Pallas Air H1’25 förhandskommentar: Ser illa ut

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2025-08-26 05:15 GMT. Observera att den automatiska översättningen av innehållet för närvarande endast täcker den text som visas här och kan innehålla fel. Du kan ge feedback gällande kvaliteten på översättningarna och eventuella fel här.

Källa: Inderes

Pallas Air publicerar sin H1-rapport på fredag enligt vår uppfattning. Företagets utveckling får inte längre stöd av den icke-organiska tillväxt som Genano-fusionen medförde, så tillväxten är beroende av företagets egna insatser och de synergier som kan utvinnas ur fusionen. Vi förväntar oss att företaget, liksom föregående år, uppvisar god organisk tillväxt, men på grund av företagets likviditetskris riktas uppmärksamheten mot företagets marginal och balansräkning. Utöver den svaga ekonomiska ställningen kämpar företaget med ledningsförändringar, då den tidigare ekonomidirektören Teppo Sipilä och den operationella chefen Aleksi Ahti har övergått till andra uppgifter under innevarande år, och VD Tomi Viitanen lämnar företaget i september. 

Organiska tillväxtprojekt driver tillväxten

I våra estimat växer Pallas Airs H1-omsättning med 5 % till 4,7 MEUR, drivet av organisk tillväxt. Vi förväntar oss att tillväxten har viktats mot VOC-affärsområdet, som fokuserar på rening av industriella processgaser, och som även förra året drev företagets organiska tillväxt. Under rapportperioden har företaget dock inte meddelat några nya order, vilket innebär att tillväxten sannolikt har varit beroende av leveranser från befintliga orderböcker och mindre affärer. Vi ser en risk i Pallas Airs utveckling att företagets svaga förmåga att allokera medel till rörelsekapital har begränsat försäljningen.

Vi förväntar att Pallas Airs jämförbara rörelseresultat, justerat för goodwillavskrivningar, uppgick till -0,5 MEUR, vilket är en förbättring från jämförelseperioden. Vi förväntar oss att omsättningstillväxten, kostnadsbesparingarna och effektivitetsvinsterna från fusionen mellan Lifa Air och Genano möjliggör en förbättring av vinstnivån, men att företaget har varit tydligt olönsamt. Pallas Airs nettoskulder uppgick till 8,3 MEUR i slutet av 2024. Nivån är mycket hög med tanke på företagets lilla storlek och förlustbringande resultat. Företagets finansiella risk ökar ytterligare på grund av en förfallen kreditfacilitet på 2,0 MEUR, som företaget ännu inte har kommit överens om med sin finansiär. Även Helsingin Sanomat skrev i juli om företagets obetalda fakturor.

Likviditetsbrist och ledningsförändringar överskuggar företagets utsikter

Pallas Air guide:ar inte för innevarande års utveckling, och vi förväntar oss ingen guidning från företaget i samband med H1-rapporten. Våra estimat för innevarande år förutspår en sund tillväxt för företaget, men en tydligt olönsam vinstnivå. Vi anser att företagets svaga resultatnivå och den förfallna finansieringsgränsen höjer företagets riskprofil till en mycket hög nivå, dessutom skapar ledningsbyten utan utsedda efterträdare en tydlig risk för affärsverksamhetens kontinuitet. I detta skede rekommenderar vi investerare att vara extremt försiktiga med Pallas Air-aktien.