Nordea Q4’25 snabbkommentar: Låneefterfrågan och kapitalförvaltningen utvecklades väl

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-01-29 07:25 GMT. Ge feedback här.

Nordea publicerade i morse ett Q4-resultat som i stort sett motsvarade våra förväntningar. Nyförsäljningen inom kapitalförvaltningen och låneefterfrågan utvecklades båda starkt. Inte heller lönsamhetsguidningen höjde några ögonbryn, utan banken förutspår som väntat en avkastning på eget kapital på över 15 % för år 2026.

Inga överraskningar i de viktigaste intäktsraderna

Nordeas räntenetto minskade under Q4 som väntat i linje med räntenivån, med cirka 5 % från jämförelseperioden. Från föregående kvartal var minskningen endast 1 %, då den starka tillväxten i låneportföljen (+1,8 % från föregående kvartal) kompenserade effekten av den sjunkande räntenivån. Den starkaste efterfrågan fanns bland företagskunder, men även hushållens låneportfölj utvecklades ganska väl. Baserat på rapporten var låneefterfrågan starkast i Sverige och Norge bland de geografiska områdena. Inlåningen växte ännu kraftigare än utlåningen, cirka 8 % från föregående kvartal.

Nordeas nettoprovisionsintäkter fortsatte som väntat att växa, drivna av kapitalförvaltningen. Förvaltade kundmedel ökade med nästan 5 % från föregående kvartal, tack vare både stark nyförsäljning och positiva värdeförändringar. Försäljningen var stark inom hela bankens kundbas, och dessutom erhölls nya förvaltade medel via internationella distributionskanaler.

Värdeförändringarna till verkligt värde var däremot något högre än våra förväntningar, så Nordeas totala intäkter för Q4 översteg våra estimat mycket måttligt med 1 % och uppgick till 2948 MEUR.

Låga nedskrivningskostnader stödde resultatet

Nordeas rörelsekostnader var väl i linje med våra förväntningar. Detta var inte överraskande, eftersom företaget redan tidigare hade gett en förhandsbedömning av sin kostnadsutveckling för resten av året. Totalt sett minskade kostnadsnivån från jämförelseperioden på grund av lägre IT-kostnader. Andelen aktiverade utvecklingskostnader i balansräkningen ökade (syns med fördröjning som ökad avskrivning), så Nordea har fortsatt sina teknikinvesteringar i enlighet med sin strategi.

Även de resultatpåverkande nedskrivningskostnaderna motsvarade våra estimat. Ledningens diskretionära buffertar minskades dock något mindre än vi förväntat, så justerat för detta förblev de faktiska nedskrivningskostnaderna under kvartalet (0,07 % av låneportföljen) återigen mycket måttliga. Ingen försämring av kreditkvaliteten observerades under kvartalet.

Tack vare något högre intäkter än förväntat översteg Nordeas rörelsevinst för Q4 våra estimat måttligt med cirka 3 %. Vinsten per aktie var 0,34 euro och avkastningen på eget kapital var 14,5 %. Banken föreslog en utdelning på 0,96 euro per aktie, vilket helt motsvarade vårt estimat. Dessutom avser företaget, i enlighet med vad som meddelades under kapitalmarknadsdagen, att under sommaren dela ut 50 % av resultatet för första halvåret 2026 som utdelning.

Guidningen pekar mot en stabil lönsamhetsutveckling

I samband med resultatrapporten gav Nordea en för innevarande år föga överraskande lönsamhetsguidning, enligt vilken banken förväntar sig att avkastningen på eget kapital för 2025 kommer att överstiga 15 % (2024: 15,9 %). Dessutom förväntar Nordea att dess kostnads-intäktskvot, rensad för regulatoriska avgifter, kommer att vara cirka 45 % i år. Inte heller under dagens earnings call kommer det sannolikt att ges någon väsentlig ny information om företagets framtidsutsikter, då banken utförligt presenterade dessa under sin nyligen hållna kapitalmarknadsdag. Våra viktigaste observationer från kapitalmarknadsdagen kan läsas här.