Martela meddelade på onsdagen de närmare villkoren för den tidigare aviserade riktade nyemissionen. Företaget samlar som väntat in bruttomedel på ungefär 6–8 MEUR till en teckningskurs på 0,45 euro per aktie. Vi ser det som positivt att emissionen, som tidigare har kritiserats för ojämlik behandling av aktieägarna, utöver ankarinvesterarna har öppnats även för privatinvesterare och institutioner. Emissionen har redan ett starkt stöd om 6,7 MEUR från ankarinvesterare, vilket vi bedömer undanröjer den akuta finansieringsrisken för företaget och ger bättre förutsättningar för att genomföra en vändning i resultatet. Vi uppdaterar vår ståndpunkt och våra estimat för att återspegla utspädningseffekten av emissionen och företagets stärkta balansräkning när det slutliga resultatet av emissionen är fastställt. Mer information om emissionen finns här.

Starka ankaråtaganden skapar en bra grund för emissionen

Martela erbjuder maximalt 17,8 miljoner nya aktier i emissionen, vilket nästan fyrdubblar företagets nuvarande aktieinnehav på ungefär 4,6 miljoner aktier. Teckningskursen på 0,45 euro motsvarar en premie på ungefär 1,1 % i förhållande till stängningskursen före kallelsen till bolagsstämman. Vi anser att emissionen i praktiken redan är säkrad, eftersom bland annat Harjavalta, Onvest och Ilmarinen samt företagets ledning har lämnat bindande teckningsåtaganden på sammanlagt 6,7 MEUR, vilket motsvarar ungefär 84 % av det maximala antalet aktier som erbjuds. Som vi har konstaterat tidigare har Martelas balansräkning varit mycket ansträngd och det egna kapitalet negativt. Följaktligen spelar emissionen enligt vår ståndpunkt en kritisk roll för företagets fortlevnad, och de medel som samlas in ger företaget välbehövligt manöverutrymme i ett krävande marknadsläge.

Möjligheten för privatinvesterare att delta är ett välkommet besked

Företagets tidigare kommunicerade riktade emission väckte kritik för ojämlik behandling av aktieägarna, och bland annat Isku-Inspira, som hör till företagets största ägare, motsatte sig emissionen öppet. Mot denna bakgrund ser vi positivt på att den planerade emissionen vid sidan av ankarinvesterarna även beaktar inhemska privatinvesterare och institutioner genom att ge de som så önskar möjlighet att delta i att sanera företagets kapitalstruktur till samma teckningskurs på 0,45 euro. Investerare vars permanenta adress eller hemort är i Finland och som gör sin teckning i Finland kan delta i företagets publika emission. Att teckna aktier i emissionen kan mycket väl vara ett mer attraktivt sätt att förvärva Martelaktier än att köpa dem på börsen, eftersom aktien igår handlades till 0,55–0,58 euro. På grund av en eventuell överteckning är det tecknade antalet aktier dock inte garanterat i emissionen.

Ett tight tidsschema för processen snabbt i hamn

Teckningsperioden för aktieemissionen inleddes omedelbart onsdagen den 30 september 2026 och avresor uppskattningsvis den 5 oktober 2026 kl. 10.00. Om efterfrågan så tillåter kan teckningsperioden dock avbrytas tidigast redan fredagen den 2 oktober 2026 kl. 16.00. De nya aktierna avses bli registrerade i handelsregistret uppskattningsvis den 12 oktober 2026, och handeln med dem inleds uppskattningsvis den 13 oktober 2026. Genom arrangemanget kommer Martelas antal aktier att mångfaldigas, vilket kraftigt späder ut ägarandelen för de befintliga ägare som lämnas utanför emissionen. Samtidigt övergår företagets investerings-case enligt vår bedömning från en akut överlevnadskamp till genomförandet av en operationell vändning i resultatet, vilket de medel som samlas in ger klart bättre förutsättningar för än tidigare.