Något mer bakgrundsinformation om TK Elevator-affären under KONEs resultatsamtal

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-04-30 05:31 GMT. Ge feedback här.

KONE anordnade igår en webcast relaterad till sin Q1-rapport och förvärvet av TK Elevator (TKE). Vi kommenterade arrangemanget igår här. Vi kommer att behandla förvärvet mer omfattande och uppdatera vår ståndpunkt om aktien på måndag. Våra viktigaste korta ytterligare kommentarer jämfört med gårdagens kommentar är:

• Företagen kompletterar varandra väl geografiskt: KONE har en stark närvaro i Asien, medan TKE har det i USA. Dessutom är TKE närvarande i Sydamerika och Sydkorea, där KONE för närvarande inte är verksamt.
• Synergier: Företaget uppgav att de uppskattade kostnadssynergierna på 700 MEUR grovt fördelas i tre lika stora delar: servicenätverk (bl.a. ökad täthet, ruttoptimering), produktsynergier (bl.a. sammanslagna FoU-kostnader, plattformssammanslagning, upphandling) och besparingar i administrationskostnader. Företaget specificerade inte bakgrunden till synergiförutsättningarna ytterligare, men uppgav att de skulle återkomma till detta senare och att de var övertygade om att uppnå dem. Nivån skulle motsvara cirka 3–4 % av det sammanslagna företagets omsättning, och företaget förväntar sig att dessa effekter ska synas fullt ut under det tredje året efter affärens genomförande. Engångskostnaderna beräknas uppgå till cirka 1,0–1,2 gånger de eftersträvade synergierna, och de förväntas realiseras under de första två åren efter affärens genomförande. Företaget har inte inkluderat möjliga intäktssynergier. Som vi skrev igår påverkar realiseringen av synergierna avsevärt affärens slutliga värderingsnivå, och det finns naturligtvis osäkerhet kring att uppnå dessa fullt ut.
• Konkurrensmyndighetsrisker och tidsplan: Företaget tog inte ställning till frågor gällande konkurrensmyndigheter. KONE uppgav dock att de förväntar sig att få de nödvändiga tillstånden inom 12–18 månader och att de kommer att samarbeta med olika myndigheter. Som vi tidigare har konstaterat anser vi att de tydligaste riskerna för affärens genomförande är kopplade till konkurrensmyndighetsrisker, särskilt i Europa. Därför anser vi att det inte kan uteslutas att företaget kan behöva avyttra vissa delar av helheten. Enligt vår bedömning är sannolikheten för att hela affären faller ganska liten, men det finns naturligtvis osäkerhet kring olika konkurrensmyndigheters tolkningar, och dessa kan påverka affärens lämplighet och de eftersträvade synergierna. Vi anser också att den offentliggjorda tidsplanen, särskilt den nedre delen av intervallet, verkade optimistisk med tanke på affärens storlek och bland annat Schindlers tidigare kommentarer.
• Skuldsättning: Bolaget uppgav att målet är att bibehålla investment grade-ratingen. I och med förvärvet skulle dock bolagets skuldsättning öka markant och nettoskulden i förhållande till EBITDA skulle stiga till cirka 4x baserat på de publicerade pro forma-siffrorna (pro forma nettoskuld 13,5 MDEUR, justerad EBITDA 3,3 MDEUR). Bolaget gav ännu inga närmare svar på frågor om hur de avser att bibehålla nivån, men lovade att återkomma i frågan närmare slutförandet av affären. Bolaget strävar också fortfarande efter att betala utdelning (minst 50 % av resultatet), men uppgav att minskningen av skuldsättningen också är en tydlig prioritet.
• Affärens struktur: KONEs vederlag till säljarna består av en kontantandel på 5 miljarder euro och maximalt 270 miljoner nya KONE B-aktier. Det maximala antalet aktier är låst, och KONEs kursutveckling kan därmed påverka det slutliga priset för affären. Antti Herlin, som fortsätter som styrelseordförande och huvudägare (över 50 % av rösterna efter affären) i KONE, har lovat att köpa aktier för 1 miljard euro från TKE:s ägare på marknadsmässiga villkor när affären genomförs. För resterande aktier som ägs av TKE:s ägare gäller en 180-dagars lock-up-period efter affärens genomförande.