Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 30.4.2025 kl. 07:36 CEST. Observera att den automatiska översättningen av innehållet för närvarande endast täcker den text som visas här och kan innehålla fel. Du kan ge feedback gällande kvaliteten på översättningarna och eventuella fel här.

Med förvärvet av Team Verksted Holding AS utökar Relais sin geografiska täckning av reparations- och underhållstjänster och ökar sin grossistverksamhet i Norge. Detta plattformsförvärv kommer att skapa förutsättningar att fortsätta omfördela kapital på den norska marknaden i linje med bolagets strategi. Mot bakgrund av detta och den till synes modesta värderingen av förvärvet är vi positiva till upplägget och tror att det har god potential för värdeskapande.

Reparations- och underhållstjänster samt grossistverksamhet från Norge

Relais meddelade i tisdags att de har tecknat ett avtal om att förvärva 100% av aktierna i norska Team Verksted Holding AS. Team Verksted Holding består av verkstadskedjan för kommersiella fordon Team Verksted och tungbilsdelsspecialisten Lastvagnsdelar. Team Verksted driver en rikstäckande verkstadskedja med flera märken som erbjuder underhåll och service för lastbilar, släpvagnar och bussar. Team Verksted har 21 egna och 3 franchiseverkstäder över hela Norge. Lastvagnsdelar distribuerar reservdelar och tillbehör för den tunga fordonssektorn, specifikt för lastbilar, bussar och släpvagnar i Norge.

Enligt Relais är de främsta fördelarna med förvärvet den utökade möjligheten att tillhandahålla reparations- och underhållstjänster till flottkunder och transportoperatörer i Norden genom tillväxten av sitt verkstadsnätverk, de betydande synergierna (upp till 2,5 MEUR per år) som kommer att möjliggöras, potentialen för Team Verkstad att fungera som en norsk plattform för ytterligare förvärv inom reparations- och underhållsverksamheten för kommersiella fordon och, genom Lastvagnsdelar, en utökad värdekedjeposition och en ny kanal för distribution av koncernens egna varumärken.

De senaste siffrorna ser bra ut, förvärvet har god potential för värdeskapande

Det förvärvade bolagets intäkter för åren 2023–2024 har varit cirka 63 MEUR respektive 71 MEUR. EBITDA-marginalerna enligt lokala redovisningsstandarder (dvs. exklusive IFRS 16-effekten) för motsvarande år har varit 1,9 MEUR (3,1% av omsättningen) och 4,9 MEUR (7% av omsättningen). EBITA-resultatet för motsvarande år har varit 3,3 och 6,3 MEUR. EBITA-lönsamheten för 2023 motsvarar en negativ marginal på 5,3%, medan fjolårets lönsamhet enligt vår bedömning låg på en bra nivå på 8,9%.

Enligt avtalet kommer Relais att betala 400 MNOK eller cirka 34 MEUR, exklusive leasingskulder, för TVH. Enligt våra beräkningar motsvarar detta EV/EBITDA-multiplar på 17x och 7x samt EV/EBITA-multiplar på 10x och 5x, baserat på föregående års resultat. Därmed är värderingen hög på 2023 års vinstnivå, medan den faller till en låg nivå på 2024 års vinstnivå. Med beaktande av synergipotentialen i förvärvet, Relais historiska meriter av att stärka lönsamheten i sina reparations- och underhållsverksamheter (t.ex. Raskone) och lönsamhetsnivån i dess nuvarande liknande verkstadsverksamhet, tror vi på bolagets förmåga att utveckla det förvärvade bolaget och driva det med god lönsamhet. Mot bakgrund av detta anser vi att värderingen av transaktionen är modest och tror att den har potential för värdeskapande.

Skuldfinansiering ordnad, affären väntas slutföras snart

Relais kommer att finansiera förvärvet med kontanter, som kommer att betalas från en bryggfinansiering med en löptid på upp till 18 månader, tillhandahållen av Relais huvudbank. Vi estimerar att bolagets skuldkapacitet tillåter detta belopp av ytterligare skulder, även om bolaget också uppgav att det planerar att delvis eller helt refinansiera bryggfinansieringen med kapitalmarknadsfinansiering eller finansiering liknande eget kapital. Slutförandet av förvärvet estimeras ske i juni 2025, under förutsättning av godkännande från den norska konkurrensmyndigheten och att vissa andra sedvanliga villkor för slutförandet av förvärvet uppfylls.