakerna till att estimatet överträffades baserat på rapporten.

Med tanke på omsättningsutvecklingen vände företagets operationella resultat till positivt och överträffade våra estimat. På kostnadssidan berodde den positiva rapportöverraskningen på lägre personalkostnader, stöttat av fortsatta anpassningsåtgärder. Materialmarginalen var däremot något lägre än våra förväntningar. På de nedersta raderna steg nettolikviden mer än vi förväntat på grund av den nya finansieringslösningen och kostnader relaterade till projektfinansiering. Detta återspeglades i att vinsten per aktie sjönk till negativt och till nivån för våra estimat.

Företagets kassaflöde från den löpande verksamheten var mycket starkt under Q2 (3,7 MEUR), vilket stöddes av försäljning av fordringar och erhållna förskott som möjliggjordes av den nya finansieringslösningen. I linje med kassaflödesutvecklingen minskade Kesla sina räntebärande nettoskulder med 4,6 MEUR under H1, och nettoskulden uppgick till 6,1 MEUR vid slutet av H1. Till följd av detta minskade nettohävstången i balansräkningen från årsskiftet, medan soliditeten sjönk med tanke på resultatutvecklingen under första halvåret (nettohävstång 95 % jämfört med Q4’25: 142 %, soliditet 28 % jämfört med Q4’25: 31 %). Med den positiva resultatutvecklingen under Q2 nådde företaget precis sin kovenantnivå vid slutet av H1 (H1’26 EBITDA: 0,1 MEUR jämfört med kovenant 0,1 MEUR). Kovenantnivåerna återgår till sin ursprungliga nivå i slutet av 2026 (soliditet 35 %, räntebärande skulder i förhållande till 12 månaders EBITDA under 3,25x), vilket företaget fortfarande har en bit kvar till.

Orderingången var däremot lägre än våra estimat

Keslas orderingång för Q2 stannade på en låg nivå, ungefär som jämförelseperioden, på 9,8 MEUR (-2 % å/å), vilket också var lägre än vårt estimat på 10,7 MEUR. Enligt företaget syntes effekterna av bland annat kriget i Iran med fördröjning i orderingången för civila produkter och i kundbasen. Enligt företaget har marknadssituationen inom den civila sektorn inte visat någon betydande förbättring, med undantag för enstaka avvikelser. Baserat på företagets kommentarer utvecklades marknaden för bil- och industrikranar positivt i Finland under Q2, medan situationen i Centraleuropa var utmanande. Marknadssituationen för skogsmaskiner var varierande, medan den var svag för traktorutrustning. Företaget meddelade däremot inga beställningar från försvarssektorn. I linje med orderingången och leveranserna under Q2 förblev koncernens orderstock på en god nivå (25,4 MEUR). Vi bedömer dock att orderstockens struktur inom den civila sektorn förblev kort, men situationen jämnas ut av leveranserna av försvarsbeställningen, som förväntas fortsätta fram till våren 2027.

Guidning oförändrad

I samband med rapporten upprepade Kesla sin guidning för innevarande år, där företaget förväntar sig att omsättningen för 2026 kommer att ligga mellan 38–45 MEUR och rörelseresultatet mellan -2 % och +2 %, förutsatt att verksamhetsmiljön förblir stabil. Innan rapporten estimerade vi att företagets omsättning skulle öka till 44,2 MEUR och rörelseresultatet till 0,6 MEUR. Vi ser inga betydande revideringsbehov för våra estimat för innevarande år till följd av rapporten. Ingen ny väsentlig information om försäljningsprocessen för traktorapplikationer presenterades i rapporten, men företaget förväntar sig fortfarande att avyttringen ska vara klar under 2026.