Nordea Q1'26 förhandskommentar: Engångsposter tynger i övrigt god vinst

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-04-17 05:14 GMT. Ge feedback här.

Nordea publicerar sin delårsrapport för första kvartalet 2026 onsdagen den 22 april 2026. Vi förväntar oss att resultatet har fortsatt att minska från jämförelseperioden, i linje med räntenettot. Kvartalets rapporterade resultat tyngs dessutom av en betydande omstruktureringskostnad som företaget tidigare meddelat, men justerat för detta förväntar vi oss att Nordeas lönsamhet förblir stark. Vårt fokus på rapportdagen riktas särskilt mot utsikterna för efterfrågan på lån och kapitalförvaltningstjänster, då kriget i Iran har ökat den allmänna osäkerheten utöver inflations- och ränteprognoserna.

Räntenettot fortsätter att minska, kapitalförvaltning stöder provisionsintäkterna

Vi förväntar oss att Nordeas totala rörelseintäkter uppgick till 2887 MEUR under Q1, vilket skulle innebära en minskning med cirka 3 % jämfört med jämförelseperioden. Intäkterna tyngs särskilt av räntenettot, som vi estimerar minskar till 1740 MEUR (Q1'25: 1829 MEUR) till följd av sjunkande räntenivåer. Vi bedömer dock att tillväxten i låneportföljen har fortsatt att kompensera för räntenettots nedgång. Baserat på företagets kommentarer borde botten för räntenettot äntligen vara nådd, vilket skulle innebära att posten redan under slutet av året skulle börja stödja resultatutvecklingen.

Vi förväntar oss däremot att nettoprovisionsintäkterna har ökat från jämförelseperioden till 832 MEUR. Drivkraften bakom tillväxten är primärt kapitalförvaltningen, som vi förutspår fortsätter att växa snabbare än övrig bankverksamhet tack vare den gynnsamma utvecklingen av förvaltade kundtillgångar. Osäkerheten på marknaden och fluktuationer i tillgångsvärden kan dock bromsa nyförsäljningen på kort sikt, så kommentarer kring detta är välkomna. Från övriga intäktsposter förväntar vi oss ett ganska normalt kvartal.

Engångsposter i enlighet med strategin tynger det rapporterade resultatet

Våra kostnadsestimat förväntar en mycket stabil utveckling, då vi bedömer att bland annat omstruktureringsåtgärderna gradvis kommer att bita och stödja verksamhetens effektivitet. Under strategiperioden förväntar Nordea att antalet anställda minskar till följd av bland annat förenkling av IT-infrastrukturen och införandet av AI-applikationer, men på grund av andra satsningar (bl.a. utveckling av digitala förmågor) har ledningen estimerat att de operationella kostnaderna kommer att öka med i genomsnitt cirka 2 % per år.

Vi bedömer att nedskrivningskostnaderna har förblivit ganska måttliga under början av året, och dessutom förväntar vi oss att upplösningen av nedskrivningsbuffertar kommer att stödja resultatet. Vårt estimat för Q1:s jämförbara resultat före skatt är 1487 MEUR, och det jämförbara resultat per aktie är 0,33 EUR. Dessutom kommer Nordea att redovisa en tidigare meddelad omstruktureringskostnad på cirka 190 MEUR i Q1-resultatet. På grund av detta kommer det rapporterade resultatet i våra estimat att minska mer kraftigt än det jämförbara resultatet.

Kortsiktiga risker och strategins framskridande i fokus

Nordea har guide:at för en avkastning på eget kapital (ROE) på över 15 % och en kostnads/intäktskvot på cirka 45 % för 2026 (justerat för omstruktureringskostnader och regulatoriska avgifter). Vi tror att företaget kommer att upprepa denna guidning, då resultatutsikterna är ganska goda. Vi kommer noggrant att följa ledningens kommentarer om hur omstruktureringarna och de därtill hörande personalförändringarna fortskrider, eftersom dessa syftar till betydande kostnadsbesparingar under de kommande åren. Dessutom är vi intresserade av att höra bedömningar av hur den ökade osäkerheten från kriget i Iran och inflationsspökena påverkar efterfrågan på lån och kapitalförvaltningstjänster. En risk är att Europas spirande tillväxtvändning tar ytterligare ett eller två steg i en svagare riktning. Själva resultatrapporten kommer sannolikt inte att ge en särskilt djupgående bild av detta, men ledningen kommer säkert att kommentera ämnet under dagens resultatsamtal.