Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-04-22 06:20 GMT. Ge feedback här.

Källa: Inderes & Infront (konsensus)

Nordea publicerade en bättre Q1-rapport än väntat i morse. Den positiva rapportöverraskningen kom från nedskrivningskostnaderna, som gynnades av ledningens upplösning av diskretionära buffertar. Justerat för detta var utvecklingen som väntat, även om låneefterfrågan var starkare än vi förutspådde.

Låneefterfrågan fortsatte att vara stark

Nordeas räntenetto minskade i Q1 som väntat med cirka 4 % från jämförelseperioden, i linje med räntenivåerna. Från föregående kvartal var minskningen endast -0,3 %, vilket stöder bankledningens bedömning att nedgången i räntenettot på kvartalsbasis nu ligger bakom oss. Låneefterfrågan fortsatte att vara utmärkt, då Nordeas låneportfölj växte med drygt 2 % från föregående kvartal. Starkast var efterfrågan bland företagskunder, men även hushållens låneportfölj utvecklades ganska väl. Geografiskt sett var låneefterfrågan, enligt rapporten, starkast i Sverige och Norge. Inlåningen minskade däremot med cirka en procent från föregående kvartal.

Nordeas nettoprovisionsintäkter fortsatte som väntat att växa jämfört med jämförelseperioden, drivet av både kapitalförvaltningens och bankverksamhetens provisionsintäkter. De förvaltade kundtillgångarna inom kapitalförvaltningen minskade dock med ungefär 1 % från föregående kvartal på grund av negativa värdeförändringar. Nettoinflödet av kundtillgångar som genererar kontinuerliga provisionsintäkter fortsatte däremot att vara positivt. Vi noterar att Nordea numera rapporterar kundtillgångar som genererar kontinuerliga provisionsintäkter separat från övriga kundtillgångar, och i vår analys fokuserar vi på den förstnämnda kategorin.

Nordeas totala rörelseresultat uppgick till 2 910 MEUR under Q1, vilket väl motsvarade våra förväntningar.

Upplösning av diskretionära buffertar stödde resultatet

Även Nordeas rörelsekostnader var väl i linje med våra förväntningar. De jämförbara kostnaderna låg ungefär på samma nivå som under jämförelseperioden, vilket är ett starkt bevis på företagets kostnadseffektivitet. De tidigare meddelade omstruktureringskostnaderna på 190 MEUR tyngde dock det rapporterade resultatet för början av året.

Nedskrivningskostnaderna var dagens enda tydliga överraskning, då de uppgick till 99 MEUR på plussidan. Detta förklarades av ledningens upplösning av diskretionära buffertar. Ursprungligen gjordes avsättningen som en förberedelse för coronapandemin. Under Q1 omallokerades 116 MEUR av bufferten för att stödja befintliga nedskrivningsavsättningar, och resterande 160 MEUR frigjordes med resultatpåverkan under Q1. Även justerat för detta var nedskrivningskostnaderna måttliga, ungefär 0,06 % av låneportföljen. Företagets uppskattning av en normal nivå är ungefär 0,10 %. Kvaliteten på låneportföljen försämrades inte heller under kvartalet.

Tack vare de positiva nedskrivningskostnaderna översteg Nordeas rörelseresultat för Q1 våra estimat med ungefär 10 %. Vinst per aktie var 0,32 euro (0,36 justerat för engångskostnader) och avkastningen på eget kapital var 13,4 % (15,2 % justerat för engångskostnader).

Guidningen förblev som väntat oförändrad

I samband med rapporten upprepade Nordea sin lönsamhetsguidning för innevarande år, enligt vilken banken förväntar sig att avkastningen på eget kapital för 2025 kommer att överstiga 15 % (2025: 15,9 %). Dessutom förväntar sig Nordea att dess kostnads-intäktskvot, rensad från regleringsavgifter, kommer att vara ungefär 45 % i år.