Remedy Q1'25 förhandskommentar: Inför lanseringen av FBC: Firebreak

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 23.04.2025 kl. 06:00 CEST. Observera att den automatiska översättningen av innehållet för närvarande endast täcker den text som visas här och kan innehålla fel. Du kan ge feedback gällande kvaliteten på översättningarna och eventuella fel här.

Remedy kommer att rapportera sina Q4-resultat onsdagen den 30 april kl. 8.00 CEST. Våra förväntningar på omsättning och vinst ligger nära förra kvartalets nivåer, vilket fortfarande skulle resultera i vissa förluster. Remedy räknar med ett positivt EBIT för i år, där FBC: Firebreak, som släpps i sommar, och Alan Wake 2-royalties spelar en nyckelroll. Q1-rapporten förväntas ge mer information och visibilitet i dessa faktorer. Utvecklingen av andra spelprojekt är naturligtvis också av intresse eftersom Remedy strävar efter att uppnå sitt mål om betydande intäktsökning senast 2027.

Alan Wake 2-royalties av särskilt intresse för Q1-intäkterna

Vi förutspår att Remedys Q1-omsättning har varit 11,6 MEUR, vilket skulle innebära en tillväxt på 7,5% jämfört med föregående år och en stabil utveckling jämfört med föregående kvartal. Utvecklingsarvoden (Q1'25e: 9,0 MEUR) utgör största delen av vår prognos. Vi estimerar att de flesta av dessa kommer från Max Payne-underleverantörsprojektet som för närvarande är under produktion. Control 2, som gick in i full produktion i februari, har också genererat utvecklingsavgifter (Annapurna finansierar 50% av den estimerade produktionsbudgeten om circa 50 MEUR).

I synnerhet avseende royalties (Q1'25e: 2,6 MEUR) är kvartalet särskilt intressant på grund av Alan Wake 2. Spelet täckte till slut sina utvecklings- och marknadsföringsinvesteringar i slutet av 2024, efter att ha sålt över 2 miljoner exemplar i slutet av Q4. Så Q1 är det första "renare" kvartalet, där royalties från spelförsäljning rullar in i Remdys kassakista. Säsongsmässigt är dock Q1 ett lugnare kvartal för spelförsäljningen, så förväntningarna är inte särskilt höga. Vår prognos för AW2-royaltyintäkter är cirka 2 MEUR, men visibiliteten är mycket låg.

Vinstförväntningarna är viktade mot H2

Vi förväntar oss att Remedys EBITDA-resultat i Q1 kommer att vara -0,9 MEUR (Q1'24: -1,2 MEUR). Utvecklingen av Remedys kostnadsstruktur lugnade ned sig under 2024, eftersom investeringarna i implementeringen av multi-projektmodellen till stor del slutfördes. Med en övervägande fast kostnadsstruktur kommer ökningen av intäkterna därför att ha en stark inverkan på lönsamheten i framtiden. Vi räknar med att Remedys omsättning kommer att vara stabil jämfört med föregående kvartal, så EBITDA-prognosen ligger därför också i samma område (Q4'24: -0,6 MEUR). Remedys vinstförväntningar för i år är viktade mot H2, då sommarsläppet av FBC: Firebreak kommer att börja generera intäkter för bolaget.

FBC: Firebreak och Alan Wake 2-royalties nya vinstdrivare för i år

I sina utsikter förväntar sig Remedy att omsättningen (2024: 50,7 MEUR) och EBIT (-4,3 MEUR) ökar jämfört med föregående år och att EBIT kommer att vara positivt. Lanseringen av FBC: Firebreak (Q3 enligt våra estimat) är naturligtvis central för tillväxten, men vidare skapar royalties från Alan Wake 2 och andra äldre spel en bas för intäkter. Max Payne-projektet och Control 2 kommer att fortsätta generera betydande utvecklingsintäkter i år. Vår prognos för i år förväntar intäkter på 65,8 MEUR (+30%) och en EBIT på 1,7 MEUR. I det stora hela är förväntningarna på den medellånga siktens resultat viktade mot 2027, då Control 2 mycket sannolikt kommer att släppas. Givet vinstpotentialen därefter anser vi att den nuvarande värderingen av aktien ser attraktiv ut.