Nokia Q3’25 förhandskommentar: Efter ett svagt kvartal hoppas man på förbättring framöver

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2025-10-20 04:59 GMT. Ge feedback här.

Källa: Inderes och Infront (konsensus)

Nokia publicerar sin Q3-rapport torsdagen den 23 oktober kl. 8.00. Vi går igenom rapporten direkt i en livesändning som börjar kl. 7.55. I sina utsiktskommentarer har Nokia förutspått ett ganska svagt Q3, och resultatförväntningarna viktas, som vanligt för företaget, mot Q4. Analytikernas konsensusestimat förväntar sig också en stark vinsttillväxt nästa år, där den stärkta efterfrågan på nätverksinfrastruktur, driven av bland annat datacenterprojekt, är en av de viktigaste faktorerna utöver vändningen för mobilnätverk. Nokias senaste starka kursrally beror enligt vår bedömning också på investerarnas entusiasm för potentialen i datacenterinvesteringar, vilket också har höjt värderingarna för Nokias jämförelsebolag (t.ex. Ciena). Vi kommer särskilt att följa Nokias kommentarer om marknadssituationens utveckling i rapporten. Nokias nya strategiska riktlinjer kommer att presenteras mer detaljerat på kapitalmarknadsdagen den 19 november.

Omsättningen växer med stöd av Infinera

Vi estimerar att Nokias omsättning för Q3 har ökat med 6 % till 4,6 miljarder euro, och konsensusförväntningen avrundas också till samma siffra. Tillväxten drivs av Nätinfrastruktur (Q3’25e: 1,9 miljarder euro, +24 %), där vi förväntar oss att Infinera-förvärvet har stått för den största delen av tillväxten. Vi förväntar oss dock att efterfrågan i övrigt har fortsatt på en svagt uppåtgående trend i takt med att marknaden stärkts. Inom mobilnät (Q3’25e: 1,7 miljarder euro, -7 %) estimerar vi att den utmanande marknadssituationen har hållit omsättningen under press, vilket även Nokias kommentarer i samband med Q2-rapporten förutsåg. För omsättningen inom moln- och nätverkstjänster (Q3’25e: 577 MEUR) estimerar vi en minskning på 3 %, vilket ändå skulle innebära en liten omsättningsökning kvartal mot kvartal. Vi estimerar att Technology-enhetens omsättning har ökat med 5 % till 370 MEUR, med stöd av tidigare ingångna patentavtal.

Vinsten väntas ha minskat från jämförelseperioden

I sina utsiktskommentarer har Nokia förutspått att den jämförbara rörelsemarginalen för Q3 kommer att ligga nära Q2:s nivå (6,6 %). Detta återspeglar en något mer utmanande produktmix samt fortsatta investeringar i forskning och utveckling, och kommentarerna rör särskilt mobilnät. Vår prognos (6,8 %) är i linje med detta, och vi estimerar därmed att den jämförbara rörelsevinsten har försvagats till 309 MEUR (Q3’24: 454 MEUR). Konsensusestimatet ligger ett snäpp högre på 342 MEUR. Vi förväntar oss att resultatet har försämrats jämfört med jämförelseperioden inom alla nätverksverksamheter, men inom Teknikenheten (Q3’25e: 268 MEUR) förväntar vi oss en liten förbättring.

Resultatförväntningarna viktas återigen mot slutet av året

I Nokias sänkta utsikter från juli förväntar företaget att den jämförbara rörelsevinsten för 2025 kommer att ligga mellan 1,6 och 2,1 miljarder euro. Det fria kassaflödet beräknas uppgå till 50–80 % av den jämförbara rörelsevinsten. Valutakursförändringar (särskilt försvagningen av dollarn) förväntas enligt nuvarande bedömning ha en negativ inverkan på årets resultat om cirka 230 MEUR. Av denna effekt är 140 MEUR operationell och 90 MEUR är en negativ revidering av värderingen av venture fund-investeringar till följd av valutakursfluktuationer, vilket inte har någon kassaflödespåverkan. Dessutom beräknas de negativa effekterna av tariffer på helårets rörelseresultat uppgå till 50–80 MEUR. Företaget förväntar sig fortsatt stark omsättningstillväxt inom Nätinfrastruktur, tillväxt inom Moln- och nätverkstjänster samt i huvudsak stabil omsättning inom Mobilnät, exklusive effekterna av valutakursförändringar. Teknologi-enheten väntas generera en rörelsevinst på ungefär 1,1 miljarder euro. Vi ligger i mitten av guidningsintervallet för den jämförbara rörelsevinsten 2025 med vårt estimat på 1840 MEUR (konsensus 1822 MEUR). Nokias vinstförväntningar viktas återigen mot slutet av året, och vår Q4-prognos (1074 MEUR) motsvarar ungefär 58 % av helårsprognosen. Vid det här laget börjar blickarna redan vändas mot nästa år, där den vinsttillväxt vi estimerar, som är i linje med konsensus (2026e just. EBIT 2,3 miljarder euro), kräver en tydlig förbättring från både Nätinfrastruktur och Mobilnät. Inom nätverksinfrastruktur stöder en återhämtning i marknadsefterfrågan och synergierna från Infinera-affären utvecklingen. Inom mobilnät måste kostnadsbesparingar fortsätta, och en liten återhämtning på marknaden skulle samtidigt vara mycket önskvärd.