Saab Q1’26 snabbkommentar: Stark leveransförmåga stärkte vinst och marginal

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på engelska 2026-04-23 06:31 GMT. Ge feedback här.

Källa: Inderes & Modular Finance konsensus (20.04.26, 10 estimat)

Saabs Q1-rapport visade starkt operationellt utförande, då bolaget tydligt överträffade våra förväntningar för både intäkter och EBIT. Även om bristen på stora projekt gjorde att kvartalets orderingång låg betydligt under vårt estimat, stödde avvecklingen av orderstocken en starkare än väntad organisk tillväxt och lönsamhet. Trots volatiliteten i samband med ordertajming är bolagets leveransförmåga stark, vilket vi tror skapar ett uppåttryck, särskilt på våra kortsiktiga lönsamhetsprognoser.

Förseningar i stora order gjorde orderingången svag

Kvartalets orderingång minskade något från jämförelseperioden och landade på cirka 18 BSEK, vilket var betydligt under vårt estimat på 25 BSEK. Företaget rapporterade en stark tillväxt i medelstora order, men det låga antalet stora order under kvartalet förklarar avvikelsen från våra förväntningar. Som vi tidigare har konstaterat är tidpunkten för order inom försvarsindustrin osäker och orsakar volatilitet mellan kvartalen.

Avveckling av orderstocken stärkte tillväxt och lönsamhet

Intäktstillväxten accelererade starkare än vi förväntade oss då företaget framgångsrikt omvandlade sin starka orderstock, med intäkter som steg till cirka 19 BSEK, vilket något översteg vårt estimat på cirka 18,5 BSEK. Organisk tillväxt på 23,6 % stöddes av tvåsiffrig tillväxt inom alla affärsområden, och företaget lyfte fram särskilt starka resultat inom affärsenheten Surveillance.

Styrkan i intäkterna översattes direkt till den nedersta raden, med ett EBIT på cirka 1,9 BSEK, vilket tydligt överträffade vår förväntan på cirka 1,6 BSEK. Vi hade förväntat oss att EBIT-marginalen skulle minska till 8,4 % på grund av kapacitetsinvesteringar och uppstartskostnader, men marginalen nådde 10,0 %, vilket till och med överträffade jämförelseperiodens nivå (9,2 %). Vi tror att högre leveransvolymer stödde den operationella hävstången och mildrade kostnadstrycket från den pågående kapacitetsuppbyggnaden. Vinst per aktie på 2,65 SEK (Q1'25: 2,35 SEK) överträffade också tydligt vårt estimat på 2,28 SEK. Dessutom stärktes det operationella kassaflödet betydligt till 1 017 MSEK från en negativ nivå under jämförelseperioden (-14 MSEK), vilket indikerar förbättrad kapitalförvaltning under den nuvarande tillväxtfasen.

Ledningen betonar leveransförmåga, uppåttryck på prognoser

Saab lämnar vanligtvis inte exakta numeriska prognoser för innevarande år i samband med delårsrapporter. VD Johansson uppgav att företaget fortsätter att "utveckla framtida förmågor och investera i kapacitet samtidigt som vi stärker vår förmåga att leverera produkter till kunder på kort sikt". Detta stöder vår uppfattning att genomströmningen i leveranskedjan för närvarande är den mest betydande begränsningen för tillväxt. Vi förväntar oss att rapporten kommer att skapa ett uppåttryck, åtminstone något, särskilt på våra lönsamhetsprognoser för innevarande år på grund av stark operationell hävstång, även om den svaga orderingången påminner oss om riskerna med tajming.