Källa: Inderes & Bloomberg, 6 analytiker (konsensus)

Marimekko publicerade sin Q2-rapport i morse, vilken var under våra förväntningar. Företagets omsättning minskade något på grund av den utmanande marknadssituationen inom finsk detaljhandel. Detta tyngde även resultatet under våra förväntningar, trots att bruttomarginalen låg kvar på en bra nivå. Helårsguidningen förblev som väntat oförändrad, men företaget sänkte sitt medelfristiga tillväxtmål från 15 % till 10 %. Vi ansåg att det tidigare målet var orealistiskt, så sänkningen av målet är enligt vår åsikt förnuftig. Det svagare Q2-resultatet än väntat skapar ett visst nedåttryck på våra estimat.

Internationell tillväxt räckte inte för att kompensera för den finska detaljhandelns svaghet

Marimekkos Q2-omsättning minskade med 1 % till 44 MEUR (Q2'25: 45 MEUR), vilket var tydligt under vårt estimat på 46 MEUR. Nedgången i omsättningen berodde på en 7 % minskning av försäljningen i Finland. I Finland fortsatte verksamhetsmiljön att vara priskänslig, och detaljhandelsförsäljningen tyngdes dessutom av försäljningskampanjer som presterade sämre än företagets förväntningar. Den finska partihandeln växte däremot, med stöd av engångsleveranser för kampanjer, även om dessa förväntas infalla mer under H2. Den internationella försäljningen fortsatte att växa med 7 %, drivet av Asien-Stillahavsområdet. Den internationella detaljhandelsförsäljningen ökade med över 20 %, men partihandeln låg kvar på jämförelseperiodens nivå, vilket gjorde att även den internationella försäljningen som helhet låg under våra estimat.

Marginalen tyngdes av lägre omsättning än väntat

Företagets jämförbara rörelsevinst minskade till 5,1 MEUR (Q2'25: 6,5 MEUR), vilket var under vårt estimat på 5,6 MEUR. Jämfört med våra estimat var siffrorna lägre än förväntat, främst på grund av den lägre omsättningen. Den jämförbara rörelsemarginalen sjönk till 11,7 % från 14,6 % under jämförelseperioden. Resultatet tyngdes, förutom av minskad omsättning, särskilt av ökade fasta kostnader, vilket företaget visserligen hade varnat för i samband med den starka Q1-rapporten, och kostnaderna var i stort sett i linje med våra förväntningar. Vi fann förbättringen av den relativa bruttomarginalen positiv i resultatutvecklingen. De nedersta raderna var i linje med rörelsevinstutvecklingen, och vinsten per aktie sjönk till 0,09 euro (Q2'25: 0,11 euro), vilket var under vårt estimat på 0,11 euro.

Guidningen är som vanligt oförändrad, sänkningen av det medelfristiga tillväxtmålet är enligt vår åsikt förnuftig

Marimekko upprepade som väntat sin guidning för innevarande år, enligt vilken omsättningen kommer att växa (2025: 190 MEUR) och den jämförbara rörelsemarginalen kommer att vara 16–19 % (2025: 17,1 %). För H1 växte omsättningen med 2 % och lönsamheten försämrades något, så företaget håller knappt takten med sin guidning. Företaget ändrade sin syn på Finland och tror nu att omsättningen i Finland kommer att vara på eller under jämförelseperiodens nivå, medan man tidigare förväntade sig tillväxt. I licensintäkterna ser man däremot nu tillväxt, medan den tidigare bedömningen var på jämförelseperiodens nivå.

Företagets styrelse uppdaterade något överraskande tillväxtmålet i samband med Q2. Företaget siktar nu på en årlig omsättningstillväxt på 10 % på medellång sikt (3–5 år), jämfört med det tidigare målet på 15 %. Målet för rörelsemarginalen kvarstår på 20 % och övriga mål är oförändrade. Vi finner det något förvirrande att 15 % tillväxt dock kvarstår som ett "långsiktigt" mål. Som vi upprepade gånger har konstaterat, ansåg vi att tillväxtmålet på 15 % var mycket utmanande och bedömde att företaget eventuellt skulle sänka sitt mål efter att strategiperioden byts ut nästa år. Vi finner sänkningen av målet som ett logiskt steg. Marimekkos tillväxt har de senaste åren varit 4-5 % och våra estimat för de närmaste åren är 5-7 %, så även det nya målet kräver en förbättring av prestationen. Den svagare Q2-prestationen än väntat sänker utgångspunkten för våra estimat och orsakar ett litet nedåttryck på dem.