OmaSp Q4’25 förhandskommentar: Fallande räntenetto tynger fortfarande resultatutvecklingen

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-02-10 06:28 GMT. Ge feedback här.

Källa: Inderes

OmaSp publicerar sin Q4-rapport torsdagen den 12 februari. Vi estimerar att OmaSp:s vinst har minskat från jämförelseperioden. Vid denna tidpunkt beror vinstminskningen enbart på en krympande räntenetto, eftersom lönsamheten under jämförelseperioden redan led av en tydligt ökad kostnadsstruktur. Dessutom fokuserar vi som vanligt på utvecklingen av nedskrivningskostnaderna och låneportföljens kvalitet. Våra operationella estimat är oförändrade, men i och med strategi uppdateringen har vi justerat upp vårt utdelningsestimat något.

Fallande räntenetto minskar intäkterna

 Vi estimerar att OmaSp:s jämförbara intäkter har fortsatt att minska i linje med räntenettot. Räntenettot lider i våra estimat fortfarande av den sjunkande räntenivån och ökade räntekostnader. Vi förväntar oss att nettoprovisionsintäkterna har legat kvar på ungefär samma nivå som under jämförelseperioden och de senaste kvartalen. Kapitalförvaltning spelar dock en mycket liten roll i OmaSp:s upplupna vinst, så den starka utvecklingen på kapitalmarknaden i slutet av året ger inte samma stöd för provisionsutvecklingen som för andra bankkollegor.

Vi förväntar oss att OmaSp:s rörelsekostnader redan har börjat minska, då vi bedömer att engångskostnaderna har sjunkit från jämförelseperiodens höga nivå. Vi förväntar oss dock att banken har fortsatt att åtgärda de brister som Finansinspektionen identifierat, varför vi estimerar ytterligare 2 MEUR i engångskostnader för kvartalet. Dessa förklarar den skillnad vi estimerar mellan det justerade och rapporterade resultatet. Justerat för engångskostnader har den operationella kostnadsnivån å andra sidan stigit mer permanent på grund av satsningar på riskhantering och utveckling av andra interna processer.

Svag ekonomisk situation håller nedskrivningskostnaderna fortsatt höga i våra estimat

Hög arbetslöshet och svag inhemsk efterfrågan har bromsat konsumenters och företags investeringsvilja, vilket också har återspeglats i kundernas betalningsförmåga. Vi förväntar oss att OmaSp:s nedskrivningskostnader förblev relativt höga under Q4, cirka 10 MEUR (0,7 % av låneportföljen). Att förutsäga nedskrivningskostnader är dock fortfarande mycket svårt för företaget, så det faktiska utfallet kan avvika betydligt från våra förväntningar.

Som ett resultat av våra estimat förväntar vi oss ett resultat före skatt på 11,6 MEUR för Q4, vilket med en normal skattesats skulle innebära en svag avkastning på eget kapital på cirka 6 %. Den tydliga minskningen i lönsamhet från tidigare års starka nivåer är en följd av både den räntenedgång som påverkar hela banksektorn och OmaSp:s kraftiga ökning av operationella kostnader, då banken har tvingats åtgärda brister i riskhanteringen. Även nedskrivningskostnaderna har förblivit höga, och en vändning i dessa skulle vara avgörande för att förbättra lönsamheten.

Mängden nödlidande lån borde minska

Utöver de faktiska nedskrivningskostnaderna följer vi särskilt utvecklingen av låneportföljens kvalitet, eftersom till exempel ökade betalningsförseningar och nödlidande lån kan förutsäga fortsatt höga nedskrivningskostnader. De väsentliga riskkoncentrationerna i låneportföljen finns enligt vår bedömning fortfarande på företagssidan (inklusive fastighetslån), där de senaste årens kraftiga nedskrivningskostnader har drabbat. Å andra sidan skulle en sänkning av räntenivån, en ökning av reala löner samt en gradvis förbättrad ekonomisk utveckling enligt estimaten också förbättra OmaSp:s kunders betalningsförmåga och minska risken för nya betydande nedskrivningskostnader.

Under Q3 såg vi redan de första tecknen på en stabilisering av situationen, då andelen nödlidande lån i låneportföljen förblev stabil. För företaget vore det av yttersta vikt att den trendmässiga försämringen av låneportföljens kvalitet nu äntligen är över. Detta skulle möjliggöra både en sänkning av aktiens risknivå och en stabilisering av resultatutvecklingen.

Vi estimerar att utdelningen kommer att öka

I sin nyligen publicerade strategiuppdatering upprepade OmaSp sitt soliditetsmål, enligt vilket banken strävar efter att upprätthålla en buffert på över 2 % till myndighetskravet (CET1). För närvarande ligger soliditeten tydligt över målnivån, så under de närmaste åren bör OmaSp:s utdelningsandel vara högre än de senaste årens nivå (20–30 %). Vi förväntar oss dock en mer måttlig utdelningsandel på cirka 40 % för detta år, vilket med vårt resultatestimat innebär en utdelning per aktie på 0,47 euro.

Den mest intensiva tillväxtfasen för OmaSp:s operationella kostnader verkar vara över, så för det innevarande året riktas fokus särskilt mot utvecklingen av intäkter och nedskrivningskostnader. Våra nuvarande estimat förväntar sig att nedskrivningskostnaderna kommer att minska något från 2025 års nivå, men fortfarande förbli höga. Med tanke på den sjunkande räntenivån och minskningen av låneportföljen är OmaSp:s räntenetto dock fortfarande under tydlig press, så vi bedömer att bankens resultat i praktiken kommer att stå stilla under 2026. Utgångspunkten är att vi förväntar oss att OmaSp guidar för ett resultat som är ungefär på samma nivå som föregående år eller högst en liten ökning.