Qt Group Q2'25-snabbkommentar: Handelskonflikten slog lite hårdare än väntat

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2025-08-06 06:03 GMT. Observera att den automatiska översättningen av innehållet för närvarande endast täcker den text som visas här och kan innehålla fel. Du kan ge feedback gällande kvaliteten på översättningarna och eventuella fel här.

Qt Group publicerade i morse en rapport som var svagare än våra och konsensus förväntningar. Omsättningen stampade på stället valutajusterat och låg något under våra förväntningar, vilket väntat berodde på att handelskriget bromsade upp produktutvecklingsstarter och den därav följande svagare licensförsäljningen. Även vinsten blev till följd av detta lägre än våra förväntningar, men betydligt mer än omsättningen. Kommentarerna om utsikterna var få i rapporten, men guidningen som kräver en tydlig acceleration av tillväxten under resten av året lämnades oförändrad. Även om vi vid första anblicken anser att rapporten har liten inverkan på bolagets långsiktiga berättelse, bedömer vi att kursreaktionen på rapporten kommer att bli negativ.

Källa: Inderes & Modular Finance (1.8.25, 6 analytiker, konsensus)

Omsättningen låg stilla valutajusterat 

Qt:s Q2-omsättning minskade i euro med 3,9 % till 51,2 MEUR (Inderes: 53,5 MEUR), vilket motsvarade en valutajusterad minskning på 0,5 %. Nedgången drevs av svagare licensförsäljning, vilket berodde på att handelskriget försvagade licensförsäljningen till kundernas nya produktutvecklingsprojekt i alla geografiska områden. De bakomliggande faktorerna till svagheten var helt väntade och osäkerheten i rapporten låg främst i omfattningen av effekterna. Omsättningen för distributionslicenser ökade dock i alla geografiska områden, vilket var lite överraskande, men kan förklaras av försäljning av Qt:s kunders lager som importerades före handelskriget till en tidigare prisnivå.

Marginalen tog stryk med en hävstångseffekt

Qt:s EBITA försvagades mer än väntat i Q2 till 11,6 MEUR eller 22,7 % (Inderes: 15,2 MEUR, Q2'24: 18,5 MEUR). Qt:s kostnadsstruktur är skalbar och vinsten rör sig med en hävstångseffekt i förhållande till omsättningen, så bakgrunden till den svagare marginalen var särskilt den svaga omsättningen. Bolagets kostnader var också något högre än våra förväntningar. Bolagets affärsområdens kassaflöde var dock starkt, 12,2 MEUR, och bolagets nettokassa steg till 84 MEUR i slutet av Q2.

Guidningen hölls oförändrad, men för att den ska infrias krävs en snabb återhämtning på marknaden

Efterfrågan på Qt:s produkter vara beroende av produktbolagens produktutvecklingsaktivitet, vilket är ganska stabilt trots kortsiktiga variationer. Därmed är USA:s handelspolitiska förändringar i utgångsläget en kortsiktig olägenhet för marknaderna. I och med förlikningen av tullnivåerna mellan EU och USA ser vi förutsättningar för en gradvis start av uppskjutna produktutvecklingsprojekt mot slutet av året. Även om Qt som väntat höll fast vid sin guidning, kan situationen mycket väl kräva en ny vinstvarning från bolaget senare (nuvarande: jämförbar omsättningstillväxt på 10–20 % å/å och 30–40 % EBITA-% under 2025). Rapporten gav ingen tydlig ståndpunkt om hur marknaden ska återhämta sig, även om vi räknar med att få fler kommentarer om detta i earnings call:et som börjar kl 11 finsk tid.

I ett bredare perspektiv bedömer vi att Qt:s tillväxtfaktorer håller på att förskjutas från kärnan i Qt-plattformen (utvecklarlicenser) mot distributionslicenser, som följer efter med en viss fördröjning, samt i allt större utsträckning mot produktutvidgningar (hittills särskilt Quality Assurance-produktlicenser). Qt:s nyligen gjorda bud på IAR Systems skulle, om det genomförs, innebära en tydlig ny utvidgning av bolagets produktutbud inom inbäddad programvaruutveckling (verktyg för utveckling av systemprogramvara) och även utöka dess tillväxtutrymme i nuvarande och nya kundrelationer. Med beaktande av hela Qt:s produktportföljs relativt måttliga penetration i bolagets kundkrets, den digitala användargränssnittsmarknadens långa svans samt optionen på betydande tillväxt utanför inbyggda system, har bolaget enligt vår åsikt förutsättningar att växa i god takt ännu långt in i framtiden. På kort sikt är det dock särskilt USA:s tullpolitik som att finna taktpinnen för tillväxten i sina händer.