NYAB Q1'26 förhandskommentar: Stark start, fokus på kontraktspipeline

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på engelska 2026-05-04 05:30 GMT. Ge feedback här.

Källa: Inderes

NYAB publicerar sin Q1-rapport för 2026 torsdagen den 7 maj 2026. Vi förväntar oss att företaget inleder året med tvåsiffrig omsättningstillväxt och en liten förbättring av marginalen (just. EBIT-%) jämfört med föregående år, med stöd av fortsatt stark aktivitet inom de svenska infrastruktur- och kraftsegmenten. Även om vi förväntar oss att omsättningstillväxten blir måttlig jämfört med 2025, som också gynnades av icke-organiska bidrag, har nyligen vunna betydande kontrakt väsentligt minskat risken för våra helårsestimat och ger stark visibilitet för intäkterna under resten av året. I rapporten kommer vi att fokusera på kvalitativa kommentarer angående marknadsutsikterna efter ett turbulent geopolitiskt landskap under kvartalet, uppdateringar om potentiella stora kontraktstilldelningar och marginalutvecklingen när den utökade kapaciteten fortsätter att absorberas i projektportföljen.

Orderbok och nya kontrakt ger stark visibilitet för 2026

Vi estimerar NYAB:s Q1-intäkter till 119 MEUR, en ökning med 12 % å/å, där tillväxten främst drivs av segmentet Anläggningsarbeten (15 % å/å), medan Konsultverksamheten förväntas växa mer måttligt med 4 %. Vi förväntar oss att marknadsaktiviteten har förblivit robust i Sverige inom kraft- och infrastruktursektorerna, medan volymerna i Finland sannolikt kommer att vara mer måttliga då marknadsåterhämtningen fortsätter i en gradvis takt. En viktig fokuspunkt för oss i rapporten är utvecklingen av orderboken och book-to-bill-kvoten, som låg på 0,9x i slutet av 2025 och, enligt vår bedömning, signalerar en måttlig tillväxt under de kommande kvartalen, särskilt då företaget står inför tuffare jämförelseperioder. Med det sagt anser vi att den senaste orderingången, inklusive kontraktet för modernisering av järnvägen i Bergslagen (Sverige), avsevärt har stärkt visibiliteten för vårt intäktsestimat för 2026 på 614 MEUR.

Marginalerna väntas visa en viss återhämtning i takt med att integrationen av personalen mognar

Vi estimerar att NYAB:s EBIT uppgår till 3,4 MEUR under Q1, vilket motsvarar en EBIT-marginal på 2,9 %. Detta innebär en liten förbättring jämfört med jämförelseperioden (Q1’25 just: 2,5 %), trots att Q1 är säsongsmässigt det mest utmanande kvartalet på grund av vinterförhållanden i norra Sverige och Finland, vilket vanligtvis begränsar effektiviteten i utförandet. Denna förväntade utveckling stöds av ledningens tidigare kommentarer angående normaliseringen av personalutnyttjandet efter den snabba kapacitetsuppbyggnaden i början av 2025. Inom konsultsegmentet kommer vi att följa om divisionen kan stabilisera sin lönsamhet efter en något svagare prestation under sista kvartalet förra året. Sammantaget anser vi att utvecklingen mot vårt helårsestimat för EBIT-marginalen på 6,6 % förblir intakt i takt med att den utökade personalstyrkan integreras ytterligare i projektportföljen.

Marknadssentiment och potentiella stora kontraktstilldelningar i fokus

Efter den turbulenta geopolitiska bakgrunden under Q1, präglad av konflikten mellan USA och Iran, kommer vi att följa ledningens kommentarer om hur externa faktorer har påverkat, eller kan komma att påverka, anbudsaktiviteten och projektstarter på NYAB:s marknader. Vi anser att NYAB:s kontraktsmix erbjuder ett rimligt skydd, med en balans mellan långa och korta kontrakt samt förbättrade inflationsklausuler jämfört med perioden 2022–23. Med det sagt ser vi för närvarande att marginalrisken är mer koncentrerad kring förlorade eller försenade intäkter från geopolitiska störningar än från inflationstryck i sig.

Gällande kontraktspipelinen kommer vi att titta efter potentiella kommentarer om de två fas 2-tilldelningarna, nämligen Uppsala Spårväg (~447 MEUR) och Svenska Kraftnäts transmissionsledning (~136 MEUR), där ledningen har indikerat en potentiell signeringstidpunkt mot slutet av Q2'26. Det finska datacenterkontraktet som meddelades i februari är också av intresse, då det kan uppgå till cirka 100 MEUR om NYAB säkrar den mer värdefulla byggfasen. Alla dessa tilldelningar skulle stärka tillväxtutsikterna på medellång sikt och sätta press uppåt på våra nuvarande estimat.

Slutligen kommer Early Works Agreement med SSAB i Luleå, som meddelades efter Q1, att vara en ytterligare observationspunkt för mer detaljer. Enligt vår uppfattning kan NYAB:s tidiga engagemang och etablerade lokala närvaro positionera företaget fördelaktigt för hela pumpstationsprojektet och potentiellt för ytterligare infrastrukturarbete i takt med att SSAB:s investering i Luleå fortskrider.