Qt Group Q2'25 förhandskommentar: Affärsområdet tar stryk av handelskriget

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2025-08-05 04:55 GMT. Observera att den automatiska översättningen av innehållet för närvarande endast täcker den text som visas här och kan innehålla fel. Du kan ge feedback gällande kvaliteten på översättningarna och eventuella fel här.

Vi uppskattar att Qt:s omsättning i Q2 i praktiken har legat stilla på 53,5 MEUR. Den försvagade amerikanska dollarn tynger den eurobaserade omsättningen tydligt, men även valutajusterat uppskattar vi att periodens omsättning ökade med svaga 5 %. Vi bedömer att perioden var svag på grund av de fortfarande oklara negativa effekterna av tullnivåerna under Q2. Effekternas omfattning och bolagets allmänna volatilitet i omsättningen gör felmarginalerna i estimaten breda, så överraskningsmomentet i rapporten är högt.

Lönsamheten tyngs ned av att personalen växer snabbare än den övre raden

Vi estimerar att Qt:s justerade rörelseresultat (EBITA) har försvagats till 15,2 MEUR eller 28,3 % av omsättningen (Q2'24: 34,7 %). Tack vare den skalbara affärsmodellen och den fasta kostnadsstrukturen ökar Qt:s marginal i princip med en hävstångseffekt i förhållande till omsättningstillväxten. Skalningen bromsas dock av kontinuerliga rekryteringar, särskilt inom nya produktområden (t.ex. kvalitetssäkring), även om bolagets mogna kärnprodukt (utveckling av användargränssnitt) enligt vår uppfattning skalar mycket bra. Kortsiktigt stillastående omsättning ger dock ett bakslag för lönsamheten, eftersom bolagets personal har ökat snabbare än omsättningen (uppskattningsvis +9 % å/å). Qt:s marginal är säsongsmässigt svagare under Q1-Q3, eftersom Q4 är årets starkaste kvartal tack vare koncentrationen av omsättning med höga marginaler.

Handelskriget kommer med tiden att vara en liten grop under den bredare utvecklingen av målmarknaden

Efterfrågan på Qt:s produkter vara beroende av produktutvecklingsaktiviteten hos produktbolagen, vilket är ganska stabilt trots kortsiktiga variationer. Därmed är USA:s handelspolitiska förändringar i utgångsläget en kortsiktig olägenhet för marknaderna. I och med en uppgörelse gällande tullnivåerna mellan EU och USA ser vi fortfarande att det görs nödvändigt att stegvis starta upp de uppskjutna produktutvecklingsprojekten mot slutet av året. Situationen kan ändå kräva en ny vinstvarning från bolaget (nuvarande: jämförbar omsättningstillväxt på 10–20 % å/å och 30–40 % EBITA-% år 2025), men om detta sker uppskattar vi att det sker först i samband med Q3- eller Q4-rapporten.

I ett bredare perspektiv bedömer vi att drivkrafterna för Qt:s tillväxt håller på att förskjutas från kärnan i Qt-plattformen (utvecklarlicenser) mot distributionslicenser som följer efter med en viss fördröjning, samt i allt större utsträckning mot produktutvidgningar (hittills särskilt Quality Assurance-produktlicenser). Qt:s nyligen gjorda budpå IAR Systems skulle, om det genomförs, innebära en tydlig ny utvidgning av bolagets produktutbud inom inbäddad programvaruutveckling (verktyg för utveckling av systemprogramvara) och även utöka dess tillväxtutrymme i nuvarande och nya kundrelationer. Med beaktande av den relativt måttliga penetrationen av hela Qt:s produktportfölj i bolagets kundkrets, den långa tillväxtpotentialen på marknaden för digitala användargränssnitt samt optionen på betydande tillväxt utanför inbyggda system, anser vi att bolaget har förutsättningar att växa i god takt ännu långt in i framtiden.