Kesla Q4’25 snabbkommentar: Finansiell ställning håller risknivån hög, men guidningen förutspår operationell förbättring

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-03-26 07:30 GMT. Ge feedback här.

Källa: Inderes

Kesla publicerade sin Q4-rapport i morse. Företagets resultat sjönk tydligt mer än våra estimat till en förlust, vilket återspeglar låg omsättning, nedskrivningar och kostnader relaterade till omstrukturering av finansieringen. Även företagets orderingång var låg, men orderstocken kommer att stärkas under Q1 av en betydande NATO-order som meddelades i början av veckan. Risknivån för företagets finansiella ställning förblir hög. Å andra sidan, med guidningen för innevarande år ser vi en viss uppåtriktad press på våra estimat.

Resultatet sjönk tydligt mer än våra förväntningar till en förlust

Företagets omsättning för Q4 minskade med 41 % från jämförelseperioden och uppgick till 7,8 MEUR, vilket var betydligt lägre än vårt estimat på 8,9 MEUR. Utvecklingen påverkades av den svaga marknadssituationen och därmed låg orderingång samt befintlig orderstock.

Med tanke på omsättningsutvecklingen och dess svagare struktur sjönk företagets resultat tydligt mer än våra förväntningar till en förlust. Företaget uppgav att det har fortsatt med anpassningsåtgärder, men kunde inte genom dessa hantera effekterna av de ovan nämnda faktorerna. Dessutom påverkades hela årets rörelseresultat av -1,0 MEUR i kostnader relaterade till omstrukturering av finansieringen och nedskrivning av lager, vilka vi uppskattar till stor del hänfördes till Q4. Som en återspegling av den operationella resultatutvecklingen sjönk även företagets resultat per aktie mer än våra estimat till en förlust. Företagets styrelse föreslår att ingen utdelning delas ut från 2025 års resultat.

Risknivån för den finansiella ställningen förblir hög

Trots den negativa resultatutvecklingen lyckades företaget försvara sitt kassaflöde, och företagets operativa kassaflöde var 0,8 MEUR under Q4 genom hantering av rörelsekapital. I linje med kassaflödesutvecklingen var företagets nettoskuld vid årets slut 10,7 MEUR (Q3’25: 11,4 MEUR). Med tanke på resultatutvecklingen var dock balansräkningens nyckeltal under press (Q4’25 nettoskuldsättningsgrad: 142 %, soliditet 31 %). Med tanke på utvecklingen under slutet av året uppfyllde företaget inte heller villkoren för sin finansiering vid årets slut gällande soliditet eller räntebärande skulder / EBITDA. Företaget har efter räkenskapsperiodens slut fått godkännande från sina finansiärer för brott mot villkoren. Godkännandet inkluderar villkor som rör genomförandet av företagets meddelade saneringsprogram och stärkandet av den finansiella ställningen. Dessutom avtalades en ny kovenant för finansieringen fram till slutet av H1’26 (H1’26 EBITDA 0,1 MEUR). Vid slutet av 2026 återgår dock kovenantnivåerna till den ursprungliga nivån (soliditet 35 %, räntebärande skulder i förhållande till 12 månaders EBITDA är under 3,25x). Betydelsen av en resultatvändning är därför kritisk för företaget redan på kort sikt inom ramen för det nuvarande finansieringsavtalet. Gällande den finansiella ställningen meddelade företaget igår även om en kortfristig bryggfinansiering, vars kommentar kan läsas här. Även bryggfinansieringen och försäljningen av fordringar har en kovenant (ej offentliggjord) som möjliggör förfall av dessa nya finansieringar.

Orderingången förblev svag

Keslas orderingång för Q4 var 7,9 MEUR (-9 % å/å), vilket var något lägre än vårt estimat på 8,1 MEUR (-7 % å/å) och förblev på en svag nivå. Enligt företaget påverkades efterfrågan på dess civila produktgrupper särskilt av den allmänna ekonomiska osäkerheten som skapats av den globala handelspolitiken och den geopolitiska situationen, minskad efterfrågan och virkesanvändning inom skogsindustrin samt kundföretagens tillgång till finansiering. I linje med förra årets orderingång och Q4-leveranser var koncernens orderstock (7,6 MEUR) låg, men något högre än jämförelseperioden (7,2 MEUR). Utgångspunkterna för Q1 är därmed fortfarande utmanande, men företagets orderstock kommer att stärkas av den betydande NATO-order som meddelades i början av veckan under Q1.

Med guidningen ser vi en viss uppåtriktad press på våra estimat

Enligt Kesla var verksamhetsmiljön fortsatt utmanande, då marknaden väntade på tydliga signaler om en uppklarning av den handelspolitiska situationen. Dessutom är marknaden fortfarande mycket känslig för negativa nyheter, och därmed har slutkundernas investeringsvilja ännu inte förbättrats tydligt. Vidare minskade den inhemska skogsindustrins planer på att sänka fabrikskapaciteten och kostnaderna i virkeskedjan investeringsutsikterna för inhemska entreprenörer. Marknadssituationen var i dessa avseenden ganska väntad i förhållande till våra förväntningar i vår förhandskommentar. Samtidigt som situationen på de civila marknaderna fortfarande är utmanande, har utsikterna inom försvarsindustrin enligt företaget stärkts i och med den geopolitiska situationen. Kesla avser att fortsätta det internationella försäljningsarbetet för produktgruppen Defence och förväntar sig att detta konkret kommer att synas under 2026 i form av ett ökat antal exportländer samt att pågående försäljningsprojekt slutförs. För Defences del var den betydande ordern på 17 MEUR som offentliggjordes tidigare i veckan mycket positiv, och potentiella liknande, något mindre order skulle tydligt kunna pigga upp företagets tillväxtutsikter. Storleken, tidpunkten eller sannolikheten för potentiella order är dock svår att bedöma.

I sin guidning estimerar Kesla att omsättningen för 2026 kommer att ligga mellan 38-45 MEUR och rörelseresultatet mellan -2 % och +2 %, förutsatt att verksamhetsmiljön förblir stabil. Före rapporten hade vi förväntat oss att företagets omsättning under innevarande år skulle uppgå till 39,5 MEUR och rörelseresultatet till -0,5 MEUR (EBIT-%: -1,4 %). Vi bedömer därför att det finns en viss uppåtriktad press på våra estimat för innevarande år, åtminstone vad gäller omsättningen, med tanke på den givna guidningen samt den tidigare meddelade NATO-ordern.