Byggmästaren meddelade att dess portföljbolag Team Olivia, i vilket det äger cirka 17,5 %, har ingått ett avtal om att avyttra sin danska verksamhet till Carelink Gruppen. Vi ser detta som en logisk fortsättning på Team Olivias pågående effektiviseringsprocess, som omvandlar företaget till en renodlad svensk leverantör av personlig assistans. Transaktionen förväntas slutföras i slutet av Q3'26 och kommer sannolikt att bana väg för en kontantutdelning till Byggmästaren senare i år. Eftersom Team Olivia är ett onoterat innehav värderat till Byggmästarens rapporterade värde i vårt härledda NAV, utlöser tillkännagivandet inga omedelbara förändringar av våra estimat.

Rimlig värdering för den danska verksamheten

Den avyttrade danska verksamheten, Attrives, genererade ungefär 694 MDKK i intäkter och 40 MDKK i EBITA under 2025 (EBITA-%: ~5,8 %). Transaktionen värderar verksamheten till 282 MDKK på kassa- och skuldfri basis, vilket motsvarar en EV/EBITA-multipel på cirka 7x. Enligt vår bedömning är detta en rimlig värdering för en vårdoperatör, särskilt jämfört med noterade nordiska konkurrenter. Efter avyttringen kommer Team Olivia enbart att bestå av sin svenska personliga assistansverksamhet, med intäkter strax under 2 BSEK och en EBITA-marginal på >3 %. Efter en bredare portföljomstrukturering som inleddes under 2023–2024 med försäljningen av dess svenska vårdverksamhet och dess norska verksamhet, skulle vi inte utesluta en ytterligare strukturell affär för den återstående svenska verksamheten längre fram. Ett sådant drag är, enligt vår bedömning, rimligt med tanke på att Team Olivia för närvarande inte är ett kärninnehav i Byggmästarens portfölj.

Bäddar för en kapitalutdelning

För Byggmästaren kommer den mest påtagliga effekten på kort sikt sannolikt att vara en kontantinsprutning. Pressmeddelandet konstaterar att Team Olivias kapitalstruktur kommer att justeras under hösten 2026 för att stödja den återstående verksamheten. Med tanke på att Team Olivia redan hade en nettokassa på 209 MSEK i slutet av Q1'26, anser vi att tillskottet av 282 MDKK i avyttringsintäkter skapar utrymme för en kapitalutdelning till dess ägare. Byggmästarens andel på 17,5 % värderades till 190 MSEK i Q1'26-rapporten. Vi förväntar oss att en potentiell utdelning ytterligare kommer att stärka Byggmästarens redan starka likviditet. I slutet av Q1'26 uppgick denna till 465 MSEK (235 MSEK i kassa och 230 MSEK i outnyttjade kreditfaciliteter), vilket ger ytterligare torrt krut för nya investeringar.