Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på engelska 2026-08-04 05:30 GMT. Ge feedback här.

Källa: Inderes 

NYAB publicerar sin Q2-rapport torsdagen den 13 augusti. Efter en dämpad start på året förväntar vi oss att intäktstillväxten accelererar när projekt i tidiga faser övergår till utförande. Vi förväntar oss också att denna volymökning, tillsammans med en ökad andel projekt inom nischsegment, kommer att stödja en förbättring av lönsamheten jämfört med föregående år och en fortsatt solid kassaflödesgenerering. I rapporten kommer vårt fokus att ligga på utvecklingen av orderboken och book-to-bill-kvoten, samt kvalitativa kommentarer om nyligen vunna landmärkeskontrakt, särskilt fas 2-tilldelningen för Uppsala spårväg, vilket ger betydande långsiktig visibilitet. Vi kommer också att lyssna på ledningens bedömning av den övergripande marknadsutsikten och effekterna av geopolitiska spänningar på verksamheten.

Väntad omsättningsacceleration när projekt övergår till utförande

Vi estimerar att NYAB:s omsättning för Q2 kommer att växa med 9,5 % jämfört med föregående år till 149 MEUR (Q2'25: 136 MEUR). Under Q1 minskade omsättningen då flera stora projekt befann sig i tidiga ingenjörs- och designfaser, där intäktsredovisningen vanligtvis är låg. Ledningen förväntar sig dock en betydande acceleration när dessa projekt övergår till utförande, med cirka 60 % av anläggningsbyggnadsorderboken planerad för intäktsredovisning under 2026. Följaktligen förväntar vi oss att segmentet Anläggningsbyggnad, särskilt i Sverige, kommer att driva omsättningsåterhämtningen under Q2. Samtidigt förväntar vi oss att Consulting-segmentets intäkter förblir mer dämpade, vilket återspeglar fortsatt motvind från en svag offshore-marknad. Vi anser att Q1:s book-to-bill-kvot på 1,8x (senaste tolv månader: 1,1x), den rekordstora orderboken för anläggningsbyggnad och fortsatt gynnsamma marknadsförhållanden i Sverige utgör en mycket stark grund för kvartalets volymökning. Med detta sagt erkänner vi att den viktigaste faktorn i vårt estimat är tidpunkten och takten för denna acceleration. Eftersom uppgången beror på hur snabbt projekt i tidiga faser övergår till utförande, kan vår omsättningsprognos för Q2 visa sig vara något hög om ökningen är mer koncentrerad till slutet av perioden. Denna risk understryks av den låga intäktsredovisningen under Q1, vilket pekar på en potentiellt mer uttalad H2-viktning under 2026. Det är också värt att notera att NYAB samtidigt ställs mot en krävande jämförelseperiod, med 29 % organisk tillväxt under Q2'25, vilket höjer ribban för den år-över-år-tillväxt vi prognostiserar.

Marginaler och kassaflöden stärks av högre produktionsvolymer

Vi estimerar att EBIT för Q2 uppgår till 6,9 MEUR (Q2'25: 5,7 MEUR), vilket motsvarar en EBIT-marginal på 4,6 % (Q2'25: 4,2 %). Den förväntade marginalexpansionen drivs främst av förbättrad operativ hävstång när produktionsvolymerna ökar. Under Q1 visade svensk anläggningsbyggnad marginalmotståndskraft genom att öka lönsamheten trots en lägre intäktsbas; vi förväntar oss att denna dynamik förstärks av volymåterhämtningen under Q2. Vi kommer också att övervaka den finska verksamheten, där projektvariationer påverkade lönsamheten i början av året, samt Consulting-segmentet, som har mött svaghet på offshore-marknaden. Dessutom förväntar vi oss att NYAB rapporterar fortsatt solid kassaflödesgenerering. Företaget levererade stark kassaflödeskonvertering under Q1 trots intäktsminskningen, med hjälp av robust fakturering från ett högaktivt Q4 och en mer fördelaktig sammansättning av orderboken. Strukturellt har en växande andel av helårskontrakt också dämpat de säsongsvängningar som historiskt har påverkat företagets kassaflödesprofil.

Uppsala spårvägskontrakt och utveckling av orderboken i fokus

NYAB tillhandahåller inte finansiell vägledning, vilket gör orderboken och kvalitativa ledningskommentarer till de primära indikatorerna för framtida prestation. En viktig höjdpunkt för kvartalet är det nyligen erhållna ordermottagningsvärdet, särskilt fas 2-kontraktet för Uppsala spårvägsprojekt som säkrades i juli. Med NYAB:s 50-procentiga andel, vilket motsvarar cirka 294 MEUR, markerar detta det största kontraktet i företagets historia. Även om utförandet är uppdelat i två etapper som sträcker sig till 2034, vilket dämpar det omedelbara årliga intäktsbidraget, minskar kontraktets storlek betydligt NYAB:s långsiktiga tillväxtbana och kommer att sätta uppåtgående press på våra estimat. Vi kommer också att söka ytterligare detaljer om Early Works Agreement med SSAB i Luleå, vilket positionerar NYAB fördelaktigt för efterföljande, mer värdefulla byggfaser.

Vidare kommer vi att följa uppdateringar om kontraktspipelinen, särskilt den potentiella fas 2-tilldelningen för Svenska Kraftnäts transmissionsledning (~136 MEUR), som ledningen tidigare indikerat kunde skrivas under runt Q2 eller Q3. Vi anser att utvecklingen av den totala orderboken och book-to-bill-kvoten kommer att vara central för vår bedömning av hur väl företaget fyller på sin orderstock när de nuvarande stora projekten övergår till sina utförandefaser.

Till slut, med tanke på det turbulenta geopolitiska landskapet och volatiliteten i råvarupriser, kommer vi att lyssna efter kommentarer om kostnadsinflation. I synnerhet kommer vi att söka kvalitativa kommentarer om eventuella konsekvenser eller följdeffekter från den långvariga Iran/USA-konflikten, både på insatskostnader och leveranskedjor, samt inom ledningens bredare marknadsutsikter.