Mandatum Q3’25 snabbkommentar: Den starka utvecklingen fortsatte

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2025-11-11 07:30 GMT. Ge feedback här.

Källa: Inderes, Vara Research (konsensus)

Mandatums Q3-resultat var klart bättre än våra förväntningar. Största delen av detta förklarades av det kvartalsvis fluktuerande nettolikviditetsresultatet, men även kapitalförvaltningens resultatutveckling var starkare än förväntat tack vare förbättrad kostnadseffektivitet. Även kapitalförvaltningens nyförsäljning gick som väntat bra. Morgonens livesändning om rapporten kan ses här.

Förbättrad kostnadseffektivitet förstärkte vinsttillväxten

Utvecklingen för de kapitallätta affärsområdena fortsatte starkt, då provisionsresultatet ökade med 20 % från jämförelseperioden till 21,7 MEUR. Bakom den bättre lönsamhetsutvecklingen än väntat låg en fortsatt tydligt förbättrad kostnadseffektivitet. En del av detta förklarades av en säsongsmässigt lägre kostnadsnivå under Q3. Försäljningen fortsatte också att vara stark under det typiskt svagare tredje kvartalet, och Mandatums nettoinflöde uppgick till 160 MEUR (Q3’24: +114 MEUR). Även om jämförelsebolagens rapporter i allmänhet var starka, var Mandatums prestation utmärkt även i jämförelse med dessa. De gynnsamma kapitalmarknadsrörelserna under kvartalet stödde tillväxten av förvaltade tillgångar och provisionsintäkter. De förvaltade kundtillgångarna uppgick till 14,9 BNEUR i slutet av Q3 (estimat 14,8 BNEUR).

Aktieportföljens avkastning ökade nettolikviden

Resultatet för risklivförsäkring var något svagare än våra estimat (2,6 MEUR jämfört med estimerade 3,7 MEUR). Posten fluktuerar dock kvartalsvis, särskilt med försäkringsersättningarna.

Nettolikviden var däremot betydligt högre än förväntat. Detta berodde särskilt på aktieinvesteringarna i investeringsportföljen, som genererade betydligt mer än vårt estimat under Q3. Ränteintäkterna och de beräknade räntekostnaderna var å sin sida väl i linje med marknadsrörelserna under kvartalet. Tack vare högre placeringsintäkter steg nettolikviden till 39,4 MEUR.

Tack vare nettolikviden och kapitalförvaltningens resultatutveckling översteg Mandatums resultat före skatt också våra estimat tydligt. Resultatet före skatt för Q3 var 55,7 MEUR (estimat 44,0 MEUR) och vinsten per aktie var 0,09 euro. Den organiska kapitaltillväxten översteg detta tydligt och uppgick till 0,14 euro. Organisk kapitalgenerering är ett nyckeltal som företaget självt publicerar och som återspeglar tillväxten i utdelningsbart kapital.

Inga överraskningar i utsikterna

Mandatums soliditet uppvisade ingen väsentlig förändring under Q3 jämfört med föregående kvartal, då Solvens 2-kvoten var 191 % (Q2’25: 193 %). Företaget har fortfarande överskottskapital i sin balansräkning i förhållande till målsättningen (160–180 %), dessutom kommer överkapitaliseringen att öka i slutet av året i samband med försäljningen av Saxons aktier. Angående försäljningen av Saxo kommenterade företaget att affären på grund av tillståndsprocessen kanske inte genomförs förrän i början av nästa år. Tidigare var försäljningen av aktierna och den därav följande tydliga ökningen av soliditeten planerad att ske redan under Q4.

Utsikterna för innevarande år var helt väntade, då Mandatum bedömer att provisionsintäkterna kommer att öka från jämförelseperioden och att den räntebaserade portföljen fortsätter att minska.