Rapalas positiva vinstvarning som publicerades i fredags avslöjade huvuddragen i den starka Q2-rapporten, men siffrorna överträffade ändå våra förväntningar. Den starka försäljningen i Nordamerika och övriga världen kompenserade som väntat för den svaga utvecklingen i Europa under rapportperioden. Större återbetalningar av amerikanska IEEPA-tullar än väntat bidrog till den exceptionellt stora positiva rapportöverraskningen. Företaget upprepade som väntat den uppdaterade guidningen i samband med vinstvarningen. Guidningen framstår som konservativ i ljuset av det starka första halvåret, även om den säsongsmässiga svagheten under andra halvåret och ökade marknadsföringsinvesteringar tynger lönsamheten under resten av året.

Nordamerika och övriga världen kompenserade för Europas svaghet

Omsättningstillväxten på 9 % till 65 MEUR överträffade vårt estimat på 64 MEUR. Den amerikanska marknaden var som väntat drivkraften bakom tillväxten. Den starka kompletteringsförsäljningen i Nordamerika under andra kvartalet återspeglade den goda försäljningen av leveranser under årets första del. Regionens omsättning ökade med 17 % under rapportperioden, vilket kompenserade för nedgången på 4 % i Europa. Torka och minskad konsumtion tyngde efterfrågan i Europa. Omsättningen i övriga världen steg med 15 %, drivet av den gynnsamma utvecklingen i Latinamerika och den nya Okuma-distributionen i Chile. Bland produktkategorierna fortsatte Rapalas mjukbeten att växa på alla viktiga globala marknader.

Marginalen fick stöd av volymer och större tullåterbäringar än väntat

Rapalas jämförbara rörelsevinst överträffade våra förväntningar tydligt, med stöd av stark volymtillväxt. Ökad försäljning på marknaderna för fiske i öppet vatten, en något högre bruttomarginal samt en lägre nivå på företagets kostnader än tidigare förbättrade den operationella marginalen. Enligt företagets vinstvarning var marknadsföringsinvesteringarna under årets första del ohållbart låga, och företaget förväntar sig att de normaliseras under resten av året. Den rapporterade rörelsevinsten var särskilt stark, då företaget bokförde jämförelsestörande poster på 2,4 MEUR relaterade till återbetalningar av amerikanska IEEPA-tullar, vilket översteg vårt estimat. Dessutom stödde disciplinerad hantering av investeringar och rörelsekapital samt vinsttillväxt det mycket starka kassaflödet under årets första del. Med tanke på utsikterna bedömer företaget att ersättningen av de allmänna tullarna enligt Section 122, som upphörde i juli, med permanenta tullar enligt Section 301, kommer att ha en neutral eller något positiv effekt.

Starkt första halvår gör guidningen försiktig trots marknadsföringsinvesteringar

Företaget upprepade sin uppdaterade guidning i samband med vinstvarningen, enligt vilken företaget förväntar sig att den jämförbara rörelsevinsten för innevarande år kommer att ligga mellan 12–14 MEUR (2025: 8,4 MEUR). Med en säsongsmässigt stark första halva av året, ligger den jämförbara rörelsevinsten på 13,5 MEUR redan inom den uppdaterade helårsguidningen. I detta ljus verkar guidningen vid första anblicken konservativ. Vi noterar dock att slutet av året undantagslöst är säsongsmässigt svagare för Rapala, särskilt under det fjärde kvartalet. Dessutom meddelade företaget att de kommer att förstärka sina marknadsföringsinvesteringar under andra halvåret för att stödja långsiktig tillväxt, vilket tynger marginalen under resten av året.