KONE Q4’25 snabbkommentar: Positiv marginal- och orderutveckling fortsatte

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-02-06 07:26 GMT. Ge feedback här.

Källa: Inderes & Vara Research (15-16 estimat, 2026-02-02 konsensus)

KONE publicerade sin Q4-rapport i morse. Q4-resultatet var väl i linje med både våra och konsensus förväntningar, medan orderingången överträffade förväntningarna. Guidningen för 2026 var å andra sidan, enligt vår bedömning, ganska väl i linje med förväntningarna. 

Operationellt resultat i linje med förväntningarna, utdelningen på förra årets nivå

KONEs omsättning förblev stabil under Q4, vilket var något under vårt estimat. Utvecklingen mötte som väntat motvind från valutor, och med jämförbara valutakurser växte företagets omsättning med drygt 4 %. Av affärsområdena minskade den rapporterade omsättningen för nybyggnadslösningar som väntat (-9 % å/å), men något mer än våra förväntningar (Inderes estimat -6 % å/å). Även den rapporterade tillväxten inom service var något under våra förväntningar (+2 % å/å jämfört med Inderes estimat +4 % å/å), medan tillväxten inom moderniseringar i stort sett motsvarade våra förväntningar (+10 % å/å jämfört med Inderes estimat +9 % å/å). Av regionerna minskade Kinas rapporterade omsättning fortsatt kraftigt (-19 % å/å, med jämförbara valutor -13 % å/å). Även i Amerika sjönk den rapporterade omsättningen något (-2 % å/å jämfört med +6 % å/å med jämförbara valutor), medan tillväxten i Europa och APMEA (Asien och Stillahavsområdet, Mellanöstern och Afrika) var 5–12 % (med jämförbara valutor 5–23 % å/å). Kinas andel av omsättningen minskade under Q4 till 17 % (Q4’24: 21 %).

KONEs justerade rörelseresultat uppgick till 402 MEUR, vilket var i linje med våra och konsensus förväntningar. Detta motsvarade en justerad rörelsemarginal på 13,6 %, vilket något överträffade förväntningarna. Enligt vår bedömning stöddes marginalutvecklingen av den ökade relativa andelen eftermarknadstjänster. Motvind kom däremot, enligt företaget, fortsatt från den kinesiska marknaden för nya hissar. Företaget bokförde engångskostnader på drygt 15 MEUR för kvartalet, vilka huvudsakligen relaterade till avknoppningen av dörrverksamheten till en egen juridisk och operativ struktur samt omstruktureringskostnader. Följaktligen var kostnadsbördan på nedersta raden betydligt högre än estimaten, vilket resulterade i att det rapporterade resultatet per aktie tydligt understeg våra och konsensus estimat. Utdelningsförslaget, som hölls på förra årets nivå (1,80 euro/aktie), var något lägre än både våra och konsensus estimat.

Orderingången överträffade estimaten

KONEs rapporterade orderingång för Q4 (2253 MEUR, +6,3 % å/å) överträffade både våra (2157 MEUR) och konsensus förväntningar (2139 MEUR). Med jämförbara valutakurser var tillväxten hela 12,2 % å/å. Enligt företaget ökade orderingången från jämförelseperioden med tvåsiffriga tal i Amerika och APMEA med jämförbara valutakurser, tydligt i Europa, medan den minskade tydligt i Kina. Den kinesiska marknaden för nya hissar fortsatte att bromsa utvecklingen. Marginalen för mottagna order var stabil jämfört med jämförelseperioden.

Inga större överraskningar i marknadssituationen, guidningen motsvarade förväntningarna

KONEs kommentarer om marknadsutsikterna för 2026 gällande volymerna för nybyggnadslösningar var varierande. Företaget förväntade sig att marknaden skulle växa något (under +5 %) i Nordamerika och Europa. Motsvarande förväntas aktiviteten i APMEA växa tydligt (+5–10 %), medan den i Kina förväntas fortsätta att minska tydligt. KONE tar inte ställning till värdeförändringen på utrustningsmarknaden, men volymindikatorer från KONE och Otis (Otis förväntade sig att marknaderna skulle fortsätta att stabiliseras: -2 % å/å) tyder på en relativt stabil marknadsutveckling. Inom service förväntar sig företaget en tydlig tillväxt i APMEA-regionen, medan en viss tillväxt förväntas på andra håll. Tillväxtutsikterna för moderniseringsmarknaden 2026 är däremot fortsatt, som väntat, mycket starka: i Europa +5–10 % å/å och i resten av världen över +10 %.

I guidningen för 2026 förväntar sig KONE att omsättningen kommer att växa med 2–6 % med jämförbara valutakurser under 2026 och att den justerade rörelsemarginalen kommer att ligga mellan 12,3–13,0 %. Enligt företaget skulle valutakurserna, om de förblir på januari 2026 års nivå, ha en negativ inverkan på cirka 10 räntepunkter på den justerade rörelsemarginalen. Företaget anger att de viktigaste drivkrafterna för omsättningen är de positiva utsikterna inom service- och moderniseringsverksamheten samt en stark orderbok. Däremot förväntas den fortsatta nedgången på den kinesiska marknaden för nya hissar tynga tillväxtutsikterna. De viktigaste drivkrafterna för lönsamheten är omsättningstillväxten inom service- och moderniseringsverksamheten samt ett större bidrag från effektivitetsprogram. Trycket på marginalerna kommer också fortsatt från nybyggnadslösningar i Kina. Före rapporten förväntade vi oss att företagets rapporterade omsättning skulle växa till 11885 MEUR under innevarande år (konsensus 11746 MEUR). Vårt estimat för den justerade rörelsemarginalen var 12,8 % (konsensus 12,9 %). Med beaktande av valutakursutvecklingen under 2025 bedömer vi att den givna guidningen ganska väl motsvarade både våra och marknadens förväntningar, även om vi anser att en liten minskning av marginalförväntningarna är möjlig på konsensusnivå. Vi ser inga betydande revideringstryck på våra estimat för innevarande år.