Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på engelska 2026-05-07 06:44 GMT. Ge feedback här.

Källa: Inderes 

NYAB:s Q1-resultat var lägre än våra omsättnings- och vinstestimat, då en högre andel projekt i tidig fas i Sverige och fortsatt svaghet inom konsultverksamheten tyngde resultatet. Orderingången ökade dock med 23 % jämfört med föregående år, vilket drev book-to-bill-kvoten till robusta 1,8x och signalerar en accelererande tillväxtbana för de kommande kvartalen. Även om Q1-missen innebär en viss press på våra kortsiktiga estimat, anser vi att det potentiella värdet på 700 MEUR i fas 1-uppdrag och den växande orderstocken ger stark visibilitet, vilket håller vårt långsiktiga investerings-case intakt.

Hög andel projekt i tidig fas tyngde omsättningstillväxten

Intäkterna minskade med 6 % jämfört med föregående år till 100 MEUR, vilket var tydligt under vårt estimat på 119 MEUR. Den svenska anläggningsenheten var den främsta orsaken till underskottet, då en högre andel projekt för närvarande befinner sig i tidiga ingenjörs- och designfaser (Fas 1). Intäktsredovisningen i dessa faser förblir karaktäristiskt låg, men ledningen förväntar sig att den kommer att accelerera markant när projekten övergår till utförandefasen. Dessutom fortsatte konsultsegmentet att möta motvind från en dämpad offshore-marknad, vilket tyngde intäkterna negativt. Orderingången för anläggningssegmentet ökade med imponerande 23 %, vilket resulterade i en rekordhög orderstock på 473 MEUR (Q1’25: 372 MEUR, Q4’25: 381 MEUR), samt en betydande ökning av book-to-bill-kvoten, som landade på 1,8x (Q1’25: 1,4x, Q4’25: 0,9x). Vi anser att den absoluta orderstocken ger stark visibilitet för resten av året.

Lönsamheten förbättrades jämfört med föregående år men låg under våra estimat

Rörelseresultatet (EBIT) uppgick till 1,5 MEUR (Q1'25 just. EBIT: 2,4 MEUR), vilket motsvarar en marginal på 1,5 % och var tydligt under vårt estimat på 3,8 MEUR. I Sverige förbättrades lönsamheten jämfört med föregående år med hänvisning till en hälsosammare projektportfölj, även om den svagare intäktsbasen begränsade marginalexpansionen på koncernnivå. I Finland tyngde variationer i projektportföljen rörelseresultatet, medan svagheten på offshore-marknaden ytterligare urvattnade konsultmarginalerna, som minskade till 0,4 % från 2,8 % under föregående år. Trots missen anser vi att den starka orderingången och den rekordhöga orderstocken, i kombination med nyligen vunna kontrakt i strukturellt högre marginalsegment som järnväg, pekar på en accelererande intäkts- och marginalförbättring under de kommande kvartalen. Med tanke på den år-över-år-minskningen i intäktsbasen var kassaflödeskonverteringen i Q1 stark, med ett fritt kassaflöde på 5,5 MEUR (Q1'25 just.: 6 MEUR).

Stark orderingång stöder tillväxtutsikter

Ledningen upprepade att marknadsförhållandena förblir gynnsamma på NYAB:s kärnmarknader, där Sverige fortsätter att visa stark anbudsaktivitet inom både kraft- och infrastruktursegmenten. Efter Q1-missen förväntar vi oss en liten nedåtgående press på våra kortsiktiga estimat, särskilt för Q2’26, då vi justerar för den långsammare starten på året. Vi anser dock att helårsutsikterna förblir i stort sett intakta, med stöd av den starka orderingången/orderstocken, betydande pipelinepotential och projektupprampningar under den säsongsmässigt starkare H2-perioden. Som sådant anser vi att Q1-orderingången och den höga book-to-bill-kvoten pekar på ett mer bakåtlutat år för både intäkter och vinst när projekten övergår till utförandefaser