Mandatum Q2'25 snabbkommentar: Rapportmissen ser värre ut än vad den är

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på engelska 2025-08-14 07:07 GMT. Observera att den automatiska översättningen av innehållet för närvarande endast täcker den text som visas här och kan innehålla fel. Du kan ge feedback gällande kvaliteten på översättningarna och eventuella fel här.

Källa: Inderes / Vara Research (konsensus)

Ursprungligen publicerad på finska den 14.8.2025 kl. 09.37 EEST.

Mandatums Q2-resultat var tydligt svagare än våra förväntningar. Detta berodde på koncernens investeringsresultat, som minskade mer än vårt estimat på grund av förändringar i marknadsräntorna. Detta är dock av mycket liten betydelse, eftersom posten fluktuerar kvartalsvis. Företagets försäljning av centrala kapitalförvaltningsprodukter fortsatte att prestera väl, även om nettonyteckningarna inte nådde upp till de utmärkta siffrorna från tidigare kvartal.

Förmögenhetsförvaltningens försäljning förblev stark på en utmanande marknad

För kapitallätta verksamheter fortsatte året som väntat, med avgiftsresultatet som ökade med 26 % på årsbasis till 18,5 MEUR. Dock påverkade kapitalmarknadsrörelserna under kvartalet förvaltningsavgifterna, så resultatet minskade något jämfört med början av året, som förväntat.

Nyförsäljningen inom koncernens viktigaste tillväxtkälla, kapitalförvaltningen, var återigen god med nettokassaflöden på 164 MEUR. Mandatum är därmed på väg att uppnå sitt mål för nyförsäljning på 5 % efter två kvartal, även om en viss inbromsning i försäljningsvolymerna observerades jämfört med tidigare kvartal. Företaget förklarade detta med den svåra marknadssituationen i april. Detta var också tydligt bland andra finska jämförelsebolag inom kapitalförvaltning, jämfört med vilka Mandatums utveckling fortfarande kan anses vara stark. Förvaltat kapital ökade till 14,4 BNEUR (Q1’25: 14,0 BNEUR).

Baserat på kommentarerna sålde ränteprodukter bäst som vanligt, medan bland kundgrupper lyftes privata förmögenhetsförvaltningskunder fram dessutom internationella kunder. Mandatum rapporterade också att de fått nya kunder i Frankrike och Norge, och etablerat en försäljningsenhet i Luxemburg för att växa sin kontinentaleuropeiska verksamhet. Därmed verkar företaget accelerera sin internationella expansion, vilket vi ser positivt på.

Finansnettot missade förväntningarna

Resultatet från risklivförsäkringar var något svagare än våra förväntningar (2,0 MEUR mot 3,6 MEUR estimat). Dock fluktuerar denna post kvartalsvis, särskilt med försäkringsanspråk, så investerare bör inte oroa sig för ett enskilt kvartal.

Netto finansresultat föll dock tydligt under förväntningarna. Detta påverkades av marknadsräntornas rörelser, vars resultatpåverkan från förändringar i diskonteringsräntorna var betydligt större än vi hade förväntat oss. Investeringsportföljens avkastning mötte däremot förväntningarna och inkluderade en kapitalvinst på 12 MEUR från försäljningen av Enento-aktier. Till följd av högre upplupna räntekostnader sjönk netto finansresultatet till 21,6 MEUR, medan vårt estimat var 40,1 MEUR.

Koncernens Q2-resultat var betydligt svagare än våra förväntningar på grund av skillnaden i finansnettot, med Mandatums resultat före skatt på 34,2 MEUR (Inderes 55,2 MEUR, konsensus 45,8 MEUR).

Vinsten per aktie uppgick till 0,06 euro, och den organiska kapitalgenereringen översteg detta betydligt med 0,17 euro. Organisk kapitalgenerering, vilket är avgörande för utdelningen, förstärktes inte bara av försäljningen av Enento-aktierna utan också av minskningen av koncernens övriga investeringsportfölj.

Inga överraskningar i utsikterna

Soliditeten minskade måttligt, vilket var något överraskande med tanke på Enentos aktieförsäljning. Detta berodde, enligt rapporten, på en övergångsbestämmelse som tillämpades på den tekniska räntebasen, och justerat för detta, utvecklades soliditetskvoten som förväntat. Bolaget har fortfarande överskottskapital i sin balansräkning i förhållande till sin målnivå, och vidare kommer dess överkapitalisering att öka mot slutet av året i samband med försäljningen av Saxo-aktierna. Samtidigt är utsikterna för innevarande år helt i linje med förväntningarna, eftersom Mandatum estimerar att dess avgiftsresultat kommer att öka från föregående år och att dess vinstdelande portfölj kommer att fortsätta att minska ytterligare.