Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2025-12-10 07:28 GMT. Ge feedback här.

Källa: Inderes & Bloomberg (konsensus, 4 estimat)

Puuilos Q3’25-resultat motsvarade våra förväntningar, särskilt vad gäller vinsten. Bakom den snabba försäljningstillväxten låg en rekordhög expansionstakt för butiksnätverket samt en liten jämförbar tillväxt. Även produktmarginalerna utvecklades positivt, medan de fasta kostnaderna var höga på grund av tillväxtinvesteringar. Vinsten växte i linje med omsättningen. Guidningen för räkenskapsåret reviderades, även om ingen väsentlig ändring sågs i mitten av intervallet. Även om Q3-vinsten var stark som vanligt är det svårt att se aktien glädjas åt rapporten, på grund av de höga förväntningarna på Q4. Samtidigt bedömer vi att det finns ett visst nedåttryck på vinstförväntningarna som låg i den övre delen av guidningen, åtminstone för Q4.

Konceptet lockar fortfarande nya kunder

Puuilos omsättning under Q3 ökade med 14 % till 116 MEUR. Utfallet var i stort sett i linje med förväntningarna (Inderes 114 och konsensus 118 MEUR). Omsättningstillväxten drevs av nya butiker (+7 st å/å) samt en något piggare jämförbar tillväxt (2 %) jämfört med förra kvartalet. Antalet kunder ökade också både för hela nätverket (16 %) och för jämförbara butiker (5 %), vilket tyder på Puuilos koncepts attraktionskraft. Därmed minskade det genomsnittliga köpet, vilket delvis tyder på ett fortsatt försiktigt konsumentbeteende. Försäljningen online minskade med en procent, även om detta i eurobelopp är en marginell (~2 %) del av företagets verksamhet. Vi bedömer att företaget har fortsatt att vinna marknadsandelar, vilket till stor del baseras på kombinationen av ett attraktivt koncept och en låg prisnivå.

Vinsten på en bra nivå i linje med förväntningarna

Q3:s EBITA-resultat steg från jämförelseperioden till 22 MEUR (18,8 % av omsättningen) och var ungefär i linje med förväntningarna (Inderes 22 och konsensus EBITA* ~23 MEUR). Förbättringen av resultatet berodde på volymtillväxten dessutom den positiva utvecklingen av produktmarginalerna. Den förbättrade försäljningsmarginalen (38,6 %) med ungefär 0,6 procentenheter stöddes enligt vår uppfattning av den starka tillväxten av egna varumärken, men också av ändringar i försäljningsfördelningen. Resultatutvecklingen begränsades å sin sida av fasta kostnader som växte snabbare än omsättningen, till stor del beroende på nya butiksöppningar och löneinflation. De lägsta kostnadsposterna var i linje med våra estimat. I den stora bilden förklarades den högre vinsten per aktie (0,19 euro) jämfört med jämförelseperioden (0,17 euro) av ett förbättrat operationellt resultat, vilket var i linje med förväntningarna (Inderes 0,19 och konsensus 0,20 euro).

Förväntningar i den övre delen av den uppdaterade vinstprognosen

Företaget reviderade sina guidningsintervall för både den övre och nedre delen, dock utan att intervallens mittpunkt ändrades väsentligt. Den nya guidningen indikerar att omsättningen kommer att ligga mellan 430–450 MEUR (tidigare 425–455) och just. EBITA mellan 72–79 MEUR (tidigare 70–80). Baserat på årets ackumulerade resultat och den nya guidningen förväntas ett EBITA-resultat på 11–18 MEUR för Q4. Vår Q4-estimat före rapporten är 17 MEUR, vilket verkar något djärvt med tanke på den nya guidningen. Konsensus förväntar sig i sin tur en Q4-EBITA på cirka 18 MEUR*, vilket ligger i den övre delen av den nya guidningen. Vi kommer att utreda utsikterna för Q4 under dagen, men enligt våra preliminära bedömningar kan det finnas en viss nedsida i konsensus estimat för Q4. Beträffande marknadskommentarerna var företagets ledning något pessimistisk, även om en svag marknad inte tidigare har begränsat företagets framfart nämnvärt.

* Konsensus exakt siffra är inte känd