Qt Group Q4’25 förhandskommentar: Söker bekräftelse för vinsttillväxtutsikterna

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-02-24 05:40 GMT. Ge feedback här.

Källa: Inderes & Modular Finance (23.2.26, 4-6 analytiker) 

Qt Group publicerar sin Q4-rapport torsdagen den 26 februari 2026. Företagets omsättning har vuxit med stöd av IAR-förvärvet, även om den organiska utvecklingen har blivit svag på grund av den utmanande marknadssituationen och motvinden från en försvagad dollar. Vi förväntar oss att guidningen för 2026 fortsätter i samma linje. Vi söker särskilt ytterligare information i rapporten om företagets steg för att återgå till starkare vinsttillväxt från och med 2027, vilket vi ser som avgörande för utvecklingen av företagets investerings-case och värdeskapande. Med tanke på aktiens pressade värdering (2026e just. EV/EBIT 12x) är investerare för närvarande mycket skeptiska till företagets vinsttillväxtutsikter. Därför kommer kommentarerna i Q4-rapporten inte nödvändigtvis att räcka för att vända sentimentet innan det finns bevis på accelererad tillväxt. 

IAR-förvärvet ökar omsättningen under ett säsongsmässigt starkt kvartal

Vi estimerar att Qt:s omsättning växte med ungefär 9 % under Q4 till 74,5 MEUR (Q4’24: 68,5 MEUR). Tillväxten har främst drivits av förvärvet av IAR Systems som genomfördes i oktober, medan vi bedömer att den organiska tillväxten var något negativ (-3 %). Siffrorna påverkas dock negativt av en försvagad dollar (uppskattad effekt på -9 procentenheter), och med jämförbara valutor estimerar vi att omsättningen fortsatte att växa även organiskt (+6 %). Bakgrunden till den svaga omsättningsutvecklingen har varit Qt:s kunders minskade investeringar i produktutveckling, vilket har syftat till att kompensera för marginalpress, särskilt på grund av tullar. Q4 är typiskt sett Qt:s säsongsmässigt starkaste kvartal tack vare tidpunkten för licensaffärer.

Marginalen har minskat betydligt

Vi förväntar oss att Qt:s justerade rörelseresultat (EBITA) minskade till 21,9 MEUR under Q4'25 (Q4'24: 31,4 MEUR), vilket skulle motsvara en EBITA-marginal på ungefär 29 % (Q4'24: 46 %). Vårt estimat för helårets 2025 justerade rörelseresultat är 46,2 MEUR, vilket ligger i den nedre delen av företagets guidning (EBITA-% 20–30 %). Lönsamheten stöds av Q4:s starka säsongsmässighet och skalbara licensförsäljning, men transaktionskostnader och integrationskostnader relaterade till IAR-affären belastar resultatet. Dessutom syns den svaga utvecklingen av den organiska omsättningen under hela 2025 i förhållande till ökande fasta kostnader med hävstång i marginalerna. En återgång till hållbar vinsttillväxt för företaget skulle i första hand kräva en förstärkning av omsättningstillväxten. Vi förväntar oss ingen utdelning från företaget för 2025.

Guidningen för 2026 förväntas vara försiktig

Enligt vår uppfattning är företagets förutsättningar att återgå till vinsttillväxt centrala för Qt:s investerings-case, och därmed är guidningen och utsikterna för de närmaste åren det viktigaste i Q4-rapporten. Vi förväntar oss att Qt guidar för en omsättningstillväxt på cirka 15–25 % för 2026 (Inderes: 18 %, organiskt 2 %) och en EBITA-marginal på 20–25 % (Inderes: 23 %). Dessa återspeglar främst den icke-organiska tillväxten från IAR-förvärvet, men samtidigt mycket blygsamma organiska tillväxtförväntningar på grund av en förmodligen långsam marknadsåterhämtning. Vi bedömde redan i slutet av hösten att marknadens svaghet skulle fortsätta under 2026 och att den organiska tillväxten skulle vara under press. USA:s nya tullstrider med Europa, som inleddes i början av året, främjar inte återhämtningen, och integrationen av IAR-förvärvet kommer att kräva uppmärksamhet, så för 2026 är förväntningarna för närvarande försiktiga. Mer intressant är enligt vår mening företagets förutsättningar att stärka sin vinsttillväxt från 2027 och framåt, och vi söker därför ytterligare information i rapporten om stegen mot detta. Konsensus förväntar sig före rapporten att omsättningen för 2026 kommer att vara 255 MEUR och EBITA 60,3 MEUR, vilket är något över våra förväntningar.