NYAB Q2'25 förhandskommentar: Starkt momentum väntas fortsätta, med stark tillväxt och stabila marginaler

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på engelska 2025-08-11 05:37 GMT. Observera att den automatiska översättningen av innehållet för närvarande endast täcker den text som visas här och kan innehålla fel. Du kan ge feedback gällande kvaliteten på översättningarna och eventuella fel här.

NYAB publicerar sin Q2-rapport på onsdag. Företaget har inlett 2025 starkt med robust omsättningstillväxt, och vi förväntar att detta momentum fortsätter under Q2. Viktiga faktorer inkluderar gynnsamma marknadsförhållanden i Sverige, gradvis förbättrade utsikter i Finland och M&A-effekter från Dovre-förvärvet. Vi förväntar oss att rörelsemarginalerna förblir relativt stabila, där Dovre-konsolideringen väntas påverka koncernens lönsamhet något negativt. Utöver rubriksiffrorna ser vi ledningens kommentarer om marknadsutsikterna, Dovre-integrationen och den strategiska inriktningen som viktiga fokusområden.

Källa: Inderes

En stark orderstock, gynnsamma marknadsförhållanden i Sverige och M&A-effekter pekar på fortsatt hög tillväxt under Q2

Vi förutspår att NYAB:s Q2-intäkter kommer att öka med 61 % jämfört med föregående år till 122 MEUR (Q2'24: 76 MEUR), där Dovre-förvärvet bidrar med 29 MEUR. Anläggningsverksamheten estimeras växa med 23 %, främst drivet av Sverige (27 % å/å), där marknadsförhållandena fortsätter att vara gynnsamma. Elkraftsprojekt väntas fortsätta vara den viktigaste tillväxtmotorn, med infrastrukturaktivitet som också tar fart efter en stark orderingång i Q1. I Finland väntas segmentet Anläggning växa med 13 % i takt med att marknadsförhållandena gradvis återhämtar sig, medan segmentet Consulting väntas uppvisa en platt tillväxt (-1 %) mitt i en blandad marknadsdynamik och NYAB:s fokus på marginalförbättring. På proformabasis estimerar vi en organisk omsättningstillväxt på 17 % under Q2. Hittills i år har NYAB meddelade ordrar på totalt ~1,5 MDSEK (~131 MEUR), vilket vi anser stödjer våra positiva intäktsutsikter för 2025-2026.

Marginalerna väntas förbli goda trots utspädningseffekter från M&A

Längre ner i resultaträkningen estimerar vi att rörelseresultatet uppgår till 5,7 MEUR (Q2'24: 3,8 MEUR), vilket motsvarar en rörelsemarginal på 4,6 % (4,9 %).  Den svaga marginalminskningen återspeglar konsolideringen av det lägre marginalsegmentet Consulting (Dovre). Inom Civil Engineering förväntar vi oss en stabil rörelsemarginal (5,1 %) i förhållande till jämförelseperioden (5,0 %) eftersom vi förväntar oss att en stark omsättningstillväxt kommer att göra marginaloptimeringen mer utmanande på kort sikt. Trots detta anser vi att den estimerade marginalen är sund med tanke på säsongsvariationerna och förväntar oss en förbättring när tillväxten normaliseras. På nedersta raden förväntar vi oss att förlusterna från intressebolag förblir stabila jämfört med föregående kvartal, samtidigt som vi förväntar oss högre finansiella kostnader vid justering för engångsposter* under jämförelseperioden, på grund av ökad skuldsättning efter Dovre-förvärvet. Givet denna helhetsbild och efter skatt, estimerar vi att resultatet efter skatt når 3,9 MEUR (Q2'24: 1,4 MEUR).

NYAB är fortsatt i stort sett skyddat mitt i den nuvarande globala turbulensen

För helåret 2025 förutspår vi en omsättning på 524 MEUR (+52 % å/å) med en justerad EBIT-marginal på 6,5 %** (helåret 2024: 7,6 %, pro forma 2024: 6,1 %). På proformabasis estimerar vi en omsättningstillväxt på 15 % (Anläggning +19 %, Consulting +1 %), med marginalpress som drivs av verksamheten Projektpersonal inom Consulting med lägre marginal.

Vi fortsätter att tro att NYAB är i stort sett skyddat från den nuvarande globala handeln och geopolitiska turbulensen på grund av sitt nordiska fokus (~90 % av intäkterna 2024) och att inköp av material, produkter och tjänster som används för verksamheten främst kommer från Sverige och Europa, med en mindre del utanför Europa (mestadels Asien). Med det sagt har den globala ekonomin hittills visat prov på en viss motståndskraft. Dessutom bör företagets fokus på mindre cykliska och kontracykliska infrastrukturmarknader också minska efterfrågeriskerna. Även om så är fallet, tror vi inte att företaget är helt immunt mot en försvagad ekonomi och/eller åtstramning av finanspolitiken, om det skulle materialiseras. Därmed förväntar vi oss att en svagare konjunktur åtminstone kommer att öka konkurrensen något om projekt inom företagets marknader. Slutligen kommer ledningens kommentarer om utsikterna för 2025, strategiska prioriteringar och framstegen i Dovre-integrationen att vara viktiga fokusområden i Q2-rapporten.

* Kopplat till återflyttning av säte

** Exklusive effekten av engångskostnader under Q1'25