Nurminen Logistics Q4’25 förhandskommentar: Vi förväntar oss en liten vinsttillväxt, men guidningen är i fokus

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-02-24 05:55 GMT. Ge feedback här.

Källa: Inderes

Nurminen Logistics publicerar sin Q4-rapport torsdagen den 26 februari cirka klockan 9.00. Vi förväntar oss att företagets omsättning har ökat tydligt från jämförelseperioden, med stöd av icke-organisk tillväxt. Vi estimerar att företagets vinst också har ökat något i linje med omsättningstillväxten. Det största intresset i rapporten ligger på guidningen för innevarande år samt mer detaljerade marknadskommentarer (inklusive icke-organiska tillväxtmöjligheter). 

Vi förväntar oss att omsättningen har ökat från jämförelseperioden

Vi estimerar att företagets omsättning för Q4 har ökat med knappt 17 % från jämförelseperioden, särskilt med stöd av icke-organisk tillväxt. Sett till affärsområden bedömer vi att tillväxten främst har drivits av järnvägsverksamheten. Vi bedömer att utvecklingen inom detta affärsområde särskilt har gynnats av Essinge Rails inträde (förvärvet slutfördes i december 2024), även om vi bedömer att den organiska omsättningen för den svenska verksamheten, liksom under tidigare kvartal, fortfarande var under press på grund av förbättringsåtgärder inom Centraleuropas järnvägsinfrastruktur (observera att mer detaljerade siffror från järnvägsverksamheten inte rapporteras). Vi bedömer också att North Rail har vuxit, drivet av högre volymer jämfört med jämförelseperioden, även om omsättningsnivån inte direkt kan bedömas utifrån offentlig statistik. Vi förväntar oss att övriga internationella rutter samt den finska verksamheten har vuxit måttligt i absoluta tal (exklusive den icke-organiska tillväxten från ILP-Group Logistics), i linje med Finlands svaga ekonomiska utveckling. Däremot förväntar vi oss att omsättningen i Baltikum har minskat tydligt från jämförelseperioden och landat på Q3-nivån om 6,1 MEUR (Q4’24: 8,0 MEUR). Utvecklingen i affärsområdet påverkas dock av volatila råvarutransporter, som kan variera betydligt mellan kvartalen.

Vi förväntar oss en liten vinsttillväxt med stöd av omsättningen

Vi estimerar att den justerade EBITA har ökat något från jämförelseperioden och legat på en bra nivå om 3,9 MEUR. Vi bedömer att North Rail har fortsatt att vara den viktigaste vinstdrivaren, med stöd av dess goda utveckling och affärsområdets höga marginalnivå. Däremot bedömer vi att koncernens marginalnivå har varit under viss press på grund av omsättningsstrukturen (företagsförvärv samt Baltikums minskade omsättning och lönsamhet). Sammantaget bedömer vi dock att järnvägsverksamhetens lönsamhet har varit på en god nivå och att marginalnivån för Baltikums verksamhet har hållit sig på samma nivå som under tidigare kvartal. Motsvarande förväntar vi oss att finanskostnader och skatter har legat på ungefär normala nivåer. Vi förväntar oss att resultatet som tillfaller Nurminens aktieägare har tyngts av minoritetsandelarna i Baltikum och North Rail (Q4’25e: 0,8 MEUR). Mot bakgrund av denna helhetsbild estimerar vi att det rapporterade resultatet per aktie har uppgått till 0,02 euro.

Vi estimerar att utdelnings-/kapitalåterbäringsförslaget för 2025 kommer att vara 0,04 euro per aktie. Enligt vår bedömning är dock utdelningsförslaget förknippat med ökad osäkerhet, eftersom företaget inte använde den andra delen av förra årets bemyndigande för kapitalåterbäring (realiserad kapitalåterbäring 0,03 euro/aktie mot bemyndigande 0,06 euro, vi kommer att uppdatera detta i våra estimat i samband med rapporten). Vi bedömer att detta indikerar att Nurminen förbereder sig för att fortsätta sin icke-organiska tillväxt så snart ett lämpligt tillfälle uppstår. Företagets finansiella ställning skulle enligt vår bedömning lätt ha möjliggjort den andra delen av utdelningen (mot Q3’25 icke-räntebärande skulder/EBITDA 0,7x).

Guidningen är i fokus

Rapportens viktigaste del är företagets guidning för år 2026. Inför rapporten estimerar vi att företagets omsättning kommer att öka med 7 % till 119 MEUR under innevarande år och att den justerade EBITA kommer att stiga till 19,6 MEUR. Vi förväntar oss att tillväxten främst drivs av internationell järnvägslogistik. Vi bedömer att tillväxten i den svenska verksamheten stöds dels av en liten ökning i godsvagnstransporter i takt med en måttlig förbättring av marknadsläget, dels av uppstarten av Nurminens nya containerförbindelse mellan Sverige och Italien under första halvåret i år. Vi förväntar oss också en liten relativ tillväxt i den finska verksamheten i takt med en gradvis förbättring av den ekonomiska situationen, medan vi bedömer att North Rails omsättning kommer att förbli stabil. Utvecklingen i Baltikum bedömer vi däremot kommer att fortsätta i en nedåtgående trend på årsbasis, vilket återspeglar den högre jämförelsepunkten i Q1’25. På grund av detta och ett i övrigt mycket starkt Q1’25 förväntar vi oss att företaget kommer att uppnå tillväxt i omsättning och resultat först från och med Q2’26.

Utöver guidningen är vi intresserade av kommentarer om marknadssituationen för de olika affärsområdena och särskilt framstegen för de internationella operationerna. Med tanke på förra årets utdelning kommer vi också att följa eventuella kommentarer relaterade till förvärvsmarknaden. Utgångspunkten är att vi antar att potentiella förvärv kommer att fokusera på att stärka företagets internationella verksamhet och till exempel öka fotfästet på marknaderna i Central- och/eller Sydeuropa.